Über den Autor Holger Galuschke - FinanzBuch Verlag - Management

Teil III
Zwei Handelsstrategien
und Programm-Muster
für tradesignal und
Omega-TradeStation
zum Nachbauen

Über den Autor Björn Borchers
Ledig, 26 Jahre,
Bankkaufmann,
Student der Betriebswirtschaftslehre mit den
Schwerpunkten Controlling, Wirtschaftsprüfung
und Wirtschaftsinformatik
Bereits während seiner Ausbildung zum Bankkaufmann bei der Volksbank Stadthagen eG wurde
ihm bald klar, dass sein Platz an den internationalen Börsenplätzen sein sollte. Neben dem
anschließendem Studium der BWL konzentrierte er sich auf den Handel von Derivaten. Über
Praktika in den Bereichen Equity Derivatives und Equity Research konnte er zudem bereits Erfahrungen
bei unterschiedlichen Investmenthäusern sammeln. Aus seinen eigenen Handelserfahrungen
heraus erstellte er eine Tradingstrategie »Mr.Weit«, für die er beim Deutschen Landesverband
der IFTA New York, der VTAD e.V. unter den besten Drei den Award bekam. Der
Umgang mit Zahlen habe im Handel einen festen Platz, meint der junge Banker, und um besonders
die Verluste möglichst klein zu halten, so meint er weiter, habe er von Anfang an konsequent
auf Money und Risk Management gesetzt. Wichtig sei vor allem die Kombination von
Technischer Analyse mit diesen Methoden, da hier der größte Hebel für eine stabile Performance
liege. Bei den Einstiegs- und Ausstiegssignalen sollten Trader eher auf klassische Varianten
zurückgreifen und das Momentum innerhalb von Trends nutzen.

248 – Nowacki Tradingwelten
2007 wurde er als Preisträger des VTAD AWARD für praxistaugliche Handelsstrategien geehrt.
Die Jury urteilte im März 2007: »... gebührt Björn Borchers für seine »Mr .Weit-Strategie«, die mit wenigen
Signalen dem geduldigen Mittelfrist-Investor entgegen kommt, der 3 . Platz im Wettbewerb .«
Heute stellt er uns seine Weiterentwicklung der prämierten Methode »Mr.Weit II« vor.
Am wichtigsten ist für Borchers der Handel mit Trends. Er beschreibt den sinnvollen Einsatz der
für ihn wichtigsten Indikatoren, die als Standardtools in den meisten gängigen Chartprogrammen
vorhanden sind. Vor allem aber kommt es ihm auf die Stabilität eines Handelssystems an,
und es gelingt ihm, auch dem Anfänger Mut zu machen, sich dem Thema Handelssysteme zu
öffnen und sich mit konzeptionellen emotionslosen Handelsentscheidungen zu befassen.
Als Abschluss seiner Ausführungen liefert er vier Beispiele und Anleitungen auf Basis der weit
verbreiteten Internet-Plattform von http://www.tradesignal.com/online/ für den DAX-Handel
zum Nachbauen und Testen. Die Signale können selbstverständlich auch mit Anlage- und Hebelzertifikaten
umgesetzt werden .

1. »Bessere Handelsergebnisse
mit Trendfiltern«
1.1 Das Trendkonzept
1.1.1 Wie ist ein Trend aufgebaut?
Um geeignete Handelsstrategien mit Trendfiltern zu entwickeln, muss zunächst der konkrete
Aufbau von Trends untersucht werden. Nach der Definition des Trendkonzepts besteht ein Aufwärtstrend
aus höheren Hochs und höheren Tiefs. Der Abwärtstrend besteht demnach aus niedrigeren
Hochs und niedrigeren Tiefs. Der regelkonforme Verlauf wird in Abbildung 1 dargestellt.
Nach dem Trendkonzept ist zudem zwischen mehreren Ebenen innerhalb eines Trends zu unterscheiden.
Dies ist in Bezug auf den Trendfilter und für die Auswahl der Parametereinstellung
nicht unwichtig. So wird ein langfristiger Trend, beispielsweise im Wochenchart, als primärer
Trend bezeichnet. Im Tageschart kann jedoch zu gleicher Zeit ein entgegengesetzter Trend vorliegen.
Dieser wird dann als sekundärer Trend bezeichnet. Ebenso ist in der letzten Stufe im
Stundenchart wieder der Trend aus dem Wochenchart vorhanden. Diese Bewegung in der
kleinsten Zeiteinheit oder kürzesten Betrachtung ist dann der tertiäre Trend.
Entscheidend für das Trading ist vor allem die Erkennung von Trends. Diese kann auf unterschiedliche
Weise erfolgen. Diskretionäre Händler verwenden für die Visualisierung häufig
Trendlinien. Dabei werden markante Tiefs in einem Aufwärtstrend beziehungsweise markante
Hochs in einem Abwärtstrend miteinander verbunden. Je steiler diese Trendlinien verlaufen,
desto dynamischer ist der Trend. Die Stärke des Trends ist für den erfolgreichen Handel nicht
unwesentlich.
Die zweite Möglichkeit zur Erkennung von Trendphasen wird in nächsten Kapitel beschrieben.
Hierbei werden anstatt diskretionärer Hilfsmittel statistische beziehungsweise technische Indikatoren
verwendet. Die Umwandlung in mathematische Formeln in der Form von Indikatoren
hat den Vorteil, dass sich die verschiedenen Ausprägungen miteinander vergleichen lassen. So
kann die Art eines Trends zwischen verschiedenen Basiswerten signifikant bestimmt werden.
Zudem bietet die Nutzung von mathematischen Formeln die Möglichkeit zum Test auf Basis von
vergangenen oder simulierten Daten. Der Trader kann so bereits vorher die Reaktion einer Handelsstrategie
auf verschiedene Marktphasen testen.

250 –Nowacki Tradingwelten
Abb . 1: Konstruktion eines Aufwärtstrends
1.1.2 Welches sind die Vorteile von Trendfiltern?
Es gibt mehrere Möglichkeiten einen Trend zu handeln. Beim klassischen Trendhandel werden
Trends über Trendlinien oder Indikatoren ausfindig gemacht. Beim Beginn eines Trends geht der
Trendtrader eine Position ein und versucht diesem dann so lange wie möglich zu folgen.Typisch für
diesen Handelsstil sind viele kleine Verluste und wenige große Gewinne, die die Verluste ausgleichen
sollen. Die Schwierigkeit bei diesem Stil ist, dass während der trendlosen Phasen der Drawdown
ausgehalten werden muss. So muss der Trader während der profitablen Zeiten das nötige
Durchhaltevermögen besitzen. Ebenso gibt es auf den meisten Märkten wenige Signale, so dass die
Möglichkeit zum Testen von Handelsstrategien nicht in ausreichendem Maß gegeben ist.
Der Handel mit Trendfiltern bietet gegenüber dem klassischen Trendhandel mehrere Vorteile.
Zum einen werden Trades erst nach dem Beginn eines Trends eingegangen. Denn die Trenderkennung
dient für nur als Filter, die eigentlichen Signale werden erst durch die sogenannten
Subsysteme generiert. Daher wird diese Technik allgemein auch als »Trendcutting« bezeichnet.
Der vorhandene Trend wird über die Subsysteme durchschnitten. Da sich die Trends in gewisser
Weise bereits etabliert haben, fällt die Trefferquote im Vergleich zum klassischen Trendhandel
häufig deutlich höher aus. Des Weiteren bieten sich meistens deutlich mehr Handelsmöglichkeiten,
da durch das Cutting innerhalb eines Trends mehrere einzelne Trades eingegangen werden.
Dies verbessert auch die Fähigkeit zum Testen von Handelsstrategien. Durch häufigere Trademöglichkeiten
ist die Datenmasse, welche für entsprechende Backtests zur Verfügung steht,
wesentlich höher.

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –251
Welcher Trend liegt vor ?
Aufwärtstrend Abwärtstrend
LONG-Entry Subsystem SHORT-Entry Subsystem
EXIT des Subsystems EXIT des Subsystems
Abb . 2: Entscheidungsweg bei Trendfiltersystemen
1.1.3 Was ist bei der Entwicklung von Trendfiltersystemen zu beachten?
Einer der Hauptfehler bei der Entwicklung von Handelssystemen ist die sogenannte Überoptimierung.
Dabei werden beispielsweise die Indikatorparameter an den Verlauf des Basiswerts
angepasst. Dies ergibt zwar im Backtest eine schöne Equitykurve, das System wird aber in der
realen Anwendung keine Gewinne produzieren, da es nicht stabil ist.
Wichtig für die Entwicklung von stabilen Trendfiltersystemen ist unter anderem die standardisierte
Anwendung der Parameter. Dazu sollten für jede Art der Indikatoren gleiche Werte verwendet
werden. So sollte zum Beispiel für eine langfristige Einstellung der Parameter 200 benutzt
werden. Für eine mittelfristige Einstellung bietet sich die Parametereinstellung von 50 an.
Eine kurzfristige Einstellung ließe sich über die Parametereinstellung 5 abbilden.
Weiterhin sollte ein stabiles Trendfiltersystem auf verschiedenen Märkten eine ähnliche Equitykurve
produzieren. Wenn ein erstelltes Handelssystem nur auf einem bestimmten Markt angemessene
Erträge produziert, dann sollte die jeweilige Umgebung dieses Basiswerts genau untersucht
werden. In diesem Fall kann es sein, dass im Vergleich zu den anderen getesteten
Underlyings ein sehr volatiler Trend vorliegt. Dann ist daraus zu schließen, dass das System bei
gleichmäßig verlaufenden Trends Probleme hat. Diese Analysen sind für den realen Handel unerlässlich.
Ein umfassendes Modell kann daraus natürlich nicht entwickelt werden, allerdings
liefern die Backtests häufig eine Erklärung für aufgetretene Drawdowns. Dies kann für den psy-

252 –Nowacki Tradingwelten
chologischen Umgang mit diesen schwierigen Phasen sehr hilfreich sein. Nützlich sind dabei
auch sogenannte Out-of-Sample-Tests. Ein System wird beispielsweise zuerst aus den Daten der
ersten Hälfte des Jahrs 2007 entwickelt und anschließend mit den Daten der zweiten Hälfte des
Jahrs getestet.
Eins der wichtigsten Themen ist zudem die Trackingfähigkeit des Handelssystems, welches man
als Trader entwickeln möchte. Nachdem ein Handelssystem erstellt wurde, sollte ein historischer
Chart ausgesucht werden, bei dem eine glatte und steigende Performancekurve erwartet wird.
Wenn dies im Backtest der Fall ist, dann erhält der Trader eine erste Indikation, dass das entwickelte
Handelsystem auch die erwartete Reaktion auf eine bestimmte Marktphase zeigt. Sollte
dies jedoch nicht der Fall sein, muss der Grund für diese Abweichung herausgefunden werden.
So können über einen Backtest potenzielle Fehlentwicklungen vor dem realen Handel korrigiert
werden.
Wichtig bei der Auswertung der unterschiedlichen Backtests ist ein Vergleich der Kennzahlen
aus dem Performancereport. Eine der wichtigsten ist hierbei der sogenannte Profit Factor. Dieser
beschreibt, wie das Verhältnis zwischen den Gewinnen und Verlusten bei einer Strategie
aussieht. Je größer dieser Wert ist, desto größer ist die Chance auf eine steigende Performancekurve.
Dieser Profit Factor sollte zwischen unterschiedlichen Basiswerten nicht zu sehr abweichen.
Ebenso ist die Trefferquote eine wichtige Kennzahl. Der Profit Factor wird hingegen als
Erwartungswert bezeichnet und sollte größer als eins sein. In diesem Fall ist der Erwartungswert
eines Handelssystems positiv und deutet auf die Profitabilität eines Traders hin. Und dies ist
schließlich das hauptsächliche Ziel beim Trading.
1.1.4 Wie lassen sich Trendfiltersysteme noch verbessern?
Die grundlegende Möglichkeit zur Verbesserung von Handelssystemen ist die Erhöhung der
Stabilität. Meistens sind Handelssysteme mit wenigen Inputs am stabilsten. Trendfilterssysteme
entsprechen genau dieser Heransgehensweise. Bei dem Trendfilter gibt es nur einen Indikator,
und bei den Subsystemen sollten die enthaltenen Parameter ebenfalls möglichst klein gehalten
werden. Jede Anpassung an den Verlauf eines Basiswerts kann die Stabilität eines Handelssystems
gefährden.
Die in diesem Kapitel vorgestellten Handelsstrategien enthalten keine Komponenten des Money
und Risk Managements. Somit handelt es sich bei diesen Systemen nur um Rohsysteme. In
der Regel sollte jedem Entry und jedem Exit ein Money Management hinzugefügt werden. Im
diesem Bereich liegt nämlich der eigentliche Hebel für eine Verbesserung der Performance. Die
Basisanwendung ist zum Einstieg sehr gut geeignet und recht einfach zu handeln. Dabei wird
ein maximaler Verlust für einen Trade festgelegt. Bei der genauen Festlegung sollten Trader sich
an der aktuellen Average True Range (ATR) des jeweiligen Basiswerts orientieren. Dieser Betrag

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –253
sollte bei konservativen Tradern nicht mehr als 0,5 bis 1% des verfügbaren Kapitals betragen.
Fortgeschrittene Trader können bei einer ausreichenden Kapitaldecke auch zu Weiterentwicklungen
wie zum Beispiel der Kelly-Formel greifen.
Zudem werden die hier vorgestellten Handelsstrategien nur auf jeweils einen Basiswert angewendet.
Der wahre Vorteil dieser Handelsssysteme wird erst bei einem Porfolio deutlich. Dazu
sollten unterschiedliche Handelsstrategien auf unterschiedlichen Basiswerten mit unterschiedlichen
Zeitrahmen kombiniert werden. Die einzelnen Equitykurven vermischen sich in diesem
Fall, und so werden die Drawdowns von bestimmten Systemen durch die Gewinne von einem
anderem Handelssystem kompensiert. Die Performance des gehandelten Portfolios wird somit
deutlich gleichmäßiger, und die Schwankungen zwischen Ertrag und Verlust werden geringer.
Ebenso wie auch bei der Entwicklung der Systemideen sollten hier ganz unterschiedliche Basiswerte
in mehreren Kombinationen ausprobiert werden.
1.1.5 Die Mr. Weit-Strategie II
Der Name »Mr. Weit« steht für Minimal Risk With Entrys In Trends. Dies soll deutlich machen,
worum es bei den Komponenten der Strategie geht. Es sollen Signale generiert werden, die in
einen soliden Trend einsteigen und dadurch ein geringeres Risiko für den Anleger darstellen. Im
Ursprung ist die Strategie für den Wochenchart konzipiert worden. Doch die nun hier veröffentlichte
zweite Version von Mr. Weit lässt auch einen besseren Einsatz in den unteren Zeitebenen
zu.
Entwickelt wurde diese Trendfilterstrategie für den VTAD Award 2007. Wichtig ist, dass auch mit
einem relativ einfachen Aufbau eines Handelssystems profitables Trading möglich ist. Die Mr.
Weit-Strategie arbeitet mit nur zwei Indikatoren: einem Trendfolger, welcher den vorliegenden
Trend identifiziert, und einem Oszillator, welcher als Subsystem die entsprechenden Signale in
Abhängigkeit von der Trendrichtung gibt.
Im zweiten Kapitel werden die jeweiligen Trendfilter für Mr. Weit II für verschiedene Zeitebenen
vorgestellt. Im dritten Kapitel folgt dann die Beschreibung des Subsystems von Mr. Weit, und im
letzten Kapitel wird die zusammengesetze Mr. Weit-Strategie II in verschiedenen Zeitrahmen
und mit unterschiedlichen Variationen getestet.

254 –Nowacki Tradingwelten
1.2 Die Trendfilter
1.2.1 Einführung in Trendfolgende Indikatoren
Die meisten Arten von Indikatoren basieren auf mathematischen oder statistischen Methoden,
mit denen im Rahmen einer Zeitreihenanalyse der jeweilige Basiswert untersucht wird. Als Datenmaterial
können nicht nur die gehandelten Kurse, sondern auch Umsatzvolumina oder die
Differenz aus Bid- und Ask-Kurs genommen werden. Häufig werden auch Differenzen zwischen
zwei Underlyings oder sogenannte Ratios unter die Lupe genommen.
Die Trendfolge-Indikatoren sind in der Welt der Indikatoren neben den Oszillatoren die größte
Gruppe. Diese zeichnen sich häufig dadurch aus, dass die zu Grunde liegenden Berechnungen
eine Glättung enthalten. Diese Komponente sorgt dafür, dass viele kleinere Bewegungen herausgefiltert
werden und nur der »große« Trend angezeigt wird. Durch diese Eigenschaft laufen
diese Indikatoren allerdings immer den Kursen des Basiswerts ein wenig hinterher. Ein Trendwechsel
im Underlying wird im Indikator so erst mit einer zeitlichen Verzögerung dargestellt.
1.2.2 Gleitende Durchschnitte
Die Gleitenden Durchschnitte gehören zu den einfachsten und ältesten Indikatoren, die in der
Technischen Analyse verwendet werden. Bei einem einfachen Gleitenden Durchschnitt mit der
Parametereinstellung 200 werden einfach die jüngsten 200 Kurse addiert und das Ergebnis
durch 200 geteilt. Die Berechnung wird nach jedem Handelstag weitergeführt. Als Daten werden
meistens Schlusskurse benutzt.
Neben dem einfachen Gleitenden Durchschnitt gibt es noch weitere Methoden zur Berechnung.
Die zweitgebräuchlichste Variante ist der exponentielle Gleitende Durchschnitt. Bei dieser
Methode werden die jüngst gehandelten Kurse höher als die weiter zurückliegenden Kurse gewichtet.
So kann dieser Durchschnitt schneller auf mögliche Trendwechsel reagieren. Allerdings
kann es bei Seitwärtsphasen auch häufiger zur Anzeige von Trendwechseln kommen, was zu
vermehrten Fehlsignalen führen kann. In der Abbildung 3 werden die verschiedenen Methoden
verglichen, um die unterschiedlichen Reaktionen bei verschiedenen Marktphasen zu verdeutlichen.
Bei der Verwendung von Gleitenden Durchschnitten gibt es ebenfalls mehrere Möglichkeiten.
Eine Variante besteht in der Betrachtung der Lage der Kurse zu einem Gleitenden Durchschnitt.
Wenn sich die aktuellen Kurse über dem Durchschnitt befinden, so kann vom Trader ein Aufwärtstrend
unterstellt werden. Liegen die Kurse allerdings unter dem Durchschnitt, so wird umgekehrt
ein Abwärtstrend vermutet.

