Der Einsatz von Managed Futures im Rahmen des Asset ...

4.4 Organisationsstrukturen
4 Grundlagen von Managed Futures
Für Anleger existieren drei grundlegende Möglichkeiten in Managed Futures zu investieren: Public
Commodity Funds, Private Commodity Pools und Managed Accounts. Im folgenden sollen die
Eigenschaften und Unterschiede der drei verschiedenen Investitionsformen aufgezeigt werden.
4.4.1 Public Commodity Funds
Für Public Commodity Funds [PCFs] finden sich synonym auch die Bezeichnungen Public Futures
Fund, Managed Futures Fund oder Public Commodity Pool. Wie bereits in Kap. 4.2.1 erörtert wurde,
ist die allgemein verwendete Terminologie in der Managed Futures Industrie durch die historischen
Ursprünge zuweilen irreführend. Die o.g. Bezeichnungen finden sich über die gesamte Branche
hinweg, unabhängig davon welche Märkte ein PCF tatsächlich nutzt.
Ein PCF ist ein in der Öffentlichkeit angebotener Investmentfonds, der grundsätzlich jedem
interessierten Anleger zur Verfügung steht. Die Konzeption und Struktur von PCF ist stark an
konventionelle Investmentfonds angelehnt. Analog sind auch PCFs zur Registrierung bei der SEC
verpflichtet, bevor sie ihre Anteilsscheine zur öffentlichen Zeichnung freigeben dürfen. 159 PCFs
werden überwiegend von bekannten marktführenden Investmentbanken und Kapital-
anlagegesellschaften strukturiert und vermarktet (z.B. Citigroup Managed Futures, Man AHL). 160
Vorteile von PCFs sind eine geringe Mindestanlagesumme und eine aus Anlegersicht relativ hohe
Liquidität, d.h. es besteht die Möglichkeit sich einfach, günstig und kurzfristig von seinen
Fondsanteilen zu trennen. 161 Über PCFs können somit auch kleine Privatanleger in die Managed
Futures-Branche investieren. 162
Betreiber von PCFs müssen sich als CPOs bei der CFTC registrieren lassen. Sie repräsentieren den
Fund in der Öffentlichkeit, selektieren die genutzten CTAs und zeichnen verantwortlich für die
Überwachung von deren Performance sowie die Einhaltung der vereinbarten Vertragskonditionen,
insbesondere der Handelsaktivitäten. 163 Außerdem hat der CPO exklusiv das Recht, Broker, Selling
Agents sowie Wirtschaftsprüfer des Fonds auszuwählen. 164 Broker, an den Terminmärkten auch
Futures Commission Merchants [FCMs] genannt, sind für die Ausführung und Abwicklung der von
den CTAs getroffenen Handelsentscheidungen an der Börse verantwortlich. Die sog. Selling Agents
sind Vertriebspartner von CPOs, die nicht selbst die Vermarktung ihres Fonds übernehmen. 165
Darüber hinaus kann ein CPO bei der Auflegung des Fonds auf mehreren Differenzierungsebenen
zwischen verschiedenen alternativen Fondskonzepten wählen:
159 Vgl.: Anson, Mark J.P.: Alternative Assets, 2002, S. 241
160 Vgl.: Hedges IV, James R.: Managed Futures Investing, 2005, S. 242
161 Vgl.: Anson, Mark J.P.: Alternative Assets, 2002, S. 241
162 Vgl.: o.V.: Portfolio diversification opportunities, 2005, S. 6
163 Vgl.: Hedges IV, James R.: Managed Futures Investing, 2005, S. 242
164 Sind die CPOs eines Managed Futures Funds große Investmentbanken, bilden sie oft die gesamte
Wertschöpfungskette vom CPO über den CTA und den Broker bis hin zum Selling Agent selbst ab (Vgl.: Posmeck,
Andreas: Futures Funds und Managed Futures, 1994, S. 54ff).
165 Vgl.: o.V.: Portfolio diversification opportunities, 2005, S. 8
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