Der Macau-Boom - Aktuell ASIA

Denn der weitsichtige Autor war nicht irgend jemand, sondern
der „Bankenpapst“ am Finanzplatz Frankfurt, Professor Wolfram
Engels. Daneben war Engels auch noch Herausgeber der renommierten
„Wirtschaftswoche“ - und vor allem: sein Zitat stammt
aus dem Jahr 1990!
Heute, 17 Jahre und einige Billionen Yen später, wird das
Rad neu erfunden. Investieren Finanzgiganten wie die Nomura
Bank - von der Engels einmal euphorisch sagte, sie könnte
die Deutsch Bank quasi aus der Portokasse kaufen - in einem
Hochzinsland wie Neuseeland oder auch in den USA einige
Milliarden, dann „tragen“ sie das Geld in eine lukrative Anlage
und machen einen schönen Zinshandel - daher das schleierhafte
Wort „Carry Trade“.
Fachausdrücke klingen umso
harmloser, je größer das
Problem ist
Was die Carry Trades so gigantisch macht, ist nicht allein
der Kapitalexport der Nomuras oder Mitsubishis, sondern unser
junger Unternehmer/Häuslebauer: es macht noch viel mehr Sinn
und (solange alles gutgeht) Spaß, nicht etwa eigenes Geld einzusetzen,
sondern in Japan einen billigen Kredit aufzunehmen und
diesen mit einer ordentlichen Marge in Chicago oder Wellington
auf Termin anzulegen. Und was glauben Sie, haben weltweit
Banken und Finanzhäuser getan? Genau dies - und vor allem
haben sie kein Einfamilienhaus finanziert, sondern Hochhäuser
in den Zentren dieser Welt.
Im Gegensatz zu den seit Jahren in den Medien breitgetretenen
Finanzderivaten und anderen exotischen Verfahren, aus
Geld noch mehr Geld zu machen, führten die Carry Trades das
diskrete Leben eines englischen Herren-Clubs. Deren Mitglieder
sind in der Regel weltweit operierende Finanzorganisationen, die
man früher gemeinhin als Banken bezeichnete. Doch genug der
Ironie und auch der Schwarzmalerei.
Denn finanztechnisch betrachtet sind die Carry Trades seriöse
Instrumente der völlig legalen und marktwirtschaftlich gesunden
internationalen Zinsarbitrage. Solange niemand die Spielregeln
aktuell ASIA 10/2007
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Wirtschaft Japan
überstrapaziert, dienen diese auch einer sehr sinnvollen und
eleganten Allokation weltweiter Finanzressourcen, ein wichtiges
Ausgleichselement der Globalisierung.
Doch wie so häufig schadet auch hier das Übermaß, vor allem,
wenn es nicht auf realem Kapital beruht, sondern auf multiplikativen
Geld-Kredit-Kreisläufen, unter Fachleuten als „Leverage-
Effekt“ bekannt. Wenn heute eine Bank oder Finanzinstitution
in der Geheimsprache der Broker „ge-leveraged“ ist, hat sie sich
schlicht bei Kreditgeschäften übernommen. Auch dies könnte als
Kavaliersdelikt durchgehen, wäre da nicht ein Haken.
An dem Tag, an dem die japanische Währung sich nicht mehr
langsam aber stetig nach unten bewegt, sondern überraschend
und massiv nach oben springt, sind nicht nur die positiven Zinsdifferenzen
in wenigen Tagen oder gar Stunden aufgebraucht,
sondern werden auch die dahinter stehenden Kreditbeziehungen
notleidend - der Credit Crunch schlägt erbarmungslos zu.
Doch in diesem Fall haben die Japaner und ihre neuen Mitbewerber
aus China die besseren Karten. Denn sie haben nicht nur
(geliehenes) Kapital, sondern richtiges Geld. Letztlich könnte
dieser Unterschied auf mittlere und vor allem längere Sicht die
Machtverhältnisse auf den Welt-Finanzmärkten neu definieren
– dann kauft Nomura vielleicht nicht die Deutsche Bank, sondern
die Citibank.
Epilog: Dieser Artikel wurde am Freitag, dem 7. September
2007 in Asien verfasst. Aberglaube oder nicht, an diesem Abend
zeigte der bekannteste Aktienindex der Welt, Dow Jones, für
einige Sekunden die Zahl 13.131.31 an. Der Schlusskurs blieb
dann auf 13.131 stehen – hoffentlich kein Omen.
horst rudolf, ehem. Diplomat und Botschafter. Analyst und Berater
für Politik und Wirtschaft in Südostasien
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