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –255
Abb 3: Vergleich von Gleitenden Durchschnitten mit unterschiedlicher Berechnung
Bei den vorgestellten Trendfolgesystemen in Abschnitt 4 wird jedoch eine andere Methode angewandt.
Hier wird auf den jeweiligen Gleitenden Durchschnitt der Indikator Rate of Change
angewendet, womit die aktuelle Steigung des Durchschnitts berechnet wird. Bei einer positiven
Steigung befindet sich der Basiswert im Aufwärtstrend, bei einer negativen Steigung gibt es einen
Abwärtstrend. In der Abbildung 4 wird deutlich, wie zutreffend diese Methode die jeweilige
Situation im DAX wiedergibt. Der Chart wurde auf Tagesbasis erstellt, und der Gleitende Durchschnitt
wurde über 200 Tage berechnet.
Der Vorteil dieser Methode ist, dass sich sie sich auf fast alle Zeitrahmen und mit vielen Parametern
umsetzen lässt. Daher ist die Anwendung je nach Ausgestaltung des Subsystems äußert
flexibel. So kann auch ein kurzfristiger Trendfilter mit dieser Technik umgesetzt werden. Dazu
muss nur ein kurzer Parameter verwendet werden. Dafür bieten sich in der Regel Einstellungen
von 10 oder 20 an.

256 –Nowacki Tradingwelten
Abb 4: Darstellung der Rate of Change bei einem Gleitenden Durchschnitt
1.2.3 MACD
MACD ist die Abkürzung für Moving Average Convergence Divergence. Gerald Appel hat den
MACD 1979 vorgestellt, und seit jener Zeit hat sich dieser Indikator zu einem der beliebtesten
Instrumente der Technische Analyse entwickelt. Selbst in den grundlegensten Büchern wird auf
die Standardanwendung dieses Trendfolgers eingegangen. Die Basis für die Berechnung dieses
Indikators bilden zwei exponentielle Gleitende Durchschnitte. Dabei wird der kürzere EMA vom
längeren EMA subtrahiert. Das Ergebnis bildet die MACD-Linie. Um diese Linie wird dann zusätzlich
ein weiterer exponentieller Gleitender Durchschnitt gelegt, welcher als Trigger dient. Die
Standardeinstellung beim MACD ist (26/12/9).
In der Standardanwendung wird hierbei immer bei Signalen durch den Trigger eine neue Position
eingegangen. Bei einem Kauf muss der Trigger die MACD-Linie von unten nach oben schneiden.
Für die Eröffnung einer Short-Position muss hingegen der Trigger die MACD-Linie von
oben nach unten schneiden. Diese klassische Anwendung eignet sich für den Einsatz in der Tradingpraxis
allerdings nur bedingt. Je nach Marktphase kann es bei dieser Handelsstrategie zu

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –257
längeren Drawdowns kommen. Eine der Verbesserungsmöglichkeiten, die von Gerald Appel
genannt wurden, war die Beachtung von Bandbreiten. Erst außerhalb bestimmter Marken sollten
seiner Meinung nach Signale umgesetzt werden. Eine rein mechanische Bestimmung ist
hierbei allerdings schwierig, da sich die Niveaus des MACD mit dem Stand des Basiswerts ändern
und so von Basiswert zu Basiswert unterschiedlich sind.
In Bezug auf die Anwendung als Trendfilter bietet sich die Standardanwendung aber für kurzfristige
Ausbruchssysteme an. Auf Basis von Tagesdaten kann die Lage des Trigger zu MACD-Linie
als Filtertechnik verwendet werden. Befindet sich der Trigger oberhalb der MACD-Linie und ist
der Wert der MACD-Linie positiv, so wird einen Tick oberhalb des gestrigen Tageshochs ein Kaufauftrag
platziert. Wenn der Basiswert dann über dieses Niveau steigt, kommt der Trader automatisch
in eine Long-Position. Wenn sich der kurzfristige Trend drehen sollte, wird dieser Punkt in
der Regel nicht mehr erreicht, und es wird auch kein Trade eingegangen. Der Ausstieg kann über
einen Trailing Stop, per Tagesschluss oder auch über die Kombination von Kursziel und Stop erfolgen.
Abb 5: Darstellung des MACD im DAX auf Wochenbasis

258 –Nowacki Tradingwelten
Für eine ein bisschen längerfristige Anwendung als Trendfilter eignet sich die Betrachtung der
Lage des MACD zu seiner Nulllinie. Befindet sich die MACD-Linie über null, wird ein Aufwärtstrend
angenommen, befindet sich diese Linie unter null, liegt ein Abwärtstrend vor. Gegenüber
der Standardanwendung bietet diese Handelsstrategie den Vorteil, dass auch längere Positionen
möglich gemacht werden. Wie in der oberen Abbildung deutlich wird, werden die entsprechenden
Marktphasen recht gut wiedergegeben. Diese Systematik lässt sich zusätzlich auch als
Trigger in Kombination mit längerfristigen Trendfiltern verwenden.
1.2.4 Channels
Die Channel-Indikatoren oder auch Bänder zeichnen sich durch eine wesentliche Eigenschaft
aus. Sie bestehen aus mindestens zwei Linien, welche oberhalb und unterhalb des Basiswertes
gelegt werden. Als Ausgangspunkt für die Berechnung dient in der Regel wieder ein Gleitender
Durchschnitt. Ausgehend von dieser Basis werden dann mit einem festgelegten Abstand die
beiden weiteren Linien gezeichnet. Für die Festlegung des Abstands kommen Maße wie Standardabweichung
oder auch Average True Range in Frage.
Für die Verwendung als Trendfilter eignen sich hier besonders die sogenannten Envelopes. Bei
diesen Bändern dient ein Gleitender Durchschnitt als Basis. Für die Konstruktion der beiden anderen
Bänder wird dann dieser Durchschnitt um einen festgelegten Prozentsatz nach oben beziehungsweise
nach unten verschoben. Eine klassische Standardanwendung bezüglich der Parameter
gibt es nicht. Allerdings werden häufig 20 Tage für den Moving Average und 3%für die
Verschiebung genannt.
Für die Anwendung als Trendfilter wird nun die Lage der Kurse des Basiswerts zu den Envelopes
betrachtet. Befinden sich die Kurse oberhalb der Envelopes, wird ein Aufwärtstrend angenommen,
befinden sie sich unterhalb, wird ein Abwärtstrend unterstellt. Sollte sich die Kurse längere
Zeit in den Envelopes aufhalten, ist von einem Seitwärtsmarkt auszugehen, bei dem eine normale
Trendstrategie nicht funktioniert. Diese Eigenschaft ist ein Vorteil gegenüber reinen Gleitenden
Durchschnitten als Trendfilter.
Neben den Envelopes kann auch der Keltner-Channel für diese Methode für das Filtern von
Trends verwendet werden. Der Unterschied zu den Envelopes besteht in der Art der Bänderberechnung.
Basis ist hier jedoch wieder ein Gleitender Durchschnitt. Für diese Daten wird
allerdings ein Durchschnittspreis aus Hoch, Tief und Schlusskurs bestimmt. Für den Abstand
zu diesem Durchschnittspreis wird dann die durchschnittliche Handelsspanne festgelegt. Diese
kann auch mit einem weiteren Faktor multipliziert werden. Diese Spanne wird dann zum
Gleitenden Durchschnitt addiertbeziehungsweise vonihm subtrahiert. Beider Interpretation
als Trendfilter bietet sich jedoch eine andere Methode an. So wird ein Aufwärtstrend angenommen,
wenn die Steigung des Gleitenden Durchschnitts positiv ist und sich die Kurse über

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –259
Abb 6: Darstellung des Keltner-Channel mit 1,5-facher Standardabweichung
dem unteren Band bewegen. Analog dazu wird ein Abwärtstrend angenommen, wenn die
Steigung des Gleitenden Durchschnitts negativ ist und sich die Kurse unter dem oberen Band
bewegen.
1.2.5 Relative Strength Levy
Die Relative Stärke nach Levy (RSL) wird in der Regel nicht für die Trendanalyse einzelner Basiswerte
herangezogen. Vielmehr wird dieser Indikator häufig als Vergleichsmaßstab zwischen
verschiedenen Märkten genommen. Je größer der Wert des RSL ist, desto größer ist auch die
derzeitige »relative« Stärke des Basiswerts. Grundsätzlich bedeutet ein Wert über 1, dass eine
höhere Relative Stärke vorliegt. Bei einem Wert unter 1 ist die Relative Stärke kleiner. Robert
Levy wollte bei der Entwicklung einen Maßstab für das Momentum suchen. Hierfür wurde
dann einfach der Quotient aus dem aktuellen Kurs und einem Gleitenden Durchschnitt gewählt.

260 –Nowacki Tradingwelten
Für die Anwendung des RSL-Indikators als Trendfilter gilt das gleiche Prinzip. So wird bei einem
RSL-Wert über 1 ein Aufwärtstrend angenommen und bei einem RSL-Wert unter 1 ein Abwärtstrend
unterstellt. Durch das herausgefilterte Momentum sind auch erweiterte Variationen denkbar.
So könnte je nach Niveau des RSL-Werts auch die Positionsgröße angepasst werden, welche
bei einem Signal des Subsystems generiert wird. So könnte bei einer steigenden Relativen Stärke
die Positiongröße erhöht werden, um von den steigenden Kursen mehr zu profitieren. Natürlich
wird in diesem Fall auch das Gesamtrisiko erhöht, so dass jeder Trader anhand seiner eigenen
Einstellung eine Anwendung prüfen muss.
Abb 7: Darstellung der Relativen Stärke nach Levy
1.2.6 Trendfilter der Mr. Weit-Strategie II
Bei der Mr. Weit-Strategie II wird als Trendfilter die Steigung eines Gleitenden Durchschnitts verwendet
(Rate of Change). Die grundlegende Anwendung dieser Methode wurde bereits im Kapitel
2.2. beschrieben. Im Vergleich zur Mr. Weit-Strategie I kann mit diesem Trendfilter eine stabilere
Anwendung auch in kürzeren Zeiteinstellungen als dem Wochenchart erfolgen.

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –261
Auf dem Wochenchart empfiehlt sich eine Parametereinstellung von 52. Diese Wahl ergibt sich
als logischer Filter, da so die Kurse des vergangenen Jahres berücksichtigt werden. Entsprechend
zu dieser Einstellung sollte bei dem Tageschart der klassische Parameter 200 ausgewählt
werden. Wichtig für diese Wahl eines geeigneten Parameters ist immer, dass der wesentliche
Trend korrekt angezeigt wird. Die zweite Anforderung an einen geeigenten Parameter ist die
möglichst zeitnahe Abbildung von Trendwenden. Gerade in den Jahren 2000 und 2003 spielte
beim DAX dieser Faktor eine wesentliche Rolle. Bei den beiden vorgeschlagenen Einstellungen
für den Wochen- und den Tageschart werden die beiden Bedingungen hinreichend berücksichtigt.
Für die Einstellung bei der Rate of Change wird in jedem Fall der Parameter 10 gewählt.
Bei dem Handel auf den Stundenchart gelten hingegen ein wenig andere Gesetze. Hier muss je
nach Basiswert die Entscheidung der richtigen Einstellung getroffen werden. Wenn die Entwicklung
auf dem Stundenchart von DAX und beispielsweise EUR/USD betrachtet wird, so lassen
sich hier unterschiedliche Verlaufsmuster erkennen. Die Eigenschaften müssen dann auch in die
Wahl des Trendfilters und dessen Parameter einfließen.
1.3 Die Subsysteme
1.3.1 Einführung Subsysteme
Die Subsysteme sind der wichtigste Bestandteil eines Trendfiltersystems. Allein dieser Teil der
Handelsstrategie erzeugt das eigentliche Signal und ist somit auch für die Performance ausschlaggebend.
Wie den folgenden Seiten zu entnehmen ist, kann das Subsystem ganz unterschiedlich
strukturiert sein. Generell ist der Phantasie keine Grenze gesetzt. Allerdings sollte auf
einige wesentliche Dinge beim Einsatz geachtet werden. So muss das Subsystem innerhalb von
Trends eine positive Entwicklung vorweisen können. Sollte das Subsystem diesen Test nicht bestehen,
kommt ein Einsatz innerhalb eines Trendfiltersystems nicht in Frage. Vorteilhaft ist es
dabei immer, wenn der Verlauf des Basiswerts getrackt wird, ohne dass der Verlauf zu direkt
nachgebildet wird. Diese Eigenschaft kann jedoch bei jedem Indikator beziehungsweise jeder
Parametereinstellung manuell überprüft werden. Hierfür muss das Subsystem lediglich ohne
den Filter geladen und getestet werden. Wichtig ist hierbei, für jede Richtung einzeln zu testen,
also das Setup für Long und für Short getrennt zu behandeln. Innerhalb von Aufwärtstrends
muss dabei die Equitykurve der Handelsstrategie ansteigen. Positiv wäre es in diesem Zusammenhang
natürlich, wenn der Rückgang bei einem entgegen gesetzten Verlauf schwächer ist,
da so die Übergangsphase zwischen den Trends mit kleineren Drawdowns gemeistert werden
kann. Natürlich müssen auch hier die Ratschläge aus 1.3. beachtet werden: die Einstellung immer
auf verschiedenen Märkten testen und durch Out of Sample Tests prüfen, ob sich der gewünschte
Verlauf nicht nur bei einer bestimmten Einstellung einstellt.

262 –Nowacki Tradingwelten
1.3.2 Unterschiedliche Zeitrahmen
Das Subsystem bei einer Trendfilterstrategie muss nicht zwangsläufig im gleichen Zeitrahmen
wie der Trendfilter angewandt werden. Bei der Nutzung von unterschiedlichen Zeitebenen kann
sogar der gleiche Indikator bei oft gleichen Parametern beibehalten werden. Der Vorteil dieser
Strategie ist, dass kleinere Trendänderungen im untergeordneten Zeitrahmen herausgefiltert
werden, da der Trader in diesem Fall immer dem Haupttrend aus dem übergeordneten Zeitrahmen
folgt. Inder Abbildung 8ist diese Strategie mit dem MACD umgesetzt worden. Der Chart
zeigt den DAX von August 2006 bis Juli 2008. Der obere Teil zeigt den DAX auf dem Wochenchart,
und der untere Chart stellt den DAX auf der Basis von Tagesdaten dar. Analog ist auch der MACD
im unterenTeil der Abbildung angeordnet.Als Filter dienthierbei die Unterscheidung zwischen
kleiner beziehungsweise größer null beim MACD. Dies gilt sowohl für den Trendfilter, als auch für
das Subsystem. Auf dem Wochenchart wurde somit bis zum Februar 2008 ein Aufwärtstrend angezeigt.
Bei einer Anwendung ohne das Subsystem wäre der starke Verlust aus dem Januar gehandelt
worden, da die Position erst später aufgelöst worden wäre. Das Subsystem hat jedoch
Abb 8: Darstellung des MACD auf Wochen- und Tagesbasis

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –263
bereits bei der Marke von 7700 Punkte das Signal zum Ausstieg gegeben. Auf Basis des Einstiegsignals
aus dem Dezember 2007 musste so nur ein kleiner Verlust realisiert werden.
1.3.3 Kurzfristige Parametereinstellungen
Bei der Anwendung eines trendfolgenden Indikators als Trendfilter kann als Subsystem der gleiche
Indikator verwendet werden. Um dies im gleichen Zeitrahmen möglich zu machen, wird
eine kürzere Einstellung bei den Parametern genutzt. So werden mehrere Signale mit der gleichen
Methode generiert. Bei dieser Art von Subsystemen lassen sich so mit dem Filter von längerfristigen
Trends auch kurzfristige Trend nutzen.
Im Beispiel der Abbildung 9 wurde der TRIX-Indikator mit zwei verschiedenen Parametereinstellungen
in den Chart geladen. Der TRIX mit der Einbeziehung der jüngsten 50 Handelstage zeigt
Abb 9: Darstellung des TRIX mit unterschiedlichen Parametern

264 –Nowacki Tradingwelten
hierbei einen längeren Trend an, der sich meistens über mehrere Monate erstreckt. Beim zweiten
TRIX wird mit einer Einstellung von zehn Tagen gearbeitet. Innerhalb des angezeigten Aufwärtstrends
von Mitte 2006 bis Ende 2007 hat der kürzere TRIX mehrere Möglichkeiten für Trades
in der Richtung des übergeordneten Trends generiert.
1.3.4 Oszillatoren
Neben den Trendfolgern gehören die Oszillatoren zu der größten Gruppe der technischen Indikatoren.
Der Begriff kommt ursprünglich aus der Elektrotechnik und steht für Schwingung. Die
meisten dieser Indikatoren werden in einer Bandbreite formalisiert, die häufig Werte von 0 bis
100 annehmen können. Dabei werden zudem Extrembereiche definiert, in denen eine Umkehr
beim Basiswert wahrscheinlich wird. So wird bei einem Wert von 0 bis 20 bei einem Oszillator
häufig von einem überverkauften Zustand im Basiswert gesprochen. Die gemessene Geschwin-
Abb 10: Darstellung des DSS Bressert im DAX

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –265
digkeit der Abwärtsbewegung nimmt hierbei häufig ab. Ohne einen Trendfilter ist die Anwendung
von Oszillatoren allerdings nur selten profitabel.
Der DSS Bressert gehört in dieser Gruppe zu den geeignetesten Indikatoren. DSS steht hierbei
für Double Smoothed Stochastic. Für die Berechnung wird zuerst eine einfache Stochastik auf
den Basiswert berechnet. Anschließend wird das Ergebnis exponentiell geglättet und mit 100
multipliziert. Auf diesen Wert wird dann wieder die Stochastik angewandt. Auch dieses Ergebnis
wird wieder exponentiell geglättet und mit 100 multipliziert. Einer der Vorteile ist in jedem Fall,
dass auch bei einem bestehenden Trend der DSS Bressert in den entgegengesetzten Extrembereich
eintaucht, um ein entsprechendes Signal zu liefern. Wenn also durch den Trendfilter ein
Aufwärtstrend identifiziert wurde, muss sich der DSS Bressert im Wertebereich zwischen 0 und
20 aufhalten, um ein passendes Signal zu generieren.
1.3.5 Kursziel und Stop
Nicht in jedem Fall muss ein Indikator für den Einstieg beziehungsweise Ausstieg aus einer Position
ausschlaggebend sein. Indem diese beiden Entscheidungen über ein Kursziel und einen
Stop getroffen werden, wird diese Entscheidung dem Markt überlassen. Wichtig ist hierbei, dass
ein geeignetes Maß für den richtigen Abstand gewählt wird. Zudem sollte das Verhältnis zwischen
Ziel und Stop mindestens bei 2:1 liegen, so dass ein entsprechendes System auch bei einer
Trefferquote von weniger als 50 % profitabel gehandelt werden kann. Immer wenn ein Trend
durch den Trendfilter angezeigt wird, kommt es zur Eröffnung eines Trades. Wenn eine der beiden
Marken erreicht wird und der Trend weiterhin intakt ist, wird diese Prozedur wiederholt.
Gegebenenfalls können natürlich auch ein Indikator für den Einstieg genutzt und für den Ausstieg
ein Kursziel und ein Stop verwendet werden.
Für die Bestimmung des Abstandes zu Kursziel und Stop eignet sich die sogenannte Average
True Range. Dabei wird die durchschnittliche Handelsspanne der vergangenen x Handelstage
berechnet. Wenn es zu einer Marktphase mit vielen langen Tagen kommt, so wird der Abstand
zu Ziel und Stop automatisch größer. Der Stop sollte in der Regel mindestens eine ATR vom aktuellen
Kursniveau entfernt platziert werden. Das Kursziel sollte je nach eigener Präferenz zwei
bis drei ATR vom derzeitigen Kurs entfernt gesetzt werden.

