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MARKT UND MANAGEMENT
Bilanz- und Steuerwissen –
Aktuelles aus den Prüfungs- und Beratungsorganisationen des GdW
Zinsderivate – Finanzinstrumente richtig bilanziert
Manche von Beratern angepriesenen Finanzprodukte können sich auch noch Jahre später als Produkte
mit hohem bilanziellen Risiko erweisen. Die Finanzmarktkrise machte deutlich, vor dem Einsatz steht
zwingend das Verstehen dieser Produkte und Instrumente. Teil 9 der DW-Serie zu aktuellen Bilanz- und
Prüfungsthemen widmet sich der richtigen Bilanzierung von Finanzinstrumenten.
Eine wesentliche Erfahrung aus der Finanzmarkt-
krise ist die, dass man Finanzprodukte verstehen
sollte, bevor man sie einsetzt. Bei derivativen Finanzinstrumenten,
die inflationär vor der Pleite
der US-Investmentbank Lehmann Brothers zum
Einsatz kamen, verhält es sich ähnlich. Diese vom
Bankberater als Wunderwaffe gegen steigende
oder fallende Zinsen angepriesenen Produkte können
sich Jahre später als bilanzieller Sprengstoff
mit Langzeitwirkung entpuppen. Das immanente
Risiko dieser Produkte, wie z. B. Spread-Ladder-
Zins-Swap mit Chance, hätte man eigentlich schon
am Namen erkennen können. Denn die Chance hat
die Bank und das Risiko trägt das Wohnungsunternehmen.
Einsatzmöglichkeiten
WP Christian Gebhardt
Referent Betriebswirtschaft,
Standardsetting, Rechnungslegung
und Prüfung, Förderung
GdW Bundesverband deutscher
Wohnungs- und Immobilienunternehmen
e. V., Berlin
WP/StB Frank Fiolka
DOMUS AG WirtschaftsprüfungsgesellschaftSteuerberatungsesellschaft,
Berlin
Zinsderivate bieten grundsätzlich die Möglich-
keit einer Trennung von Zinsen und Liquidität.
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Banken bieten z. B. kurzfristige Finanzierungen
auf EURIBOR-Basis (Laufzeiten von z. B. drei Mo-
naten) mit geringen Margenaufschlägen an, da
Risikozuschläge für Liquiditäts- und Zinsbindung
entfallen. Das Wohnungsunternehmen kann durch
kurzfristige Finanzierungen seine Zinsbelastung
optimieren, geht aber das Risiko ein, dass die
Bank das Darlehen fällig stellt (Liquiditätsrisiko)
bzw. der EURIBOR (Zinsrisiko) steigt. Um den-
noch variabel finanzieren zu können, besteht die
Möglichkeit, sich gegen die bestehenden Risiken
abzusichern. Um sich gegen das Liquiditätsrisiko
abzusichern, kann eine mehrjährige Liquiditätszusage
mit der Bank vereinbart werden. Zur
Absicherung des Zinsrisikos können Zinsderivate
eingesetzt werden.
Vor dem Erwerb eines derivativen Zinsinstruments
sollte man sich eine fundierte Zinsmeinung bilden.
Die Zinsmeinung kann auf unterschiedlichen Wegen
zustande kommen: durch Marktbeobachtung, re-
INSTRUMENT WIRKUNG
gelmäßige Lektüre von Fachliteratur oder mit Hilfe
von unabhängigen Beratern. Dabei sollte aber beachtet
werden, dass es bei einem (Zins-)Derivat
immer einen „zweiten Akteur” gibt, der genau von
einer gegensätzlichen Zinsentwicklung ausgeht.
Cap Zinsobergrenze für einen bestimmten Zinssatz = „Deckelung des Risikos”. Das Wohnungsunternehmen
zahlt für die Begrenzung des Risikos eine Cap-Prämie. Wird häufig
im Zusammenhang mit einem variablen Darlehen abgeschlossen.
Collar Kombination von Zinsobergrenze „Deckelung des Risikos” und Veräußerung der Zinsuntergrenze
zur Mitfinanzierung der Cap-Prämie. Wird häufig im Zusammenhang mit
einem variablen Darlehen abgeschlossen.
Forward Heutige Festlegung eines Zins
Zinsswap Zwei Vertragspartner tauschen Zinszahlungen auf festgelegte Nennbeträge. In der
Regel zahlt eine Vertragspartei einen fixen Zins und die andere einen variablen. Dieser
orientiert sich z. B. am 3-Monats-EURIBOR.
Tab. 1
DERIVATE
Der Begriff des Derivats lässt sich nicht
scharf abgrenzen. Er stammt aus dem
Lateinischen und bedeutet „ableiten”.
Derivate sind danach Termingeschäfte
auf Grundlage bestimmter Basiswerte,
die vom Marktrisiko abgespalten werden.
Das Grundprinzip eines jeden Derivats ist,
dass Leistung und Gegenleistung für einen
späteren Zeitpunkt vereinbart werden.
Vertragsabschluss und Erfüllung fallen also
zeitlich auseinander.