266 –Nowacki Tradingwelten
Abb 11: Darstellung der Average True Range (ATR)
1.3.6 Das Subsystem der Mr. Weit-Strategie II
Als Subsystem dient bei der Mr. Weit-Strategie II ein Oszillator. Bei der Entwicklung wurde auf
Grund seiner vielfältigen Einsatzmöglichkeiten der DSS Bressert ausgewählt. Die genaue Beschreibung
des Indikators ist bereits in Kapitel 2.4 erfolgt. Im Vergleich zu der Mr. Weit-Strategie
I wurde nicht der Indikator ausgetauscht, wohl aber das Triggerniveau. Während bei der ursprünglichen
Version je nach Situation die Indikatorwerte 20 und 80 eine Rolle gespielt haben,
wird bei der Mr. Weit-Strategie II nur der Indikatorwert 50 für die Ein- und die Ausstiege verwendet.
Bei der Smoothing-Einstellung wird immer der Parameter 3 genutzt.
Generell bietet sich bei der Wahl des Parameters bei der Zeiteinstellung immer ungefähr ein
Viertel der Einstellung des Trendfilters an. Auf dem Wochenchart wird daher der Parameter
zwölf empfohlen, da dies die vergangenen drei Monate berücksichtigt. Zudem werden bei der
Mr. Weit Strategie II die Komponenten Stop Loss und Profit Target eingesetzt, was sich bei der
Equitykurve positiv bemerkbar macht.

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –267
1.4 Fertige Trendfiltersysteme
1.4.1 Die Mr. Weit Strategie II Classic im DAX auf Wochenbasis
Bestandteile
Trendfilter: Exponentieller Durchschnitt mit Rate of Change
Subsystem: DSS Bressert
Basiswert: DAX
Zeiteinheit: Wochenchart
Systembeschreibung
Als Trendfilter fungiert bei dieser Handelsstrategie ein exponentieller Durchschnitt mit einer
Einstellung von 52 Wochen. Auf diesen Durchschnitt wird der Indikator Rate of Change mit einem
Parameter von zehn berechnet. Wenn die Rate of Change über Null ist, wird ein Aufwärtstrend
angenommen. Sollte die Rate of Change unter Null sein, wird ein Abwärtstrend im Basiswert
unterstellt.
Als Trigger wird bei diesem Handelssystem der DSS Bressert eingesetzt. Wenn der DSS Bressert
innerhalb eines Aufwärtstrends den Wert 50 überschreitet wird eine Longposition eröffnet. Entgegengesetzt
dazu wird bei einem vorhandenen Abwärtstrend beim Unterschreiten des Wertes
50 eine Short-Position eröffnet. Der Zeitparameter wird mit zwölf ausgewählt, der Smoothing-
Parameter mit drei.
Der Exit des Subsystems erfolgt in diesem Beispiel über ein Profit Target sowie über einen Stop
Loss. Die Entfernung dieser beiden Module erfolgt über die Average True Range (ATR). Hier werden
die letzten zwölf Wochen in die Berechnung des Indikators miteinbezogen. Bei dem Stop
Loss wird die ATR mit dem Faktor 1,5 multipliziert, beim Profit Target liegt dieser Faktor bei 4,5.
Zudem ist auch ein Ausstieg aus einer Position über den DSS Bressert möglich. Bei einem Aufwärtstrend
erfolgt das Signal, wenn der Wert von 50 unterschritten wird. Bei anderem Abwärtstrend
wird die Position verlassen, wenn der DSS Bressert über 50 steigt.

268 –Nowacki Tradingwelten
Code
Inputs:
Value1( 0 ), // Prüfungswert bei der Rate of Change
Value2( 50 ), // Wert des DSS Bressert
XAveragePrice( Close ), // Der Durchschnitt wird auf den Schlusskurs berechnet
XAveragePeriod( 52 ), // Der Parameter für den Durchschnitt (52 Wochen)
RateofChangePeriod( 10 ), // Der Parameter für die Rate of Change
Price( Close ), // Der DSS Bressert wird auf den Schlusskurs berechnet
Period( 12 ), // Der Parameter von den DSS Bressert (12 Wochen)
Smooth( 3 ); // Die Glättung des DSS Bressert
// Der DSS Bressert wird zur Vereinfachung als Variable deklariert
Variables:
DSSB;
DSSB = DSSBressert( Price, Period, Smooth );
// Die Bedingung für den Einstieg bei einem Aufwärtstrend
If RateofChange( XAverage( XAveragePrice, XAveragePeriod ), RateofChangePeriod ) > Value1
AND DSSB Crosses Over Value2 AND Close > XAverage( XAveragePrice, XAveragePeriod ) Then
Buy ( "LONG-IN" ) Next Bar At Market;
// Der Long-Ausstieg über den DSS Bressert
If DSSB Crosses Under Value2 Then
Sell ( "LONG-OUT" ) Next Bar At Market;
// Die Bedingung für den Einstieg bei einem Abwärtstrend
If RateofChange( XAverage( XAveragePrice, XAveragePeriod ), RateofChangePeriod ) < Value1
AND DSSB Crosses Under Value2 AND Close < XAverage( XAveragePrice, XAveragePeriod )Then
Short ( "SHORT-IN" ) Next Bar At Market;
// Der Short-Ausstieg über den DSS Bressert
If DSSB Crosses Over Value2 Then
Cover ( "SHORT-OUT" ) Next Bar At Market;
// Stop Loss und Profit Target werden in die Strategie integriert
SetProfittarget(4.5*AvgTruerange(12));
SetStoploss(1.5*AvgTruerange(12));

Equitykurve
Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –269
Abb . 12: Equitykurve der Mr . Weit Strategie II Classic im DAX auf Wochenbasis
Performancereport (01.01.1997 bis 31.12.2008)
Total Net Profit 5999,52
Gross Profit 9840,97
Gross Loss (3520,79)
Profit Factor 2,80
Percent Profitable 52,94%
Average Winning Trade 546,72
Average Losing Trade (225,97)
Average Ratio 2,42
Time in Market 38,46%

270 –Nowacki Tradingwelten
1.4.2 Die Mr. Weit Strategie II Dynamic im DAX auf Wochenbasis
Bestandteile
Trendfilter: Exponentieller Durchschnitt mit Rate of Change
Subsystem: DSS Bressert
Basiswert: DAX
Zeiteinheit: Wochenchart
Systembeschreibung
Als Trendfilter fungiert bei dieser Handelsstrategie ein exponentieller Durchschnitt mit einer
Einstellung von 52 Wochen. Auf diesen Gleitenden Durchschnitt wird die Rate of Change mit
dem Wert zehn berechnet. Wenn die Rate of Change über Null ist, wird ein Aufwärtstrend angenommen.
Sollte die Rate of Change unter Null sein, wird ein Abwärtstrend im Basiswert unterstellt.
Im Gegensatz zum vorherigen Handelssystem wird hier bei einem Signal des Trendfilters
eine Basisposition gekauft.
Als Subsystem wird bei diesem Handelssystem der DSS Bressert eingesetzt. Wenn der DSS Bressert
innerhalb eines Aufwärtstrends den Wert 50 überschreitet wird eine Longposition eröffnet.
Entgegengesetzt dazu wird bei einem vorhandenen Abwärtstrend beim Unterschreiten des
Wertes 50 eine Short-Position eröffnet. Der Zeitparameter wird mit zwölf ausgewählt, der
Smoothing-Parameter mit drei.
Wie auch bei der Classis-Variante erfolgt der Exit des Subsystems über ein Profit Target sowie
über einen Stop Loss. Die Entfernung dieser beiden Module erfolgt ebenfalls über die Average
True Range (ATR) und es werden die letzten zwölf Wochen in die Berechnung des Indikators miteinbezogen.
Bei dem Stop Loss wird die ATR mit dem Faktor 1,5 multipliziert, beim Profit Target
liegt dieser Faktor bei 4,5. Die Bedingungen für einen Exit über den DSS Bressert sind ebenfalls
mit der Classis-Strategie identisch.

Code
Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –271
Inputs:
Value1( 0 ), // Prüfungswert bei der Rate of Change
Value2( 50 ), // Wert des DSS Bressert
Price( Close ), // Der Durchschnitt wird auf den Schlusskurs berechnet
Period( 52 ), // Der Parameter für den Durchschnitt (52 Wochen)
ChangePeriod( 10 ), // Der Parameter für die Rate of Change
BressertPrice( Close ), // Der DSS Bressert wird auf den Schlusskurs berechnet
BressertPeriod( 12 ), // Der Parameter von den DSS Bressert (12 Wochen)
Smooth( 3 ); // Die Glättung des DSS Bressert
// Die Indikatoren werden zur Vereinfachung als Variablen deklariert
Variables:
XAVG,
RATECHANGE,
DSSB;
XAVG = XAverage( Price, Period );
RATECHANGE = RateofChange( XAVG, ChangePeriod );
DSSB = DSSBressert( BressertPrice, BressertPeriod, Smooth );
// Kauf der Basisposition bei einem Aufwärtstrend
If RATECHANGE > Value1 Then
Buy ( "LONG-MA" ) 1 Share Next Bar At Market;
// Verkauf einer Basisposition bei einem Abwärtstrend
If RATECHANGE < Value1 Then
Short ( "SHORT-MA" ) 1 Share Next Bar At Market;
// Bedingung für den Kauf des Subsystems in einem Aufwärtstrend
If DSSB Crosses Over Value2 AND RATECHANGE > Value1 Then begin
Buy ( "LONG-DSSB" ) 1 Share Next Bar At Market;
// Profit Target in einem Aufwärtstrend
If Close > (PositionEntryPrice + 4.5*AvgTrueRange(12)) then
Sell ( "PT-LONG" ) From Entry( "LONG-DSSB" ) Next Bar At Market;
// Stop Loss in einem Aufwärtstrend
If Close < (PositionEntryPrice - 1.5*AvgTrueRange(12)) then
Sell ( "SL-LONG" ) From Entry( "LONG-DSSB" ) Next Bar At Market;
// Bedingung für den Verkauf des Subsystems in einem Aufwärtstrend
If DSSB Crosses Under Value2 Then
Sell ( "SELL-DSSB" ) From Entry( "LONG-DSSB" ) Next Bar At Market;
End;
// Bedingung für den Verkauf des Subsystems in einem Abwärtstrend
If DSSB Crosses Under Value2 AND RATECHANGE < Value1 Then begin
Short ( "SHORT-DSSB" ) 1 Share Next Bar At Market;
// Profit Target in einem Abwärtstrend
If Close < (PositionEntryPrice - 4.5*AvgTrueRange(12)) then
Cover ( "PT-SHORT" ) From Entry( "SHORT-DSSB" ) Next Bar At Market;
// Stop Loss in einem Abwärtstrend
If Close > (PositionEntryPrice + 1.5*AvgTrueRange(12)) then
Cover ( "SL-DSSB" ) From Entry( "SHORT-DSSB" ) Next Bar At Market;
// Bedingung für den Rückkauf des Subsystems in einem Abwärtstrend
If DSSB Crosses Over Value2 Then
Cover ( "COVER-DSSB" ) From Entry( "SHORT-DSSB" ) Next Bar At Market;
End;

272 –Nowacki Tradingwelten
Equitykurve
Abb . 13: Equitykurve der Mr . Weit Strategie II Dynamic im DAX auf Wochenbasis

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –273
1.4.3 DRS im DAX auf Wochenbasis
Bestandteile
Trendfilter: Relative Strength Levy
Subsystem: Relative Strength Levy
Basiswert: DAX
Zeiteinheit: Wochenchart
Systembeschreibung
Die Funktion des Trendfilters übernimmt bei dem DRS-System der Indikator „Relative Strength
Levy“. Die Einstellung soll 52 betragen, um die letzten 52 Wochen beim DAX zu berücksichtigen.
Wenn der RSL einen Wert oberhalb von eins ausgibt wird ein Aufwärtstrend im DAX angenommen.
Bei einem RSL-Wert unterhalb von eins ist der Trendfilter nicht aktiv, so dass keine Positionen
eingegangen werden können.
Das Subsystem wird ebenfalls durch den Indikator „Relative Strength Levy“ augefüllt. Die Einstellung
liegt in diesem Fall jedoch bei vier, so dass die Kurse der letzten vier Wochen betrachtet
werden. Wenn der RSL über eins steigt, so wird eine Long-Position eröffnet. Der Ausstieg erfolgt
über eines von drei möglichen Varianten. So wird die Position wieder geschlossen, wenn der
Wert des RSL mit einer Parametereinstellung von zwölf unter eins fällt.
Zudem wird ein Verkauf vorgenommen, wenn Profit Target oder Stop Loss erreicht werden. Die
Basis ist hier die Average True Range der letzten zwölf Wochen, welche beim Profit Target mit
fünf multipliziert wird und beim Stop Loss mit dem Faktor 2,5 multipliziert wird.
Code
// Bedingung für den Einstieg in eine Long-Position
If RSL(Close,52) > 1 AND RSL(Close,4) crosses over 1 then
Buy next bar at market;
// Bedingung für den Ausstieg aus einer Long-Position
If RSL(Close,12) crosses under 1 then
Sell next bar at market;
// Stop Loss und Profit Target werden in die Strategie integriert
SetProfittarget(5*AvgTruerange(12));
SetStoploss(2.5*AvgTruerange(12));

274 –Nowacki Tradingwelten
Equitykurve
Abb . 14: Equitykurve des Handelssystems DRS im DAX auf Wochenbasis
Performancereport (01.01.1995 bis 31.12.2008)
Total Net Profit 4970,17
Gross Profit 7946,74
Gross Loss (2976,57)
Profit Factor 2,67
Percent Profitable 60,53%
Average Winning Trade 345,51
Average Losing Trade (198,44)
Average Ratio 1,74
Time in Market 44,97%

Teil III Bessere Handelsergebnisse mit Trendfiltern von Björn Borchers –275
1.4.4 Relative One im DAX auf Wochenbasis
Bestandteile
Trendfilter: Exponentieller Durchschnitt
Subsystem: Relative Strength Index
Basiswert: DAX
Zeiteinheit: Wochenchart
Systembeschreibung
Der Trendfilter bei dieser Strategie wird über die Lage der Schlusskurse des DAX gegenüber einem
exponentiellen Durchschnitts mit einer Einstellung von 52 definiert. Liegt der jeweiligen
Schlusskurs unter dem EMA, so wird grünes Licht für die Signale des Subsystems gegeben. Position
werden auf der Long-Seite nicht eröffnet.
Das Subsystem besteht aus dem Relative Strength Index, welcher nicht mit dem Relative
Strength Levy verwechselt werden sollte. Die Eigenschaften der beiden Indikatoren sind durchaus
unterschiedlich. Die Parametereinstellung des RSI wird mit eins eingegeben. Um einen
möglichst hohen Kurs für einen Wiedereinstieg in einen bestehenden Abwärtstrend zu finden,
wird eine entsprechende Position bei der Überschreitung des Wertes 50 beim RSI vorgenommen.
Der Exit dieser Handelsstrategie erfolgt ausschließlich über die Module Profit Target und Stop
Loss. Die Basis bildet wiederum die Average True Range (ATR), welche im Fall des Profit Target
mit vier multipliziert wird und bei dem Stop Loss mit der doppelten ATR angegeben wird.
Code
// Bedingung für den Kauf einer Short-Position in einem Abwärtstrend
If Close < XAverage(Close, 52) AND RSI(Close, 1) crosses over 50 then
Short next bar at market;
// Stop Loss und Profit Target werden in die Strategie integriert
SetProfittarget(4*AvgTruerange(12));
SetStoploss(2* AvgTruerange(12));

276 –Nowacki Tradingwelten
Equitykurve
Abb . 15: Equitykurve des Handelssystems Relative One im DAX auf Wochenbasis
Performancereport (01.01.2000 bis 31.12.2008)
Total Net Profit 5517,97
Gross Profit 7017,33
Gross Loss (1499,36)
Profit Factor 4,68
Percent Profitable 66,67%
Average Winning Trade 1169,55
Average Losing Trade (499,79)
Average Ratio 2,34
Time in Market 39,86%

Über den Autor
Holger Galuschke
45 Jahre, verheiratet, zwei Kinder,
Dipl. Wirtschaftsingenieur,
Technischer Market Analyst Energy
Seine Karriere begann vor mehr als 25 Jahren mit einem der modernsten Computersysteme, die
es für die Bankenwelt seinerzeit zu kaufen gab: der Omega Tradestation. Mit dieser Kursmaschine
wurde es möglich, in der Programmiersprache »easy language« nicht nur Handelssysteme zu
programmieren, sondern auch deren Stabilität und Performance zu testen. Seine berufliche
Laufbahn setzte Galuschke dann als Produktmanager »Technische Analyse« bei einem führenden
Anbieter von Echtzeit-Finanzinformationssystemen fort und betreute die Regionen
Deutschland, Österreich und die Schweiz. Später verantwortete Galuschke die Region Zentralund
Osteuropa.
»Märkte ändern sich, aber man weiß eben vorher nie, wann! Und wenn es ums Geld geht, sollte man
ein System haben, welches der Sicherheit des eingesetzten Kapitals höchste Priorität einräumt«, ist
der Techniker überzeugt .
Er gehört zu den ältesten Fördermitgliedern des VTAD e. V. und war bereits 1992 bei den ersten
Seminaren in der Regionalgruppe München und Frankfurt als Referent aktiv.
Jetzt ist er für einen multinationalen Energiekonzern für die Technische Analyse der Strom-, Öl-,
Gas-, Kohle-, CO 2- und Frachtmärkte zuständig. In enger Zusammenarbeit mit den Energiehänd-

278 – Nowacki Tradingwelten
lern entwickelt er darüber hinaus maßgeschneiderte Handelssystemansätze und berät die
Händler im täglichen Tradingbusiness.
Wenn ein Mann mit solcher Erfahrung »back to the Roots« für den Einsatz von einfachen Handelssystemen
im privaten Bereich unter Verwendung eines überschaubaren Regelwerks und
Money Managements plädiert, macht das Mut, tiefer in die Welt der Indikatoren einzusteigen.
Aber erwarten Sie bitte nicht, dass Sie jetzt alles über alle Indikatoren erfahren. Holger Galuschke
wird Sie mit seinem persönlich bevorzugten Indikator im praktischen Einsatz bekannt machen
und Ihnen eine Anleitung an die Hand geben, wie Sie sich selbst auf www.Tradesignalonline.de
oder mit der Omega Tradestation ein praktikables System schaffen können.

2. Der richtige Umgang mit
Indikatoren in derTechnischen
Analyse am Beispiel des
Parabolic-Time-/Price-Systems
2.1 Standort der Indikatoren innerhalb der Methodenlehre
der Technischen Analyse
Der Begriff »Technische Analyse« steht heute für eine Vielzahl von einzelnen Disziplinen, die sich
wiederum zum Teil in Unterdisziplinen aufgliedern. Im Lauf der vergangenen Jahrzehnte wurden
diese stetig weiterentwickelt. Einige Disziplinen erwuchsen dabei aus dieser Weiterentwicklung
von einzelnen Methodiken selbst und wurden fortan als eigenständiges Regelwerk unter
dem Dach der Technischen Analyse geführt. Wie im alltäglichen Leben häufig beobachtet, erfreuen
sich einige Disziplinen einer gewissen Popularität, andere fristen eher ein Nischendasein.
Die gängigsten Methodenblöcke innerhalb der Technischen Analyse sind:
– Dow-Theorie
– Formationen (Trendbestätigungs-/ Trendumkehrformationen)
– Linien (Unterstützungs-/Widerstandslinien/Trendlinien/Trendkanäle)
– Indikatoren (Trendfolge-Indikatoren/Overbought-/Oversold-Indikatoren)
– Point & Figure
– Candlestick
Die Lehre der Technischen Analyse teilt sich wiederum in zwei Hauptanwendungsgebiete auf.
Zum einen zeigt ein Regelwerk die Anwendung der jeweils betrachteten Methodik auf. Welche
Werkzeuge stellt sie bereit, und wie werden diese in Charts einbezogen? Zum anderen lassen
sich aus dem Regelwerk bestimmte Normen aufstellen, nach denen der Analyst/Trader auf Basis
dieser Methode Handelssignale definieren kann. Die Kombination mehrerer Handelssignale, um
beispielsweise die Entry-Long-, Exit-Long-, Entry-Short und Exit-Short-Seite abzudecken, mündet
in das Konstrukt eines Handelssystems.

280 –Nowacki Tradingwelten
Solchen Handelssystemen sind von der Komplexität her kaum Grenzen gesetzt. So werden üblicherweise
mit den Entry-Long- und Entry-Short-Signalen korrespondierende Exit-Signale kombiniert,
parallel dazu werden Money Management- und Risk-Management-Signale hinzugefügt
etc. Mehrere Entry-/Exit-Signale können eine Position entsprechend vergrößern oder wieder
zurückfahren (Pyramiding).
Handelssysteme lassen sich wiederum in solche unterscheiden, die ein einzelnes Instrument
handeln, beispielsweise den DAX-Future. Ein Handelsystem kann jedoch auch so ausgelegt werden,
dass mehrere Instrumente gehandelt werden, zum Beispiel DAX-Future, FTSE-Future, S&P-
Future und Nikkei-Future. Mehrere Instrumente können aber auch von mehreren unterschiedlichen
Handelssystemen abgedeckt werden. Am Ende mündet dies in ein Handelssystemportfolio,
auf das entsprechende technische Money Management- und Risk-Management-Systeme sowie
technische Portfolio-Management-Systeme 1 angewendet werden.
Die Überführung des reinen Regelwerks einer Disziplin in entsprechende Handelssysteme ist
nicht immer unproblematisch. Als Beispiel sei die Formationentheorie genannt. Die Bedingungen
für eine Kopf-Schulter-Formation sind hinreichend bekannt. Jedoch handelt es sich bei einer
solchen Formation insbesondere um eine visuelle Situation innerhalb eines Charts. Die Frage
stellt sich bei näherem Betrachten insofern, was genau erfüllt sein muss, damit eine
Kopf-Schulter-Formation eindeutig definiert ist. So muss beispielsweise genau festgelegt sein,
wie ausgeprägt die beiden Schultern beziehungsweise der Kopf sind, welchen Grad ein Swing-
High 2 (beziehungsweise ein Swing-Low bei einer umgekehrten Kopf-Schulter-Formation) sein
muss. Wie groß darf die vertikale (preisliche) Differenz zwischen dem Kopf und den jeweiligen
Schultern höchstens sein, um diese hinreichend zu beschreiben? Das Gleiche gilt für die horizontale
(zeitliche) Differenz zwischen den charakteristischen Merkmalen sowie der gesamten
horizontalen (zeitlichen) Ausdehnung der Formation selbst. Oder welchen Neigungswinkel darf
die Nackenlinie gerade noch haben, so dass die Formation als solche noch von einer wellenförmigen
Struktur eines Trends unterschieden werden kann? Dies sind nur einige Fragen, die bei
der eindeutigen programmtechnischen Beschreibung einer Kopf-Schulter-Formation zu klären
sind. Verschiedene Ansätze, beispielsweise Fuzzy Logic, versuchen die Identifizierung von Formationen
unter Berücksichtigung verschiedener Unschärfegrade zu bewerkstelligen.
1Mit Hilfe des Money Managements wird festgelegt, wie viel von einem gegebenen Kapital für eine Position verwendet
wird . Hierdurch soll eine Risikodiversifizierung stattfinden . Unter dem Risk Management versteht man die Beurteilung
des Risikos einer Position unter Heranziehung verschiedener Kennzahlen wie der Volatilität . Als Ergebnis des Risk
Managements werden die Stops einer Position entsprechend definiert und als Order aufgegeben . Unter Portfolio-
Management versteht man die Festlegung der Märkte, in die investiert wird . Dies erfordert entsprechende Analysen a
priori .
2Unter einem Swing-High versteht der Technische Analyst einen markanten Höchstkurs einer Periode .Die Höchstkurse
der vorangegangenen und der nachfolgenden Periode sind niedriger .In diesem Fall spricht man von einem Swing-
High ersten Grades .Sind die Höchstkurse der beiden vorangegangenen und beiden nachfolgenden Perioden niedriger
als der betrachtete Höchstkurs, spricht man von einem Swing-High zweiten Grades .Analog dazu werden Swing-
Lows definiert .

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –281
Neben den visuellen technischen Analysemethoden wie beispielsweise der Dow-Theorie, der
Formationenlehre sowie Point & Figure- und Candlestickcharts haben sich innerhalb der Technischen
Analyse solche Disziplinen durchgesetzt, die insbesondere auf mathematischen Modellen
aufsetzen. Dies gerade vor dem Hintergrund, dass Rechnerleistung und Rechnerspeicher
preiswert zu haben sind und immer höheren Anforderungen genügen. Die mathematischen
Modelle entstammen dabei insbesondere der Statistik und Wahrscheinlichkeitslehre sowie ökonometrischen
Verfahrensweisen. Somit sind auch hier wiederum der Komplexität nahezu keine
Grenzen gesetzt.
Mathematische Modelle haben in die Technische Analyse hauptsächlich in Form der technischen
Indikatoren Einzug gehalten. Der wohl bekannteste technische Indikator ist der Gleitende
Durchschnitt. Mit dem Einzug des Computers in die Technische Analyse wurde das Feld der
technischen Indikatoren stetig weiterentwickelt. Heute dürfte deren Liste weit mehr als 200 umfassen.
Die technischen Indikatoren lassen sich grob in drei Kategorien unterteilen:
– Trendfolge-Indikatoren (beispielsweise Gleitende Durchschnitte)
– Overbought-/Oversold-Indikatoren (beispielsweise RSI nach Welles Wilder)
– sonstige Indikatoren (beispielsweise Beta-Faktor)
Trendfolge-Indikatoren versuchen, möglichst frühzeitig einen Trend zu identifizieren und im
weiteren Verlauf die Gültigkeit des Trends zu prüfen. Mit Hilfe von Overbought-/Oversold-Indikatoren
oder auch Überkauft-/Überverkauft-Indikatoren soll die Qualität einer technischen Korrektur
innerhalb eines Trends gemessen werden. Liegt kein Trend vor, eignen sich Overbought-/
Oversold-Indikatoren auch als Trading-Instrumente. Ein trendloser Markt ist in der Regel durch
eine mehr oder weniger ausgeprägte Seitwärtsbewegung innerhalb einer Unterstützungs-/Widerstandszone
geprägt. Der Test der Unterstützungslinie in Verbindung mit einer Überverkauft-
Situation kann zu einem Kaufsignal, der Test der Widerstandslinie in Verbindung mit einer
Überkauft-Lage zu einem entsprechenden Verkaufsignal führen. Mit den sonstigen Indikatoren
sollen spezielle Situationen auf den Märkten überprüft werden. So sollen zum Beispiel mit Ratio-
Indikatoren die Differenzen zwischen zwei Instrumenten gemessen werden. Solche Differenzanalysen
(Spreadanalysen) sind beispielsweise auf den Futuresmärkten weit verbreitet.
Technische Indikatoren lassen sich wiederum auf andere technische Indikatoren anwenden.
Diese Praxis kommt beispielsweise dann zum Zug, wenn der grafische Verlauf eines Indikators
sehr zerklüftet ist und daher geglättet werden soll.
Technische Indikatoren unterscheiden sich ferner in ihrer Darstellungsart innerhalb des Charts.
Indikatoren können zum einen direkt über den Kurschart des Instruments gelegt sein (Overlay-
Chart). Die Skalierung solcher Indikatoren richtet sich dann in der Regel auch an der Skalierung
des zu Grunde liegenden Instruments aus. Gleitende Durchschnitte gehören zu dieser Katego-

282 – Nowacki Tradingwelten
rie. Andere Indikatoren werden wiederum in einem separaten Chartfenster dargestellt. Deren
Skalierung unterscheidet sich dann in der Regel von der des zu Grunde liegenden Finanzinstruments.
Einige solcher Indikatoren sind normiert, deren Skalierung verläuft also innerhalb einer
bestimmten Zone – beispielsweise zwischen 0 und 100. Der RSI nach Welles Wilder oder die Stochastics
nach George Lane sind Beispiele für solche Indikatoren. Der Vorteil normierter Indikatoren
liegt insbesondere in der Vergleichbarkeit bei Anwendung auf verschiedene Instrumente.
Andere Indikatoren weisen Skalierungen auf, die sich vom Kursverlauf des Instruments ableiten.
Der Oszillator oder das Momentum gehört zu dieser Kategorie. Diese zeigen Preisdifferenzen an.
Diese Indikatoren sind insofern nicht unmittelbar vergleichbar bei Anwendung auf verschiedene
Instrumente.
Die vorangegangenen Beispiele geben einen ersten Einblick in die Vielfältigkeit der Anwendungsmöglichkeiten
von technischen Indikatoren. Es scheint, als sei für jede Frage der passende
Indikator verfügbar, beziehungsweise dass ein passender Indikator durch entsprechende Modifikation
erstellt werden könne. Und doch sind technische Indikatoren nicht unumstritten. Auf
Grund ihrer vordergründig klaren Definition eignen sie sich hervorragend für die Integration in
technische Handelssysteme. Nicht wenige Analysten/Trader haben aber mit der Anwendung
von Handelssystemen, die auf technischen Indikatoren basierten, Lehrgeld zahlen müssen. Die
Frage stellt sich, warum diese Indikatoren nicht immer die gewünschten Ergebnisse liefern. Es
sei an dieser Stelle die Hypothese aufgeworfen, ob sich technische Indikatoren überhaupt für
die Analyse beziehungsweise das Trading von Märkten eignen.
2.2 Technische Indikatoren:
statische Systeme angewendet auf dynamische Finanzmärkte?
Formationen, beispielsweise eine Kopf-Schulter-Formation, bilden sich aus dem Kursverlauf heraus.
Die Merkmale einer Kopf-Schulter-Formation sind die beiden Schultern in Form von zwei
Swing-Highs. Der Kopf übertrifft, ebenfalls in Form eines Swing-High, das Niveau der beiden
Schultern. Wie weit der Kopf die Schulter überragt, lässt sich von vornherein nicht exakt definieren
und ergibt sich im Wesentlichen aus der Struktur des vorangegangenen Trends. Das Gleiche
gilt für die in der Regel auftretenden Abweichungen hinsichtlich der Niveaus der Schultern. Die
Korrekturbewegungen nach der linken Schulter und dem Kopf bilden an ihren Tiefpunkten die
Nackenlinie aus. Im Idealfall ist die Nackenlinie eine waagerechte Unterstützungslinie. Im Regelfall
wird die Nackenlinie jedoch eine mehr oder weniger ausgeprägte Neigung haben. Eine
Faustregel lautet, dass die Nackenlinie eine Neigung nicht größer als 15 Grad haben sollte. Am
Ende wird sich die Gültigkeit einer Nackenlinie jedoch ebenfalls aus dem Chartverlauf heraus
ableiten lassen, eine exakte Definition gibt es nicht und kann es auch nicht geben. Über wie viele
Perioden darf sich eine Kopf-Schulter-Formation ausbilden? Auch hierfür gibt es keine exakte
Definition. Letztlich hängt eine gültige Kopf-Schulter-Formation von vielen Faktoren ab. Der

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –283
Analyst/Trader wird hierzu immer die Formation im Zusammenhang mit dem vorangegangenen
Trend sehen, den sie umkehren soll. Viele charakteristische Merkmale bleiben damit unscharf.
Die programmtechnische Umsetzung einer Kopf-Schulter-Formation, beispielsweise als
Bestandteil eines Handelssystems, bleibt damit problematisch. Das Bild einer Formation steht
im direkten Zusammenhang mit dem Kursverlauf des zu Grunde liegenden Instruments. Die
Formation ist damit dynamisch.
Technische Indikatoren bestehen aus mehr oder weniger komplexen Formeln. Das einfachste
Beispiel eines technischen Indikators, der Gleitende Durchschnitt, wird nach folgender Formel
berechnet:
n−1
1 x + x + x + !
+ x
n− n− n−
glD = ⋅ ∑x=
i
n
n
i=
0
1 2 3 0
In der Regel wird der Gleitende Durchschnitt (Moving Average) auf der Basis des Schlusskurses
eines Instruments berechnet. Es sind jedoch durchaus verschiedene Variationen üblich, beispielsweise
der Mittelwert aus Höchst-, Tiefst- und Schlusskurs oder aus Eröffnungs-, Höchst-,
Tiefst- und Schlusskurs. Die Basis eines Gleitenden Durchschnitts können jedoch wiederum Werte
eines anderen Indikators sein. Wird beispielsweise der Gleitende Durchschnitt zur Glättung
eines anderen Indikators, etwa dem Momentum, herangezogen, wären die Basis die Daten des
Momentums.
Die Periodenlänge (Zeitfenster) eines Gleitenden Durchschnitts variiert ebenfalls. So sind der 38-
Tage-, der 90-Tage- und der 200-Tage-Durchschnitt populär und werden in der Fachpresse häufig
zitiert. Der Analyst/Trader verwendet jedoch in der Regel eine Vielzahl von Periodenlängen,
was insbesondere vom Anlagehorizont abhängt.
Das wesentliche Charakteristikum eines Gleitenden Durchschnitts ist, dass er mit seinem Zeitfenster
(der Periodenlänge) über die Kurszeitreihe wandert (also gleitet). Die Anzahl der für die
Berechnung des Gleitenden Durchschnitts herangezogenen Perioden bleibt jedoch gleich. Mit
jeder neuen Periode gibt es einen neuen Kurs x 0 im Zeitfenster. Der älteste Kurs x n-1 fällt dagegen
aus dem Zeitfenster heraus. Der Wert des Gleitenden Durchschnitts verändert sich, er gibt quasi
den Schwerpunkt der Kurse innerhalb des Zeitfensters wieder. Die grafische Darstellung des
Gleitenden Durchschnittes im Chart gibt somit die Veränderung des Schwerpunkts der jeweils
betrachteten Anzahl von Perioden im Zeitfenster wieder. Ist der Gleitende Durchschnitt damit
ein dynamischer Indikator, analog zur zitierten Kopf-Schulter-Formation?
Sind die Parameter des Gleitenden Durchschnitts, die Basis und die Periodenlänge, einmal definiert,
werden diese in der Regel nicht mehr verändert. Der Wert des Gleitenden Durchschnitts (=
Schwerpunkt) wird sich damit zwar mit der Verschiebung des Zeitfensters ändern, die zu Grunde

284 –Nowacki Tradingwelten
liegende Berechnungssystematik bleibt jedoch statisch. Die Basis und die Breite des Zeitfensters
bleiben weiter gleich. Die Dynamik des zu Grunde liegenden Instruments bleibt damit jedoch
unberücksichtigt. In der Dynamik eines zu Grunde liegenden Instruments geht beispielsweise
die Volatilität ein, in der Dynamik spiegelt sich zum Beispiel auch das geänderte psychologische
Verhalten der Marktteilnehmer während verschiedener Trendphasen wider. So ist häufig zu beobachten,
dass sich die Marktteilnehmer während einer Aufwärtstrendphase anders verhalten
als in einer Abwärtstrendphase.
Welche Auswirkungen hat die Veränderung eines Parameters eines technischen Indikators auf
seine Aussage?
Am einfachen Beispiel des Gleitenden Durchschnittes soll dies demonstriert werden.
Die folgende Abbildung zeigt den Verlauf des DAX im Zeitraum November 2005 bis Mai 2006.
Eine Periode stellt einen Tag dar. Die Kursdaten wurden mit einem Gleitenden Durchschnitt geglättet.
Als Basis wurde der Schlusskurs, als Breite des Zeitfensters neun Perioden verwendet.
Abb 1: Einfacher Gleitender Durchschnitt vom Schlusskurs über neun Perioden

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –285
Die nächste Abbildung zeigt das gleiche Chartbild, jedoch wurde beim Gleitenden Durchschnitt
als Basis der Mittelwert aus Eröffnungs-, Höchst-, Tiefst- und Schlusskurs herangezogen. Die
Breite des Zeitfensters bleibt unverändert bei neun Perioden.
Abb 2: Einfacher Gleitender Durchschnitt vom Mittelwert aus Eröffnungs-/Höchst-/Tiefst-/
Schlusskurs über neun Perioden
Im Ergebnis bleibt zunächst festzuhalten, dass sich der Verlauf des Gleitenden Durchschnitts
offensichtlich nur marginal verändert hat.
In Abbildung 3 wird zusätzlich die Breite des Zeitfensters von neun auf 18 verändert.
Gegenüber der vorangegangenen Abbildung zeigt der Verlauf des Gleitenden Durchschnitts
nun eine deutliche Veränderung. Offensichtlich hat die Variante des Parameters »Breite des Zeitfensters«
einen ungleich größeren Einfluss auf den Verlauf im Chart als die des Parameters »Basis«.

286 –Nowacki Tradingwelten
Abb 3: Einfacher Gleitender Durchschnitt vom Mittelwert aus Eröffnungs-/Höchst-/Tiefst-/
Schlusskurs über 18 Perioden
Welche Auswirkungen hat dies auf den Analysten?
Formationen (Chart Patterns) in der Technischen Analyse bilden sich in Abhängigkeit der internen
Struktur des jeweiligen Markts, beispielsweise der jeweiligen Trendphase, aus. Daher ist die
Ausprägung solcher Formationen unscharf. Die Identifizierung einer Formation erfordert daher
eine gewisse Erfahrung des Analysten und ist damit auch immer in gewissem Maß subjektiv.
Technische Indikatoren sind zunächst statisch. Sie filtern eine bestimmte Marktkomponente
heraus. Trendfolge-Indikatoren filtern die Trendkomponente heraus, Overbought-/Oversold-Indikatoren
filtern die Schwingungen des Marktes, sei es innerhalb eines Trends oder innerhalb
einer Seitwärtsbewegung, heraus.
Mit Hilfe von Trendfolge-Indikatoren versucht der Marktteilnehmer in der Regel, den Beginn eines
Trends möglichst frühzeitig zu erkennen. Anhand von bestimmten Normen, die vom jeweils

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –287
verwendeten Indikator abgeleitet werden können, soll dann der Einstiegspunkt genau definiert
sein. Das Ende eines Trends soll ebenfalls möglichst frühzeitig erkannt und für die Definition des
Ausstiegspunkts herangezogen werden. Die Frage lautet nun: Wann ist bei einem bestimmten
Finanzinstrument, bei Verwendung einer bestimmten Periode (Stunden-, Tages- Wochenchart
etc.) die Trendumkehr signifikant vollzogen?
Abbildung 4 zeigt wieder den Tageschart des DAX vom November 2005 bis Mai 2006. Der Index
befand sich zu diesem Zeitpunkt innerhalb eines intakten Aufwärtstrends. Das Tief Ende Oktober
2005 markierte das Ende einer technischen (Abwärts-) Korrektur. Der Chart ist diesmal mit
zwei Gleitenden Durchschnitten geglättet. Beide benutzen die gleiche Basis, den Schlusskurs.
Die Zeitfenster beider Gleitender Durchschnitte unterscheiden sich voneinander. Der »rote«
Gleitende Durchschnitt berechnet sich aus einem Zeitfenster von neun, der »blaue« aus einem
Zeitfenster von 18 Perioden. Der rote Gleitende Durchschnitt folgt den Schwankungen des
DAX daher schneller als der blaue, der die Schwankungen des DAX deutlich träger nachvollzieht.
Auf Grund dieser unterschiedlichen Glättungsgrade kommt es zu Schnittpunkten. Befindet
sich der »schnelle« Gleitende Durchschnitt oberhalb des »langsamen«, liegt eine Aufwärts-
Abb 4: Zwei Gleitende Durchschnitte vom Schlusskurs über neun und 18 Perioden

288 –Nowacki Tradingwelten
bewegung vor, umgekehrt eine Abwärtsbewegung. Schnittpunkte zwischen beiden
Durchschnitten signalisieren also einen Wechsel der Bewegungsrichtung, sei es innerhalb einer
Korrektur oder eines Trends.
Der DAX markierte am 28.10.2005 innerhalb der technischen Abwärtskorrektur ein neues Tief.
Der »schnelle« Durchschnitt verläuft unterhalb des »langsamen«, was die Abwärtsbewegung
bestätigt. Die nächste Periode befindet sich deutlich oberhalb der vorangegangenen, so dass
sich ein Swing-Low ausbildete. Von einer signifikant vollzogenen Trendwende kann zu diesem
Zeitpunkt sicherlich noch nicht die Rede sein. Der Verlauf der beiden Gleitenden Durchschnitte
hat sich nicht wesentlich verändert. Die folgende Periode bestätigt die zuvor begonnene Aufwärtsbewegung,
der »schnelle« Gleitende Durchschnitt reagiert inzwischen und ist nach oben
abgedreht. Der Abstand zu dem »langsamen« Durchschnitt ist kleiner geworden. Die neue Aufwärtsbewegung
wird in der Folge weiter bestätigt. Am 07.11.2005 wird ein Schnittpunkt der
beiden Gleitenden Durchschnitte angezeigt. Mit der oben beschriebenen Einstellung der beiden
Parameter Basis und Zeitfenster zeigen die beiden Durchschnitte also den Bewegungswechsel
an. Vom Tief der vorangegangenen Abwärtskorrektur bis zum Schnittpunkt der beiden
Durchschnitte sind somit sechs Perioden vergangen. Diese Frist wird das Time Lag genannt und
ist ein Charakteristikum eines jeden Trendfolgesystems.
Im Januar, März und April 2006 kommt es zu kleineren technischen (Abwärts-) Gegenbewegungen.
Alle Gegenbewegungen dauern länger als sechs Perioden. Demzufolge zeigt das System
»Zwei Gleitende Durchschnitte« jeweils Schnittpunkte an. In allen drei Fällen handelte es sich
also um Fehlsignale. Erst der Schnittpunkt Anfang Mai 2006 markierte das Ende der vorangegangenen
Aufwärtsbewegung richtig. Danach setze beim DAX eine ausgeprägte technische
Abwärtskorrektur ein.
Somit liegt die Vermutung nahe, dass die Parameter (Basis, Zeitfenster) die interne Struktur des
DAX innerhalb dieses Zeitraumes nicht widerspiegeln. Denn, so scheint es, Gegenbewegungen
in dem vorliegenden Ausmaß stellen noch keine Wechsel der übergeordneten Bewegungsrichtung
dar.
Die nächste Abbildung zeigt den gleichen Verlauf des DAX wie in der vorangegangenen Abbildung.
Jedoch wurden die Zeitfenster der beiden Gleitenden Durchschnitte verändert. Die Basis,
der Schlusskurs, wurde beibehalten. Der »schnelle« Gleitende Durchschnitt berechnet sich aus
einem Zeitfenster über 18 Perioden, der »langsame« über 36 Perioden. Die Zeitfenster wurden
hierbei insbesondere vor dem Hintergrund der Veranschaulichung, und nicht auf Basis einer
detaillierten Analyse gewählt.
Die kleineren technischen Abwärtsgegenbewegungen innerhalb des Aufwärtstrends des DAX
führen bei den Gleitenden Durchschnitten nicht mehr zu Schnittpunkten. Somit sind diese Fehlsignale
herausgefiltert. Die Kehrseite der Medaille wird jedoch auch schnell deutlich: Die Wiederaufnahme
des Aufwärtstrend ab dem 31.10.2005 wird mit einem markant längerem Time

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –289
Abb 5: Zwei Gleitende Durchschnitte vom Schlusskurs über 18 und 36 Perioden
Lag identifiziert. Erst nach 14 Perioden bildet sich der Schnittpunkt zwischen den beiden Durchschnitten
aus.
In der nächsten Abbildung wurden die Zeitfenster sehr schmal gewählt, der schnelle Durchschnitt
wird mit einem Zeitfenster von drei Perioden berechnet, der langsame Gleitende Durchschnitt
mit einem Zeitfenster von acht. Die Basis wurde wieder unverändert belassen.
Anhand dieser Einstellungen wird der gegenläufige Effekt deutlich. Der Beginn der Fortsetzung
des Aufwärtstrends wird sehr schnell angezeigt, der Schnittpunkt der beiden Durchschnitte bildet
sich bereits nach zwei Perioden aus. Jede Gegenbewegung wird nun allerdings ebenfalls
entsprechend schnell angezeigt. Dies kann zu einer Vielzahl von Fehlsignalen führen, die die
Verbesserung der Performance des Traders auf Grund der frühzeitig signalisierten (echten)
Trendwechsel mehr als egalisiert.
Offenbar verhält sich das Trendfolgesystem »Schnittpunkt von zwei Gleitenden Durchschnitten«
zwischen zwei Extremen. Durch entsprechend schnelle Gleitende Durchschnitte (die Zeit-

290 –Nowacki Tradingwelten
Abb 6: Zwei Gleitende Durchschnitte vom Schlusskurs über drei und acht Perioden
fenster sind also relativ schmal) wird der »echte« Beginn beziehungsweise die Fortsetzung des
Trends sehr bald angezeigt. Gegenbewegungen, die den eigentlichen Trend jedoch noch nicht
umkehren, führen aber zu Fehlsignalen, die die Performance relativ schnell in den negativen
Bereich drehen können. Durch entsprechend langsame Gleitende Durchschnitte wird der »echte«
Beginn beziehungsweise die Fortsetzung des Trends erst spät angezeigt. Besagte Gegenbewegungen
werden jedoch in der Regel herausgefiltert, so dass die Zahl von Fehlsignalen deutlich
reduziert wird. Allerdings erfolgt auch dies auf Grund des größeren Time Lags auf Kosten der
Performance. Die Bewegungen zu Beginn des Trends werden nicht berücksichtigt. Zum Ende
des Trends muss der Trader wieder Performance abgeben, da der Markt je bereits seit geraumer
Zeit in die andere Richtung läuft.
Offenbar bleibt dem Analysten/Trader nur der Mittelweg, der den »echten« Beginn des Trends
noch hinnehmbar verzögert anzeigt, dafür aber auch die Zahl der Fehlsignale während Gegenbewegungen
in Grenzen hält.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –291
Bereits anhand dieser einfachen Beispiele wird das Dilemma technischer Indikatoren deutlich.
Die Parameter, hier insbesondere die Zeitfenster, müssen so gewählt werden, dass die interne
Struktur des zu Grunde liegenden Finanzinstruments richtig widergespiegelt wird. Dies kann
durch Ausprobieren, also die manuelle Veränderung der Parameter des Indikators und die visuelle
Überprüfung im Chart, bewerkstelligt werden, oder über entsprechende Optimierungen,
die das Chartprogramm auf dem Computer ausführt. Beide Methoden sind grundsätzlich anwendbar
und legitim. Beide Methoden unterliegen jedoch auch Grenzen, die der Analyst/Trader
kennen muss, um die Ergebnisse entsprechend richtig interpretieren zu können. Dazu später
mehr.
Angenommen, mittels der einen oder anderen Methode wurde eine Kombination von Parametern
gefunden, die dem Kompromiss »zeitnahe Identifikation der Trendwechsel versus Vermeidung
von Fehlsignalen bei Gegenbewegungen« entspricht. Bleibt diese Einstellung von nun an
immer gleich? Was geschieht, wenn sich das Verhalten der Marktteilnehmer ändert? So könnte
das durchaus beobachtete Phänomen, das sich die Marktteilnehmer während unterschiedlicher
Trendphasen auch unterschiedlich verhalten, Einfluss auf die mitunter so mühsam gefundenen
Parameter der Indikatoren haben. Werden nicht beginnende Abwärts-Gegenbewegungen innerhalb
eines Aufwärtstrends häufiger zunächst als bedeutungslos bewertet? Werden nicht
Aufwärts-Gegenbewegungen innerhalb eines Abwärtstrends bereits früh als der neue Aufwärtstrend
gefeiert? Reagieren die Marktteilnehmer dann nicht auch entsprechend euphorisch
oder pessimistisch? Neigen Marktteilnehmer während Aufwärtstrends dazu, erst später auszusteigen,
selbst wenn die Technik vielleicht schon eingetrübt ist? Neigen Marktteilnehmer nicht
dazu, während Abwärtstrends verzögert wieder einzusteigen, selbst wenn die Technik ein deutlich
positiveres Bild zeigt? All das wird sich in der internen Struktur eines Markts widerspiegeln
– und somit auch Einfluss auf die Parameter eines technischen Indikators haben.
Der Analyst/Trader muss also die Parameter der verwendeten technischen Indikatoren genau
kennen. Im Fall eines einfachen Gleitenden Durchschnitts ist dies relativ einfach. Doch bei komplexer
aufgebauten Indikatoren kann die genaue Wirkungsweise möglicherweise nicht ohne
Weiteres offen gelegt werden.
Im Folgenden soll daher beispielhaft für den Indikator Parabolic-Time-/Price-System die Analyse
des Indikators selbst aufgezeigt werden.
2.3 Analyse des Indikators »Parabolic-Time-/Price-System«
Das Parabolic-Time-/Price-System wurde von Welles Wilder in seinem 1978 erschienen Buch
»New Concepts in Technical Trading Systems« beschrieben. Wilder veröffentlichte in diesem
Buch mehrere technische Indikatoren, die sich schnell zu den populärsten entwickelten. Hierzu
zählen neben dem Parabolic-Time-/Price-System beispielsweise der Directional Movement In-

292 –Nowacki Tradingwelten
dex, das Momentum-Konzept oder der Relative-Strength-Index (RSI). Die Beliebtheit von Wilders
Indikatoren begründete sich hauptsächlich darin, dass er verschiedene Berechnungssystematiken
berücksichtigte, die für diese Zeit völlig neu waren. Wilders Indikatoren dürften auch
heute noch zu den am meisten verwendeten gehören, selbst wenn dank der fortgeschrittenen
Computertechnik technische Indikatoren mit einer hohen Komplexität entwickelt wurden.
Das Parabolic-Time-/Price-System ist als typisches Trendfolgesystem einzustufen. Ein Blick auf
den Chart soll einen ersten Eindruck des grafischen Verlaufs des Indikators ermöglichen. Die
nachfolgende Abbildung zeigt den Indikator im Chart des Euro/US-Dollar vom Januar bis Juli
2007.
Der Verlauf des Parabolic-Time-/Price-Systems unterscheidet sich bereits optisch vom Verlauf
zum Beispiel eines Gleitenden Durchschnitts. So wird der Indikator nicht als fortlaufende Linie
im Chart abgebildet, sondern in Form von Punkten. Diese folgen auch keiner stetigen Linie wie
etwa ein Gleitender Durchschnitt. Vielmehr kommt es an bestimmten Stellen zum Bruch der
Abb 7: Das Parabolic-Time-/Price-System nach Welles Wilder

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –293
Kontinuität. Die Punkte verlaufen abwechselnd oberhalb des Charts, offenbar bei Aufwärtsbewegungen,
oder unterhalb des Charts bei Abwärtsbewegungen. Der Wechsel von einer Aufwärts-
in eine Abwärtsbewegung und umgekehrt führt sichtlich zum Bruch der Kontinuität des
Indikators. Die Punkte zeigen einen tendenziell parabolischen Verlauf. Anscheinend unterliegen
die Punkte einer Beschleunigung. Auffällig ist, dass der parabolische Verlauf an bestimmten Stellen
kurzzeitig unterbrochen wird. So im April 2007, als die Punkte in zwei Perioden seitwärts
tendieren.
Wie sieht nun das mathematische Konzept des Parabolic-Time-/Price-Systems aus, welche Bestimmungsfaktoren
gibt es, und welche Parameter haben Einfluss auf den Verlauf des Indikators?
Wie der Name des Indikators bereits vermuten lässt, integrierte Wilder in seinen Indikator eine
Preis- und eine Zeitkomponente. Ein Gleitender Durchschnitt wird innerhalb eines Aufwärtstrends
tendenziell unterhalb des Charts verlaufen. Das gleiche Verhalten legt auch der Parabolic-Indikator
an den Tag. Bei einem Gleitenden Durchschnitt ist es nicht unüblich, dass der Indikator
innerhalb eines Aufwärtstrends entgegen dem Trend läuft, also abwärts gerichtet ist.
Wilder konstruierte seine Studie in der Weise, dass innerhalb eines Aufwärtstrends der Indikator
nur aufwärts verlaufen kann. In bestimmten Ausnahmefällen kann der Indikator allenfalls seitwärts
verlaufen. Das Gleiche gilt innerhalb eines Abwärtstrends. Hier kann das Parabolic-Time-/
Price-System nur abwärts verlaufen beziehungsweise in bestimmten, genau abgegrenzten Ausnahmefällen
seitwärts.
Wilder schuf mit dem Parabolic-Time-/Price-System ein klassisches Trendfolgesystem. Daher
kennt der Indikator nur einen Aufwärts- beziehungsweise Abwärtstrend. Ein Seitwärtstrend
wird nicht betrachtet. Die Punkte im Chart stellen daher Stops dar. Diese folgen dem zu Grunde
liegenden Trend. In einem Aufwärtstrend verlaufen die Stops unterhalb des Charts und werden
sich in der Folge nur in Richtung des Aufwärtstrends bewegen (Ausnahme: kurzzeitig seitwärts).
Umgekehrt verlaufen die Stops in einem Abwärtstrend oberhalb des Charts und bewegen sich
auch hier wiederum nur in Richtung des Trends (Ausnahme: kurzzeitig seitwärts). Wann findet
nun der signifikant vollzogene Trendwechsel statt? Wenn die Stops in einem Aufwärtstrend nur
unterhalb des Kurscharts beziehungsweise in einem Abwärtstrend nur oberhalb verlaufen können,
muss demzufolge ein Schnittpunkt des Kurses mit dem Stop der Trendwechsel sein. Der
Schnittpunkt des Stops mit dem Kurs lässt sich daher auch als ein Handelssignal interpretieren.
Wilder bezeichnete das Parabolic-Time-/Price-System daher auch als »True Reversal System«
oder auch als »Stop and Reverse« System (SAR System).
Wie integrierte Wilder die Zeit- und die Kurskomponente? Grundsätzlich bewegt sich der Stop
mit jeder Periode ein Stück in Richtung des Trends weiter. Diese Charakteristik bezeichnete Wilder
als die Zeitkomponente. In welchem Umfang sich der Stop in Richtung des Trends weiterbewegt,
hängt allerdings vom Verlauf des Kurses ab. Diese Charakteristik bezeichnete Wilder als
die Kurskomponente.

294 –Nowacki Tradingwelten
Die Frage, in welchem Umfang sich der Stop in die Richtung des Trends bewegt, spielt bei diesem
Indikator eine wichtige Rolle. Wilder baute in seinen Indikator eine Beschleunigung ein.
Diese soll zu Beginn des Trends niedrig sein. Mit Fortdauer des Trends soll sie jedoch ansteigen,
bis sie einen Maximalwert erreicht. Durch die Integration der Beschleunigung erhält der Indikator
die Form einer Parabel. Diese diente Wilder wohl auch als Pate für die Namensgebung der
Studie.
Wenn ein Wechsel des Trends identifiziert wird, der Stop also den Kurs des zu Grunde liegenden
Instruments schneidet, wechselt der Indikator die Seite. Bei einem Wechsel von einem Aufwärtstrend
in einen Abwärtstrend springt er von unterhalb nach oberhalb des Charts. Bei einem
Wechsel von einem Abwärtstrend zu einem Aufwärtstrend umgekehrt. Wie bestimmt sich dann
jedoch der erste Wert des Indikators nach einem Wechsel des Trends? Wilder führte hierzu den
Significant Point ein. Da das Parabolic-Time-/Price-System ein Trendfolgeindikator ist, kennt das
System nur Aufwärts- und Abwärtstrends. Bevor der Wechsel von einem Aufwärts- zu einem
Abwärtstrend vollzogen wird, muss der Aufwärtstrend an einer Stelle einen Höchstwert innerhalb
des Aufwärtstrends erreicht haben. Genauso verhält es sich bei einem Abwärtstrend. Genau
diese Höchst- bzw. Tiefstkurse während eines vorangegangenen Aufwärts- beziehungsweise
Abwärtstrends bezeichnet Wilder als den Significant Point. Und dieser ist der Startwert des
Parabolic-Time-/Price-Systems nach dem Wechsel des Trends.
Wilder baute in seinen Indikator eine Beschleunigung ein. Gemeint ist hier diejenige der Stops.
Mittels der Zeitkomponente bewegt sich der Stop mit jeder Periode ein Stück in Richtung des
Trends. Die Beschleunigung des Stops bewirkt, dass das Ausmaß des »sich in Richtung des
Trends bewegen« mit Fortdauer des Trends ansteigt. Zu Beginn des Trends wird die Beschleunigung
einen niedrigen Wert haben. Wilder erkannte jedoch auch, dass eine zu große Beschleunigung
relativ schnell zu Schnittpunkten mit dem Kurs und damit zu Handelssignalen führen wird.
Dies veranschaulicht schon die grafische Darstellung einer Parabel, die bereits nach wenigen
»Perioden« einen starken Anstieg anzeigt. Wilder legte daher fest, dass die Beschleunigung einen
Maximalwert haben solle. Somit ist die Beschleunigung auf einen Anfangswert und einen
Maximalwert begrenzt. Wie definiert Wilder die Erhöhung der Beschleunigung zwischen dem
Anfangs- und den Maximalwert? Auch hier beschränkt er sich rein auf die Betrachtung des
Trends an sich. Der Aufwärtstrend ist geprägt durch eine Aufwärtsbewegung. Innerhalb dieser
muss es daher immer neue Höchstkurse geben. Umgekehrt muss es innerhalb einer Abwärtsbewegung
daher immer neue Tiefstpunkte geben. Zu beachten ist hierbei, dass Wilder immer nur
einen Trend isoliert betrachtet. Die Höchst- beziehungsweise Tiefstpunkte innerhalb der Aufwärts-
und Abwärtsbewegungen werden also nach jedem Trendwechsel wieder zurückgesetzt.
Den Anstieg der Beschleunigung koppelte Wilder an genau die Charakteristik, die einen Trend
ausmacht, nämlich neue Höchst- beziehungsweise Tiefstkurse. Somit wird die Beschleunigung
um jeweils den Anfangswert erhöht, wenn innerhalb eines Aufwärtstrends ein neuer Höchstkurs
notiert oder innerhalb eines Abwärtstrends ein neuer Tiefstkurs notiert wird. Somit kommt
dem Anfangswert eine tragende Rolle zu, da die Beschleunigung und die Erhöhungsrate der
Beschleunigung durch diese Vorgehensweise insbesondere von der gewählten Höhe des An-

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –295
fangswerts abhängen. Wilder schlägt im Übrigen vor, den Maximalwert der Beschleunigung auf
das Zehnfache seines Anfangswerts zu legen.
Somit sind fünf Parameter für das Parabolic-Time-/Price-System definiert:
– Significant Point
(ist der Startwert des Stops nach einem Wechsel des Trends)
– Höchstkurs der aktuellen Periode
(ist maßgeblich dafür, ob die Beschleunigung innerhalb eines Aufwärtstrends erhöht wird)
– Tiefstkurs der aktuellen Periode
(ist maßgeblich dafür, ob die Beschleunigung innerhalb eines Abwärtstrends erhöht wird)
– Anfangswert der Beschleunigung
(ist maßgeblich dafür, wie stark der Stop beschleunigt wird)
– Maximalwert der Beschleunigung
(hierdurch wird die Beschleunigung insgesamt begrenzt)
Es ist daher bereits jetzt zu vermuten, dass das Parabolic-Time-/Price-System damit im Wesentlichen
vom Anfangswert und vom Maximalwert der Beschleunigung abhängen wird. Die Höchstund
Tiefstkurse, aus denen sich letztlich der Significant Point ableitet, werden vom zu Grunde
liegenden Instrument vorgegeben. Inwieweit es sinnvoll ist, diese Parameter der Studie zu modifizieren,
sei zunächst dahingestellt. Allerdings könnten Überlegungen angestellt werden, in
welchen Schritten die Erhöhung der Beschleunigung vonstatten gehen soll. Wilder schlug zwar
vor, die Erhöhung an den Anfangswert der Beschleunigung zu koppeln, jedoch kann von dieser
Vorgehensweise durchaus abgewichen werden.
Wie lauten die Formeln für das Parabolic-Time-/Price-System? Im Folgenden werden die Stops in
der von Wilder vorgeschlagenen Terminologie »SAR – Stop and Reverse« genannt.
Der erste Wert des SAR ist der Significant Point (SIP).
SAR t = SIP
Der Startwert des Systems nach einem Wechsel von einem Abwärtstrend zu einem Aufwärtstrend
wird wie folgt berechnet:
SAR t+1 = SIP + BF Anfang × (Höchstkurs Aufwärtstrend – SIP)
Die Folgewerte des Systems während eines Aufwärtstrends werden wie folgt berechnet:
SAR t+1 = SAR t + BF t × (Höchstkurs Aufwärtstrend – SAR t )

296 –Nowacki Tradingwelten
Der Startwert des Systems nach einem Wechsel von einem Aufwärtstrend zu einem Abwärtstrend
wird wie folgt berechnet:
SAR t+1 = SIP + BF Anfang × (Tiefstkurs Abwärtstrend – SIP)
Die Folgewerte des Systems während eines Aufwärtstrends werden wie folgt berechnet:
SAR t+1 = SAR t + BF t × (Tiefstkurs Abwärtstrend – SAR t )
Wilder schlägt vor, als Anfangswert der Beschleunigung den Faktor 0,02 zu verwenden.
Richtlinie:
»Der SAR darf die Spanne der vorangegangenen und der aktuellen Periode nicht schneiden!«
Während eines Aufwärtstrends darf der SAR damit den Tiefstkurs der vorangegangenen und der
aktuellen Periode nicht schneiden. Wenn der errechnete Wert des SAR den Tiefstkurs der vorangegangenen
und/oder der aktuellen Periode schneidet, wird der niedrigere der beiden betrachteten
Tiefstkurse als der neue Wert für den SAR herangezogen. Mit diesem wird in der Folge
dann auch weitergerechnet.
Während eines Abwärtstrends wird analog verfahren
In dieser Richtlinie scheint ein Widerspruch zu liegen. Denn hat Wilder nicht selbst den Schnittpunkt
des Kurses mit dem Stop als Signal für den Trendwechsel und damit als Handelssignal
definiert? Die Lösung ist jedoch einfach. Endet die Periode, wird der Stop für die nächste berechnet.
Der Vergleich des Stops erfolgt jedoch mit dem Höchst-/Tiefstkurs der aktuellen, also mit
der soeben abgelaufenen und der vorangegangenen Periode. Insofern wird hier noch einmal
ein wichtiges Charakteristikum des Parabolic-Time-/Price-System deutlich: Bei diesem Indikator
wird der Wert für die nächste Periode bereits berechnet, bevor diese überhaupt beginnt. Beim
Tageschart des Eurostoxx beispielsweise lässt sich der Wert für morgen bereits heute nach Handelsschluss
berechnen. Der Wert, der heute berechnet wurde und für morgen gilt, verändert
sich während des morgigen Verlaufs auch nicht mehr. Beim Gleitenden Durchschnitt kann der
erste Wert der neuen Periode erst dann berechnet werden, wenn der Handel eröffnet hat und
das erste Update über den Ticker gelaufen ist. Des Weiteren wird der Indikator mit jedem weiteren
Update seinen aktuellen Wert ändern, wenn auch in der Regel nur marginal. Dies kann damit
auch zur Folge haben, dass möglicherweise während des Verlaufs der Periode ein Handelssignal
generiert wird (Schnittpunkt der beiden Gleitenden Durchschnitte), dieses jedoch bis zum Ende
der Periode wieder aufgelöst wird. Beim Parabolic-Time-/Price-System ist dies nicht möglich, da
hier der Höchst-/Tiefstkurs betrachtet wird, der, wenn einmal notiert, nicht mehr niedriger/
höher sein kann.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –297
Durch diese Richtlinie kommt es im Verlauf des Parabolic-Time-/Price-Systems im Chart zu einem
Knick in dem ansonsten parabolischen Verlauf.
Berechnungsbeispiel:
Anhand der Aufwärtsbewegung innerhalb des markierten Bereichs im Chart des DAX in Abbildung
8 soll die Funktionsweise des Parabolic-Time-/Price-Systems erläutert werden. Als Anfangswert
der Beschleunigung wird nach Wilders Vorgabe 0,02 angesetzt. Der Maximalwert der
Beschleunigung soll das 10-Fache des Anfangswerts betragen.
Am 11.01.2007 setzte der DAX seine Aufwärtsbewegung nach einer vorangegangenen technischen
Abwärtskorrektur wieder fort. Der Höchstkurs dieses Tages (6705,17 Punkte) schnitt den
SAR (6690,07 Punkte). Die vorangegangene Abwärtsbewegung erreichte ihren Tiefstkurs am
10.01.2007 bei 6531,25 Punkten. Dies ist der Significant Point.
Abb 8: Chartausschnitt für Berechnungsbeispiel Parabolic-Time-/Price-System

298 –Nowacki Tradingwelten
Folgende Datensätze werden für die »manuelle« Berechnung verwendet:
Datum High Low
11.01.2007 6695,74 6571,59
12.01.2007 6705,17 6659,95
15.01.2007 6746,30 6719,53
16.01.2007 6746,63 6705,21
17.01.2007 6732,31 6672,76
18.01.2007 6737,98 6661,05
19.01.2007 6754,55 6651,68
22.01.2007 6766,57 6682,49
23.01.2007 6704,36 6627,96
24.01.2007 6759,95 6681,66
25.01.2007 6771,42 6703,90
26.01.2007 6731,36 6659,45
29.01.2007 6739,50 6683,38
30.01.2007 6801,27 6711,05
31.01.2007 6805,09 6758,85
01.02.2007 6874,77 6820,58
02.02.2007 6904,88 6848,17
05.02.2007 6891,13 6864,19
06.02.2007 6906,68 6862,19
07.02.2007 6924,46 6885,08
08.02.2007 6918,04 6849,85
09.02.2007 6928,98 6890,64
12.02.2007 6892,03 6844,39

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –299
Berechnung Bemerkung
12.01.2007
SAR t = SIP = 6531,25
SAR t+1 = SARt + BF × (High Trend – SAR t)
= 6531,25 + 0,02 × (6705,17 – 6531,25)
= 6534,73 (gilt für den 15.01.2007)
15.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6534,73 + 0,04 × (6746,30 – 6534,73)
= 6543,19 (gilt für den 16.01.2007)
16.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6543,19 + 0,06 × (6746,63 – 6543,19)
= 6555,40 (gilt für den 17.01.2007)
17.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6555,40 + 0,06 × (6746,63 – 6555,40)
= 6566,87 (gilt für den 18.01.2007)
18.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6566,87 + 0,06 × (6746,63 – 6566,87)
= 6577,66 (gilt für den 19.01.2007)
Der Schnittpunkt des Höchstkurses mit dem
SAR erfolgte am 11.01.2007. Der Stop wird
immer für die folgende Periode bestimmt. Für
den 12.01.2007 gilt daher der Significant
Point als erster Wert.
Die Periode des 12.01.2007 ist die erste
Periode des Aufwärtstrends. Der Höchstkurs
dieser Periode ist der erste Wert für die
Variable »HighTrend«
Der Höchstkurs dieser Periode ist zugleich der
erste neue Wert für den Significant Point.
Der Beschleunigungsfaktor zur ersten Periode
des Aufwärtstrends ist der Anfangswert: 0,02.
SAR t = 6534,73
High Trend = 6705,17
High t = 6746,30
BF = 0,04 da High t > High Trend
SIP = 6746,30
SAR t = 6543,19
High Trend = 6746,30
High t = 6746,63
BF = 0,06 da High t > High Trend
SIP = 6746,63
SAR t = 6555,40
High Trend = 6746,63
High t = 6732,31
BF = 0,06 da High t BF = 0,10 da High t >
High Trend
SIP = 6766,57
SAR t = 6566,87
High Trend = 6746,63
High t = 6737,98
BF = 0,06 da High t < High Trend
SIP = 6746,63

300 –Nowacki Tradingwelten
Berechnung Bemerkung
19.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6577,66 + 0,08 × (6754,55 – 6577,66)
= 6591,81 (gilt für den 22.01.2007)
22.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6591,81 + 0,10 × (6766,57 – 6591,81)
= 6609,29 (gilt für den 23.01.2007)
23.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6609,29 + 0,10 × (6766,57 – 6609,29)
= 6625,02 (gilt für den 24.01.2007)
24.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6625,02 + 0,10 × (6766,57 – 6625,02)
= 6639,18 (gilt für den 25.01.2007)
SAR t+1 = 6627,96 (gilt für den 25.01.2007)
25.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6627,96 + 0,12 × (6771,42 – 6627,96)
= 6645,18 (gilt für den 26.01.2007)
SAR t = 6577,66
High Trend = 6746,63
High t = 6754,55
BF = 0,08 da High t > High Trend
SIP = 6754,55
SAR t = 6591,81
High Trend = 6754,55
High t = 6766,57
BF = 0,10 da High t > High Trend
SIP = 6766,57
SAR t = 6609,29
High Trend = 6766,57
High t = 6704,36
BF = 0,10 da High t BF = 0,16 da High t >
High Trend
SIP = 6805,09
SAR t = 6625,02
High Trend = 6766,57
High t = 6759,95
BF = 0,10 da High t < High Trend
SIP = 6766,57
Achtung:
SAR für den 25.01. schneidet das Low der
Periode 24.01. bzw. 23.01. Neuer Wert für den
SAR: Low vom 23.01. (6627,96 Punkte).
SAR t = 6627,96
High Trend = 6771,42
High t = 6759,95
BF = 0,12 da High t > High Trend
SIP = 6771,42

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –301
Berechnung Bemerkung
26.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6645,18 + 0,12 × (6771,42 – 6645,18)
= 6660,32 (gilt für den 29.01.2007)
SAR t+1 = 6659,45 (gilt für den 29.01.2007)
29.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6659,45 + 0,12 × (6771,42 – 6659,45)
= 6672,89 (gilt für den 30.01.2007)
SAR t+1 = 6659,45 (gilt für den 30.01.2007)
30.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6659,45 + 0,14 × (6801,27 – 6659,45)
= 6679,30 (gilt für den 31.01.2007)
31.01.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6679,30 + 0,16 × (6805,09 – 6679,30)
= 6699,43 (gilt für den 01.02.2007)
01.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6699,43 + 0,18 × (6874,77 – 6699,43)
= 6730,99 (gilt für den 02.02.2007)
SAR t = 6645,18
High Trend = 6731,36
High t = 6771,42
BF = 0,12 da High t < High Trend
SIP = 6771,42
Achtung:
SAR für den 29.01. schneidet das Low der
Periode 26.01. bzw. 25.01. Neuer Wert für den
SAR: Low vom 26.01. (6659,45 Punkte).
SAR t = 6659,45
High Trend = 6739,50
High t = 6771,42
BF = 0,12 da High t < High Trend
SIP = 6771,42
Achtung:
SAR für den 30.01. schneidet das Low der
Periode 29.01. bzw. 26.01. Neuer Wert für den
SAR: Low vom 26.01. (6659,45 Punkte).
SAR t = 6659,45
High Trend = 6801,27
High t = 6771,42
BF = 0,14 da High t > High Trend
SIP = 6801,27
SAR t = 6679,30
High Trend = 6801,27
High t = 6805,09
BF = 0,16 da High t > High Trend
SIP = 6805,09
SAR t = 6699,43
High Trend = 6805,09
High t = 6874,77
BF = 0,18 da High t > High Trend
SIP = 6874,77

302 –Nowacki Tradingwelten
Berechnung Bemerkung
02.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6730,99 + 0,20 × (6904,88 – 6730,99)
= 6765,77 (gilt für den 05.02.2007)
05.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6765,77 + 0,20 × (6904,88 – 6765,77)
= 6793,59 (gilt für den 06.02.2007)
06.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6793,59 + 0,20 × (6906,68 – 6793,59)
= 6816,21 (gilt für den 07.02.2007)
07.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6816,21 + 0,20 × (6924,46 – 6816,21)
= 6837,86 (gilt für den 08.02.2007)
SAR t = 6730,99
High Trend = 6874,77
High t = 6904,88
BF = 0,20 da High t > High Trend
SIP = 6904,88
SAR t = 6765,77
High Trend = 6904,88
High t = 6891,13
BF = 0,20 da High t < High Trend
SIP = 6904,88
SAR t = 6793,59
High Trend = 6904,88
High t = 6906,68
BF = 0,20
Achtung:
BFMax = 10 x BFBeginn, keine Erhöhung
des Beschleunigungsfaktors
SIP = 6906,68
SAR t = 6816,21
High Trend = 6906,68
High t = 6924,46
BF = 0,20
Achtung:
BFMax = 10 x BFBeginn, keine Erhöhung
des Beschleunigungsfaktors
SIP = 6924,46

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –303
Berechnung Bemerkung
08.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6837,86 + 0,20 × (6924,46 – 6837,86)
= 6855,18 (gilt für den 09.02.2007)
SAR t+1 = 6849,85 (gilt für den 09.02.2007)
09.02.2007
SAR t+1 = SAR t + BF × (High Trend – SAR t)
= 6849,85 + 0,20 × (6928,98 – 6849,85)
= 6865,68 (gilt für den 12.02.2007)
SAR t+1 = 6849,85 (gilt für den 12.02.2007)
12.02.2007
Während der Periode 12.02.2007 schneidet
der Tiefstkurs (6844,39 Punkte) den SAR
(6849,85 Punkte).
SAR t = 6837,86
High Trend= 6924,46
High t = 6918,04
BF = 0,20
SIP = 6924,46
Achtung:
SAR für den 09.02. schneidet das Low der
Periode 08.02. bzw. 07.02. Neuer Wert für den
SAR: Low vom 08.02. (6849,85 Punkte).
SAR t = 6849,85
High Trend = 6924,46
High t = 6928,98
BF = 0,20
Achtung:
BFMax = 10 x BFBeginn, keine Erhöhung
des Beschleunigungsfaktors
SIP = 6928,98
Achtung:
SAR für den 10.02. schneidet das Low der
Periode 09.02. bzw. 08.02. Neuer Wert für den
SAR: Low vom 08.02. (6849,85 Punkte).
Anhand dieses Berechnungsbeispiels lässt sich die »interne« Funktionsweise des Parabolic-
Time-/Price-Systems sehr gut nachvollziehen. Insbesondere hinsichtlich der bereits eingangs
behandelten grundsätzlichen Frage nach den Parametern des Indikators wurde deutlich, dass
es auch hier Parameter gibt, die mehr oder weniger »gesetzt« sind und dass es aber auch Parameter
gibt, die einen wesentlichen Einfluss auf den Verlauf des Indikators im Chart haben.

304 –Nowacki Tradingwelten
2.4 Variation der Parameter des »Parabolic-Time-/Price-Systems«
Zur Verdeutlichung sollen nachfolgend die Parameter des Parabolic-Time-/Price-Systems noch
einmal aufgezeigt werden:
– Höchstkurs
– Tiefstkurs
– Anfangswert der Beschleunigung
– Höchstwert der Beschleunigung
– Significant Point
Der Höchstkurs, der Tiefstkurs sowie der Significant Point werden durch den Kursverlauf des zu
Grunde liegenden Instrumentes vorgegeben. Eine Änderung erscheint möglich, jedoch hat bereits
das Beispiel Gleitender Durchschnitt gezeigt, dass dies nur wenig Einfluss auf den Indikator
zu haben scheint. Die wesentliche Stellschraube ist wohl die Beschleunigung selbst. Im vorangegangenen
Beispiel wurde die Vorgabe von Welles Wilder für den Anfangswert der Beschleunigung
0,02 verwendet. Wie wirkt sich nun eine Änderung dieser Vorgabe aus?
Bei der Betrachtung des dem Berechnungsbeispiel zu Grunde liegenden Chartausschnitts fällt
zunächst auf, dass der Beginn und das Ende der Aufwärtsbewegung durch technische Gegenbewegungen
gekennzeichnet waren, die die übergelagerte Aufwärtsbewegung nur kurzzeitig
unterbrachen und auch nicht annäherungsweise den Charakter einer (mehrwelligen) technischen
Korrektur hatten.
Vor dem Beginn der Aufwärtsbewegung lag eine betragsmäßig geringe technische Gegenbewegung
vor. Infolgedessen lag der Significant Point relativ nah am Kurs, der, wie der Chart aufzeigt,
im Wesentlichen innerhalb eines Tages durchlaufen wurde.
Zum Ende der Aufwärtsbewegung lag der SAR auf Grund der bereits hohen Beschleunigungsrate
sehr nahe am Kurs. Hier ist der Kurs schließlich in den Stop »hineingelaufen«.
Wie verändert sich der Verlauf der Studie, wenn der Anfangswert der Beschleunigung beispielsweise
halbiert, also auf 0,01 gesetzt wird? Der Maximalwert der Beschleunigung soll weiterhin
auf das 10-Fache des Anfangswerts begrenzt sein. Abbildung 9 zeigt den entsprechenden Verlauf
des Indikators im Chart.
Die zunächst dargestellte und im Berechnungsbeispiel detailliert untersuchte Aufwärtsbewegung
wird nun vom Parabolic-Time-/Price-System anders erfasst. Der signalisierte Beginn der
Bewegung ist deutlich verschoben und liegt jetzt statt im Januar 2007 im Dezember 2006. Im
Zug einer ausgeprägteren Seitwärtsphase wurde schließlich ein Signal ausgelöst, welches jedoch
nach zwei Perioden wieder egalisiert wurde. Die Aufwärtsbewegung wurde bis weit über
das ursprüngliche Ende fortgesetzt und erst mit Beginn der technischen Abwärtskorrektur im

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –305
Abb 9: Parabolic-Time-/Price-System – Anfangswert der Beschleunigung auf 0,01 reduziert
März 2007 beendet. Somit scheint die Verringerung des Beschleunigungsfaktors eine ähnliche
Auswirkung wie die Verbreiterung des Zeitfensters bei Gleitenden Durchschnitten zu haben.
Ebenso scheint auch hier der Effekt zu Tage zu treten, dass der Beginn der Bewegung mit einem
deutlich vergrößerten Time-Lag angezeigt wird.
In der folgenden Abbildung wird der Anfangswert der Beschleunigung verdoppelt, von 0,02 auf
0,04. Der Maximalwert der Beschleunigung bleibt wieder auf das 10-Fache seines Anfangswerts
begrenzt.
Wie sich schon vermuten lässt, ist nun der umgekehrte Effekt aufgetreten. Die Stops gehen bereits
mit einer hohen Beschleunigung in die Bewegung. Die Vergrößerungsrate der Beschleunigung
ist demzufolge ebenso hoch, so dass die Stops relativ schnell in den Chart laufen. Allerdings
wird der Beginn der Bewegung schneller angezeigt, das Time-Lag also entsprechend
verkürzt.

306 –Nowacki Tradingwelten
Abb 10: Parabolic-Time-/Price-System – Anfangswert der Beschleunigung auf 0,04 erhöht
Gerade bei einem hohen Anfangswert der Beschleunigung stellt sich daher die Frage, ob es
noch einen Sinn ergibt, die Erhöhungsrate der Beschleunigung auf dem Anfangswert zu belassen
oder hier die Stellschraube anzuziehen. In der Abbildung 11 wurde der Anfangswert der
Beschleunigung auf 0,04 gesetzt. Der Maximalwert der Beschleunigung wurde mit dem 10-Fachen
des Anfangswerts belassen, also 0,40. Die Erhöhungsrate der Beschleunigung wurde jedoch
auf 0,01 gesetzt, so dass es 40 neuer Höchstkurse innerhalb eines Trends bedarf, dass der
Maximalwert erreicht werden würde.
Hinsichtlich der auch im Berechnungsbeispiel betrachteten Aufwärtsbewegung zeigt sich nun,
dass der Einstieg zum gleichen Zeitpunkt wie bei den ursprünglichen Einstellungen erfolgt, jedoch
der Ausstiegszeitpunkt nach hinten verschoben wird. Somit scheint es, dass auch dieser
Variante der Modifikation von Parametern durchaus Beachtung geschenkt werden sollte.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –307
Abb 11: Parabolic-Time-/Price-System – Anfangswert der Beschleunigung bei 0,04 – Änderung
der Erhöhungsrate der Beschleunigung auf 0,01
2.4.1 Programmtechnische Umsetzung des Parabolic-Time-/Price-System in
Easy Language und Equilla
Die meisten Software-Produkte auf dem Markt für Technische Analyse bieten eine Vielzahl von
bereits vorgefertigten Werkzeugen an. Gerade technische Indikatoren eigenen sich in besonderer
Weise für den Einsatz von computergestützter technischer Analyse, da diese in der Regel auf
mehr oder weniger komplexen mathematischen Formeln basieren. Die Ausstattung dieser Software-Tools
orientiert sich dabei am Anwender. Der eher fundamental orientierte Analyst/Trader
wird in der Regel nur sehr einfache technische Werkzeuge zur grafischen Darstellung von
Charts, Linien und/oder technischen Indikatoren benötigen. Diese wird er insbesondere in Ergänzung
zur fundamentalen Einschätzung des zu Grunde liegenden Markts benötigen.

308 –Nowacki Tradingwelten
Der ambitionierte technische Analyst/Trader wird jedoch auf eine möglichst ausgeprägte Detailtiefe
der verschiedenen technischen Werkzeuge besonderen Wert legen. Was die Verwendung
von technischen Indikatoren anbetrifft, müssen zumindest die Parameter einsehbar und
wie in der dargestellten Weise veränderbar sein. In den modernen Standardprogrammen ist dies
auch weitestgehend realisiert. Allerdings beschränken sich die Modifikationsmöglichkeiten der
technischen Indikatoren häufig auf die Standardparameter, so wie sie von den Schöpfern der
einzelnen Studien vorgesehen sind. High-End-Programme wie TradeStation 2000i/TradeStation
8.3 (www.tradestation.com/www.tradestation2000i.com) oder Tradesignal (www.tradesignal.
com) enthalten eigene Programmiersprachen, die den Zugriff auf den Quellcode der einzelnen
technischen Studien erlauben. Der erfahrene Anwender hat darüber hinaus die Möglichkeit,
nicht nur den Quellcode der bereits implementierten technischen Studien zu modifizieren, sondern
eigene technische Studien, das heißt Indikatoren, Handelssysteme etc. zu kreieren.
TradeStation enthält die Programmiersprache Easy Language und war der Vorreiter für Programmiersprachen
auf dem Gebiet der Technischen Analyse. InTradesignal ist die Programmiersprache
Equilla implementiert.
Abb 12: Parabolic-Time-/Price-System – Parameter in Tradesignal

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –309
In beiden Paketen sind das Parabolic-Time-/Price-System verfüg- und der Quellcode abrufbar.
Die Struktur der dort bereits integrierten Indikatoren ist ähnlich. So ist der »Kerncode« der jeweiligen
Indikatoren in sogenannten Funktionen (Functions) definiert. Diese Vorgehensweise bietet
sich deswegen an, da das Parabolic-Time-/Price-System oder der jeweils betrachtete Indikator
nicht nur im Chart dargestellt werden soll, sondern eventuell auch noch als Bestandteil von
Handelssystemen, PaintBar-Studien oder wiederum als Indikatoren innerhalb von anderen Indikatoren
verfügbar sein soll. Damit nicht in jedem Fall der Code der Studie immer wieder vollständig
geschrieben oder kopiert werden muss, wird dieser nur einmal innerhalb einer Funktion
eingeschrieben und kann in der Folge in andere Programme einfach durch Aufruf der Funktion
übernommen werden. Die Parameter, die, ohne den zu Grunde liegenden Quellcode zu verändern,
modifiziert werden sollen, werden in beiden Programmpaketen »Inputs« genannt.
Abb 13: Parabolic-Time-/Price-System – Parameter in TradeStation

310 –Nowacki Tradingwelten
Tradesignal bietet dem Analysten/Trader bereits standardmäßig die Modifikation der Parameter
(Inputs) »Anfangswert der Beschleunigung – AccStart«, Erhöhungsrate der Beschleunigung –
AccInc« und »Maximalwert der Beschleunigung – AccMax« an (siehe Abbildung 12). TradeStation
2000i offeriert standardmäßig nur den Parameter »Anfangswert der Beschleunigung – AF«
zur Modifikation an. Die Erhöhungsrate und der Maximalwert der Beschleunigung sind im Code
fest verdrahtet. (siehe Abbildung 13). Um die zusätzlichen Parameter ebenfalls zur Verfügung zu
stellen, muss daher der Code der Funktion entsprechend erweitert werden.
Standardmäßig ist in TradeStation 2000i die Funktion Parabolic-Time-/Price-Systems wie folgt
vorhanden:
{*******************************************************************
Description: Parabolic Stop and Reverse
Provided By: Omega Research, Inc. (c) Copyright 1999
********************************************************************}
Inputs: AcclFact(NumericSimple);
Vars: Pos(-1), SAR(Close), AF(.02), HighValue(High), LowValue(Low);
IF CurrentBar =1THEN Pos =1
ELSE
IF CurrentBar >1THEN BEGIN
IF High >HighValue THEN HighValue =High;
IF Low HighValue[1] AND AF

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –311
IF SAR >Low THEN SAR =Low;
IF SAR >Low[1] THEN SAR =Low[1];
END
ELSE BEGIN
END;
IF Pos[1] -1 THEN BEGIN
SAR =HighValue;
AF =AcclFact;
LowValue =Low;
HighValue =High;
END
ELSE BEGIN
SAR =SAR[1] +AF*(LowValue -SAR[1]);
IF LowValue

312 –Nowacki Tradingwelten
Im nächsten Block wird definiert, wenn ein Trendwechsel erfolgen soll. Wenn das System long
ist, also die Variable Pos den Wert 1 enthält und der Tiefstkurs der betrachteten Periode den Stop
unterschreitet, wird der Variablen Pos der Wert -1 zugewiesen. Im anderen Fall, wenn der Höchstkurs
der betrachteten Periode den Stop überschreitet, wird der Wert auf 1 gesetzt.
Im nächsten Block wird die Long-Position abgearbeitet. Wenn der Wert der Variablen Pos vor
einer Periode ungleich 1 war und jetzt 1 ist (die Zuweisung fand ja im vorangegangenen Programmblock
statt) muss also ein Trendwechsel stattgefunden haben. Der Variablen SAR wird der
Significant Point zugewiesen (enthalten in der Variablen LowValue). Der Variablen AF wird der
Wert des inputs AcclFact zugewiesen. Die Inhalte der Variablen LowValue und HighValue werden
mit dem aktuellen Höchst- und Tiefstkurs der betrachteten Periode überschrieben.
Wenn der Wert der Variablen Pos vor einer Periode bereits 1 war und jetzt auch 1 ist, muss also
bereits ein Aufwärtstrend vorliegen; die zuvor gemachten Zuweisungen zum Trendwechsel
werden jetzt übersprungen und der Wert des SAR anhand der vorn angegebenen Formeln berechnet.
Die Bestandteile der Formeln wurden hier natürlich durch die entsprechenden Variablen
ersetzt.
Nach der Berechnung des neuen Werts für den Stop wird geprüft, ob ein neuer Höchstkurs innerhalb
des Aufwärtstrends vorliegt. Wenn dies der Fall ist, wird der Variablen AF als neuer Wert
die Summe aus dem »alten« Inhalt der Variablen AF und dem kleinsten der Werte »Inhalt des
Inputs AcclFact« (beispielsweise 0,02) und der Differenz aus 0,2 minus dem »alten« Inhalt der
Variablen AF zugewiesen. Ist beispielsweise der »alte« Wert der Variablen AF 0,08, würde die
»Liste« die Werte 0,02 und 0,12 enthalten. Der kleinste Wert ist daher 0,02, und um genau diesen
wird der »alte« Inhalt der Variablen AF (0,08) vergrößert, so dass der neue Wert 0,10 ist. Ist der
»alte« Inhalt der Variablen bereits 0,2, enthält die »Liste« die Werte 0,02 und 0, somit würde der
Maximalwert der Beschleunigung erreicht.
In den letzten beiden Zeilen dieses Blocks wird nun noch verglichen, ob der Wert des SAR für die
nächste Periode, den aktuellen Tiefstkurs und/oder den Tiefstkurs der vorangegangenen Periode
schneidet. In diesem Fall wird der SAR auf den kleineren von beiden Werten gesetzt.
Die programmtechnische Bearbeitung einer Abwärtsbewegung, die Variable Pos enthält in diesem
Fall den Wert -1, ist analog zu betrachten.
Um also den ursprünglichen Code um die Parameter Erhöhungsrate der Beschleunigung und
Maximalwert der Beschleunigung zu erweitern, müssen diese Änderungen/Ergänzungen vorgenommen
werden:
Die Inputs müssen um zwei weitere Einträge ergänzt werden. Bei einer Funktion werden die
Anfangswerte nicht absolut angegeben, sondern nur der Typ der später aufzunehmenden Zahlen.
In diesem Fall wird der Input nur eine bestimmte Zahl aufnehmen, beispielsweise 0,2. Der

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –313
Typ ist der »NumericSimple«. Die Namen der Inputs könnten beispielsweise sein: AcclStep und
AcclMax.
Als Nächstes müssen die Berechnungen innerhalb des Programms so geändert werden, dass an
den Stellen, an denen die neu verwendeten Parameter fest verdrahtet sind, die neuen Inputs
eingefügt werden. Dies ist in den beiden Zeilen der Fall, in denen der Beschleunigungsfaktor
neu berechnet wird.
Alt: IF LowValue < LowValue[1]AND AF< 0.2 THEN AF = AF + MiniList(AcclFact, (0.2-AF));
Neu: IF LowValue < LowValue[1]AND AF< AcclMax THEN AF = MiniList(AF + AcclStep,
AcclMax);
Der geänderte/ergänzte Code der Funktion lautet also:
Inputs: AcclFact(NumericSimple), AcclStep(NumericSimple),
AcclMax(NumericSimple);
Vars: Pos(-1), SAR(Close), AF(.02), HighValue(High), LowValue(Low);
IF CurrentBar =1THEN Pos =1
ELSE
IF CurrentBar >1THEN BEGIN
IF High >HighValue THEN HighValue =High;
IF Low HighValue[1] AND AF

314 –Nowacki Tradingwelten
IF SAR >Low THEN SAR =Low;
IF SAR >Low[1] THEN SAR =Low[1];
END
ELSE BEGIN
END;
IF Pos[1] -1 THEN BEGIN
SAR =HighValue;
AF =AcclFact;
LowValue =Low;
HighValue =High;
END
ELSE BEGIN
SAR =SAR[1] +AF*(LowValue -SAR[1]);
IF LowValue

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –315
IF CurrentBar =1THEN BEGIN
RefOpeningStop =High;
RefPosition =-1;
HH =High;
LL =Low;
END;
RefTransition =0;
HH =MaxItems(High, HH);
LL =MinItems(Low, LL);
IF RefPosition =1THEN BEGIN
END
IF Low HH[1] AND AccFactor = RefOpeningStop THEN BEGIN
RefPosition =1;
RefTransition =1;
RefClosingStop =LL;
HH =High;
LL =Low;
AccFactor =AccStart;
RefOpeningStop =MinItems(RefClosingStop +
AccFactor *(HH -RefClosingStop), Low, Low[1]);
END

316 –Nowacki Tradingwelten
END;
ELSE BGIN
RefClosingStop =RefOpeningStop;
IF LL

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –317
Abb 14: Zusätzliche Parameter beim Parabolic-Time-/Price-System
2.4.2 Das Parabolic-Time-/Price-System als Bestandteil von Handelssystemen
In diesem Beitrag wurde das Parabolic-Time-/Price-System bislang insbesondere unter dem Aspekt
der Verwendung als technischer Indikator betrachtet. Als technischer Indikator wird die
Studie in direktem (grafischen) Zusammenhang mit dem zu Grunde liegenden Finanzinstrument
betrachtet, wobei die Technische Analyse des Finanzinstruments im Vordergrund stand.
Das Parabolic-Time-/Price-System gehört dabei zu denjenigen Indikatoren, die direkt über den
Kurschart gelegt werden, ähnlich wie ein Gleitender Durchschnitt. Die Skalierung des zu Grunde
liegenden Finanzinstruments und des technischen Indikators selbst ist gleich.

318 –Nowacki Tradingwelten
Das Parabolic-Time-/Price-System gehört zur Kategorie der Trendfolgesysteme. Der Indikator
zeigt an, ob sich der Markt in einem Aufwärts- oder in einem Abwärtstrend befindet. Einen Seitwärtstrend
kennt die Studie nicht. Seitwärtsphasen werden nach Möglichkeit in »kleinere« Aufwärts-
und Abwärtsphasen gebrochen. Ganz allgemein ausgedrückt, zeigt das Parabolic-Time-/
Price-System also nur Aufwärts- und Abwärtsphasen an, wie immer diese auch ausgeprägt sein
mögen.
Diese Charakteristik lässt sich in technische Handelssysteme überführen. Somit wird das Anwendungsspektrum
des Parabolic-Time-/Price-Systems nun erweitert.
Technische Handelssysteme zeichnen sich dadurch aus, dass sie auf Basis der klassischen technischen
Analyse eines zu Grunde liegenden Finanzinstrumentes oder auch mehrerer Finanzinstrumente
dem Analysten/Trader direkte Handelsanweisungen liefern. Die Basis für diese Handelsanweisungen
generiert sich aus der Interpretation des Analyseinstruments, im hier
behandelten Beispiel des Parabolic-Time-/Price-Systems. Bei diesem leitet sich die Interpretation
aus den angezeigten Aufwärts- und Abwärtsphasen ab. Bei der Verwendung als Indikator
wurden diese Phasen als Punkte oder Kreuze im Chart angezeigt. Der Wechsel der Stops von
oberhalb zu unterhalb des Charts und umgekehrt signalisierte die vollzogene Trendwende.
Auf Basis der klassischen Interpretation eines technischen Indikators, oder ganz allgemein ausgedrückt,
einer technischen Analysemethode, definiert der Trader seine Handelsregeln. Zunächst
gilt es, welcher Art Handelsregeln der Indikator beziehungsweise die Analysemethode
eigentlich liefert. Grundsätzlich wird zwischen Entry-Long- und Entry-Short-Signalen sowie Exit-
Long- und Exit-Short-Signalen unterschieden.
Entry-Signale signalisieren in der Regel den Beginn einer Kursbewegung. Der Trader möchte
den Beginn der Kursbewegung möglichst frühzeitig mit hinreichend hoher Wahrscheinlichkeit
angezeigt bekommen. Diese Frage wurde bereits diskutiert, als das Phänomen der Time-Lags in
Verbindung mit der Sensitivität bei technischen Reaktionen erörtert wurde. Entry-Signale werden
hauptsächlich von Trendfolgesystemen wie dem Parabolic-Time-/Price-System generiert.
Exit-Signale signalisieren in der Regel das Ende einer Bewegung. Dieses kann dabei mit dem
unmittelbaren Beginn einer neuen Bewegung einhergehen, beispielsweise kann ein Aufwärtstrend
direkt in einem Abwärtstrend übergehen. Es kann aber auch sein, dass dem Ende einer
Bewegung zunächst keine neue Bewegung im Sinn eines Trendfolgesystems folgt. Zumindest
könnte diese aus dem Chartbild heraus noch nicht wahrnehmbar sein. Wurde zum Beginn einer
Aufwärtsbewegung also ein Entry-Long Signal gegeben, wird das Ende der Aufwärtsbewegung
durch ein Exit-Long-Signal angezeigt. Bei einem unmittelbaren Übergang in einen neuen Abwärtstrend
erfolgt nahezu zeitgleich mit dem Exit-Long Signal ein Entry-Short-Signal, zumindest
wird dieses in zeitlicher Nähe folgen. Der Trader wird in diesem Fall nur kurze oder gar keine
Zeit ohne offene Position auf dem Markt sein. Läuft der Markt allerdings nach der Aufwärtsbewegung
in eine trendlose Seitwärtsphase, wobei streng genommen auch die Seitwärtsphase

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –319
ein Trend ist, könnte dem Exit-Long-Signal zunächst kein weiteres Signal folgen, so dass der Trader
möglicherweise erst einmal keine offene Position auf (diesem) Markt hat. Bei Verwendung
eines reinen Trendfolgesystems wird natürlich das Exit-Signal mit dem Entry-Signal des »neuen«
Trends zusammenfallen.
Exit-Long- und Exit-Short-Signale werden hauptsächlich auf sogenannten überkauften oder
überverkauften Märkten generiert. Solche Märkte liegen vor, wenn die vorausgegangene
(Trend-) Bewegung zu einer Überhitzung geführt hat und eine technische Gegenbewegung
beziehungsweise eine technische Korrektur sehr wahrscheinlich geworden ist. Solche Marktzustände
werden in der Regel durch sogenannte Overbought-/Oversold Indikatoren angezeigt.
Der Trader wird meistens alle vier dieser Signaltypen im Handelssystem unterbringen, um die
grundsätzlichen Bewegungen des Markts abzudecken. Allerdings muss dies nicht heißen, dass
ein Handelssystem aus genau einem Entry-Long-, einem Exit-Long-, einem Entry-Short- und einem
Exit-Short-Signal bestehen muss. Der Trader könnte zum Beispiel auch mehrere Entry-
Long- und Entry-Short-Signale definieren und diese auf seinen Markt anwenden. Grundsätzlich
ist eine Kombination aus mehreren Entry-Long-, Exit-Long-, Entry-Short- und Exit-Short-Signalen
denkbar.
Der Trader wird sich in diesem Fall für oder gegen das sogenannte Pyramiding zu entscheiden
haben. Unter Pyramiding wird der sukzessive Aufbau und/oder Abbau einer Position verstanden.
Beispielsweise könnte der Trader auf Grund eines vorangegangenen Entry-Long-Signals
bereits auf dem Marktinvestiertsein. Wiesoll sich das Handelssystem verhalten, wenn nun das
gleiche Entry-Long-Signal noch einmal generiert wird? Oder wenn ein anderes Entry-Long-Signal,
beispielsweise von einem anderen technischen Trendfolgesystem, generiert wird? Soll
das Handelssystem zukaufen oder dieses Signal ignorieren, da es ja schon auf dem Markt investiert
ist? Hat sich der Trader für die Anwendung des Pyramiding entschieden, wird das Handelssystem
zukaufen, hat er sich dagegen entschieden, wird das Handelssystem dieses Signal ignorieren.
Die sich hieraus ergebende Frage lautet dann natürlich: Wie viel soll denn das
Handelssystem im Fall des Pyramidings zukaufen? Wurden beim ersten Signal zehn Futures-
Kontrakte gekauft, sollen nun noch einmal zehn Kontrakte gekauft werden oder nur fünf? Die
gleiche Frage gilt es für die Short-Seite zu beantworten. Ist der Trader mit einer Position auf
dem Markt engagiert, könnte das Prinzip des Pyramidings auch für das Schließen einer Position
angewendet werden. So könnte ein entsprechendes Exit-Signal die Position sofort vollständig
glattstellen. Der Trader könnte jedoch auch die stufenweise Glattstellung seiner Position vornehmen
lassen.
Beim Pyramiding gilt es, vorher abschließend noch die Frage zu beantworten, ob das Aufstocken/Glattstellen
einer Position grundsätzlich von allen Entry-/Exit-Signalen erfolgen darf, oder
ob nur unterschiedliche Signale, beispielsweise von verschiedenen Indikatoren, für eine Aufstockung/Glattstellung
herangezogen werden dürfen, nicht aber Signale vom ein und demselben
Indikator.

320 –Nowacki Tradingwelten
Hat sich der Trader über die Definition seiner Handelssignale und deren Verwendung entschieden,
muss als Nächstes die Frage entschieden werden, wie das Handelssystem reagieren soll,
wenn die Position in die Verlustzone fährt und dies durch die verwendeten originären Handelssignale
nicht abgedeckt wird. Wie viel Prozent Verlust ist der Trader zu tragen bereit? Ab welchem
Verlust, prozentual oder absolut, soll das Handelssystem die Position glattstellen? Diese
Exit-Signale haben eigentlich nichts mit den Signalen zu tun, die der Trader originär über die
technischen Studien definiert hat. Diese Risk-Management-Signale sollen dem Trader vor solchen
Verlusten schützen, die nicht rasch genug durch die primären Handelssignale aufgefangen
werden würden. Dem Grund nach handelt es sich hier also um Sekundärsignale. Der Trader wird
bei der Definition der Sekundärsignale allerdings nicht nur die Verlustseite, sondern auch die
Gewinnseite betrachten. So könnte ein weiterer Ansatz sein, dass die Position, zumindest teilweise,
geschlossen werden soll, wenn der Gewinn einen bestimmten relativen oder absoluten
Wert erreicht hat (Profit Target Stop). Eine weitere Strategie für die Anwendung von Sekundärsignalen
könnte sein, dass der Stop auf den Break-even gelegt wird. So wird zum Beispiel die Position
geschlossen, wenn diese bereits in der Gewinnzone war (Stop-Aktivierungsschwelle) und
ein Rücklauf des Markts beginnt. Das eingesetzte Kapital inklusive der Kosten soll dann abgesichert
werden. Der Trailing Stop ist ein Schleppzeiger, der hinter der Equity-Kurve läuft. Jedes
Mal, wenn die Gewinnkurve weiter ansteigt, wird der Stop entsprechend nachgezogen und somit
der Gewinn ebenfalls stufenweise abgesichert. Der Trailing Stop ähnelt daher dem Parabolic-Time-/Price-System.
Nach der Definition der Risk-Management-Signale wird der Trader im nächsten Schritt dem Handelssystem
einen bestimmten Kapitalstock zuweisen. Nur dieses Kapital ist für das Trading eines
bestimmten Markts vorgesehen. Der Trader wird jedoch in der Regel nicht das gesamte Kapital
auf einmal einsetzen, sondern nur einen Teil. Der Betrag, der pro Trade, auch unter Berücksichtigung
eines möglichen Pyramidings, eingesetzt werden soll, wird durch das Money Management
bestimmt. Dabei kann sich der Betrag durchaus ändern, beispielsweise in Abhängigkeit
des Verlaufs der vorangegangenen Trades. Wird das zur Verfügung stehende Kapital verloren,
führt dies in der Regel zum Sun-Setting des Handelssystems oder zu einem grundlegenden Review.
In den vorangegangenen Ausführungen ist davon ausgegangen worden, dass der Trader einen
bestimmten Markt mit einem bestimmten Handelssystem traded. Es ist jedoch durchaus möglich,
dass der Trader einen bestimmten Markt mit mehreren Handelssystemen abdeckt. In diesem
Fall liegt ein horizontales Handelssystemportfolio vor. Für jedes einzelne Handelssystem
sind die gleichen Festlegungen zu treffen, wie in den vorangegangenen Ausführungen beschrieben.
Das Handelssystemportfolio muss jedoch seinerseits als ein Gesamthandelssystem
betrachtet werden. So ist beispielsweise zu definieren, wie das Money Management funktionieren
soll, wenn eins der einzelnen Handelssysteme eine Outperformance gegenüber den anderen
erwirtschaftet. Sollen in diesem Fall Gelder von unterdurchschnittlich profitablen Handelssystemen
abgezogen werden und diesem überdurchschnittlich profitablen Handelssystem
zugeführt werden?

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –321
Möglicherweise handelt der Trader mehrere Märkte mit mehreren Handelssystemen. In diesem
Fall ist von einem vertikalen Handelssystemportfolio die Rede. Solche vertikalen Handelssystemportfolien
weisen schließlich einen hohen Komplexitätsgrad auf. Trotzdem gelten auch hierfür
die vorangestellten Überlegungen.
Das Parabolic-Time-/Price-System wurde zunächst als technischer Indikator betrachtet. Der
Kerncode des Indikators wurde in einer Funktion definiert. Der Indikator wurde schließlich in
einem eigenen Programm definiert, wobei es genügte, im Programmcode des Indikators die
Funktion aufzurufen, so dass der Kerncode nicht noch einmal im Code des Indikators ausgeschrieben
werden musste. Lediglich die Inputs mussten noch einmal explizit genannt werden
und die indikatorspezifischen Angaben wie die die Darstellungsweise im Chart.
2.4.3 Das Parabolic-Time-/Price-System in den Programmiersprachen
Easy Language und Equilla
Die Definition des Parabolic-Time-/Price-Systems in einem Handelssystem ähnelt grundsätzlich
dem Schema der Definition des Indikators. Anstelle der Darstellungsweise im Chart müssen nun
die Handelsregeln definiert werden. Das Parabolic-Time-/Price-System wird als Trendfolgesystem
eingestuft. Insofern leiten sich aus der technischen Studie insbesondere Entry-Signale ab.
Diese sind genau dann gegeben, wenn der Kurs den SAR schneidet. Zwei Vorgehensweisen ließen
sich nun verfolgen: Zum einen könnte das Handelssystem genau zu dem Kursniveau des
SAR long oder short gehen, zu anderen könnte das Handelssystem zur Eröffnung der dem
Schnittpunkt folgenden Periode long oder short gehen. Das nachfolgende Easy-Language-Programm
platziert eine Stop-Order, die ein Entry-Signal genau zu dem Kurs des SAR liefert:
Inputs: AcclFact(0.02), AcclStep(0.02), AcclMax(0.2);
Vars: SARValue(0);
SARValue =NewParabolic(AcclFact, AcclStep, AcclMax);
IF MarketPosition 1AND High = SARValue THEN
Sell ("SARShort") Next Bar at NewParabolic(AcclFact, AcclStep, AcclMax) Stop;
Der Equilla-Code eines Handelssystems, basierend auf dem Parabolic-Time-/Price-System, lautet:

322 –Nowacki Tradingwelten
Meta:
Synopsis("Parabolic Reversal System");
Inputs:
Start( 0.02, 0.0 ),
Increment( 0.02, 0.0 ),
Max( 1.0, 0.0 ),
Bullish(LongEntry, ShortExit, NoBullishSignal) =LongEntry,
Bearish(LongExit, ShortEntry, NoBearishSignal) =LongExit,
Visuals( Active, Inactive) =InActive;
Variables:
RefClosingStop, RefOpeningStop, RefPosition, RefTransition;
ParabolicSARCustom(Start, Increment, Max, RefClosingStop, RefOpeningStop, RefPosition,
RefTransition);
IF Bullish NoBullishSignal AND RefPosition =-1THEN
IF Bullish =LongEntry THEN Buy Next Bar at RefOpeningStop Stop
ELSE IF Bullish =ShortExit THEN Cover Next Bar at RefOpeningStop Stop;
IF Bearish NoBearishSignal AND RefPosition =1THEN
IF Bearish =LongExit THEN Sell Next Bar at RefOpeningStop Stop
ELSE IF Bearish =ShortEntry THEN Short Next Bar at RefOpeningStop Stop;
IF Visuals =Active THEN DrawSymbol( RefClosingStop, "SAR", SymbolCircle, 4);
// *** Copyright SystemSoft GmbH ***
// *** www.tradesignal.com ***
Der Equilla-Code bietet dem Anwender die Unterscheidung, ob die Signale als Entry- oder als
Exit-Signale zu behandeln sind. Die Anwendung als Exit-Signale könnte beispielsweise dann
zum Tragen kommen, wenn die Stops des Parabolic-Time-/Price-Systems für Trailing Stops herangezogen
werden.
2.5 Das Handelssystem Parabolic-Time-/Price-System
Im nachfolgenden Beispiel wurde das Parabolic-Time-/Price-System als Handelssystem auf den
DAX angewendet. Der Anfangswert der Beschleunigung wurde auf 0,02, die Erhöhungsrate auf
0,01 und der Maximalwert auf 0,2 gesetzt. Die Handelssignale wurden gemäß der klassischen
Interpretation als Entry-Signale verwendet. Im Chart wird das Parabolic-Time-/Price-System als
Indikator und als Handelssystem angezeigt. Was zunächst als selbstverständlich anmutet, muss
bei der programmtechnischen Verwendung jedoch unterschieden werden. Aus grafischer Sicht
wird der Indikator in der bekannten Punkteform, das Handelssystem durch entsprechende Pfeile
angezeigt.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –323
Abb 15: Handelssystem Parabolic-Time-/Price-System
Die Pfeile, die die Handelssignale anzeigen, enthalten weitere Informationen. Zum einen zeigen
die Pfeile die Richtung des Trades an, Entry-Long oder Entry-Short. Des Weiteren wird der Name
des Signals angezeigt. Dies ist vor allem dann hilfreich, wenn mehrere Signale, beispielsweise
mehrere Entry-Long-Signale, definiert sind und der Trader das Pyramiding aktiviert hat. Schließlich
zeigt eine Zahl die Größe der Position an. Im vorliegenden Beispiel wurde der Index in der
Stückzahl 1 (Future/ETF etc.) gekauft beziehungsweise verkauft.
Zunächst soll der »grafische Verlauf« des Handelssystems untersucht werden. Auf Grund der
klassischen Anwendung als Trendfolgesystem muss das Handelssystem aktuell eine offene Position
haben. Der Indikator zeigt einen Abwärtstrend an, demzufolge ist das Handelssystem short.
Deutlich ist die Annäherung des Kurses an die Stops während der beiden technischen (Aufwärts-)
Gegenbewegungen zu erkennen. Während der zweiten technischen (Aufwärts-) Gegenbewegung
zog schließlich die Regel, dass der Stop für morgen nicht das Hoch der heutigen
beziehungsweise des gestrigen Tags schneiden darf. Es kam zu einem Knick im Verlauf des Indi-

324 –Nowacki Tradingwelten
kators. Das Entry-Short-Signal wurde relativ zeitnah zum »echten« Beginn der Abwärtsbewegung
generiert. Die Periode vor dem Beginn des Abwärtstrends markierte den Significant Point.
Da das Parabolic-Time-/Price-System als reines Trendfolgesystem verwendet wurde, erfolgte ein
direkter Wechsel von einem Aufwärts- in einen Abwärtstrend.
Die der aktuellen Abwärtsbewegung vorausgegangene Aufwärtsbewegung dauerte von Mitte
März bis Mitte Mai 2008. Im Gegensatz zur aktuellen Abwärtsbewegung, liegen zwischen dem
Ende der dieser Bewegung vorangegangenen Abwärtsbewegung und dem Entry-Long-Signal
sechs Perioden. Es hat also wesentlich länger gedauert, bis das entsprechende Signal gegeben
wurde. Allein aus der visuellen Betrachtung scheint die Ursache hierfür zum einen die relativ
lange zeitliche Spanne zwischen der Periode mit dem Significant Point und zum anderen die
relativ große Differenz zwischen dem Significant Point und dem Kursverlauf nach der Generierung
des Entry-Long-Signals zu sein. Hierzu muss jedoch auch die dieser Aufwärtsbewegung
vorangegangene Abwärtsbewegung untersucht werden.
Die der betrachteten Abwärtsbewegung vorangegangene Aufwärtsbewegung war im Grunde
genommen eine Seitwärtsphase. Diese bildete sich nach einer dynamischen, starken Abwärtsbewegung
aus. Auch hier wurde der relevante Significant Point zeitlich deutlich vor dem entsprechenden
Handelssignal ausgebildet. Auch hier ist die Differenz zwischen dem Significant Point
und dem Entry-Long-Signal entsprechend groß. Da die betrachtete (Aufwärts-) Bewegung eher
eine Seitwärtsbewegung war, bildeten sich innerhalb des »Trends« nur wenig neue Höchstkurse
aus. Die Erhöhungen des Beschleunigungsfaktors fielen entsprechend spärlich aus. Der grafische
Verlauf des Parabolic-Time-/Price-Systems ähnelt daher mehr einer Linie als einer Parabel.
Die dieser »seitwärts verlaufenen Aufwärtsbewegung« vorangegangene Abwärtsbewegung
verlief sehr dynamisch und erstreckte sich beim DAX über eine Kursspanne von mehr als 1600
Punkten. Sehr deutlich ist der Anstieg der Beschleunigung der Stops festzustellen. Der Beginn
der Abwärtsbewegung wurde durch den SAR zeitnah mit einem Time-Lag von zwei Perioden
angezeigt. Das Ende der Abwärtsbewegung wurde allerdings, trotz einer bis dahin stark angestiegenen
Beschleunigung, mit einer Verzögerung von sieben Perioden relativ spät angezeigt.
Vor dieser dynamischen Abwärtsbewegung scheiterte der DAX zweimal mit dem Ausbruch
über den Widerstand bei 8063,83 Punkten und bildete eine M-Formation (Doppel-Top) aus. Der
erste gescheiterte Ausbruch über den 8063,83-Punkte-Widerstand ging mit einem Entry-Long-
Signal einher. Der Rücklauf zur 8063,83-Punkte-Marke mit dem erneuten Test dieses Widerstands
ging ebenfalls mit einem Entry-Long-Signal einher. Der Test scheiterte, und der Kurs lief
zurück auf etwa das Niveau des ersten Entry-Short-Levels. An dieser Stelle bildete sich schließlich
das zweite und letztlich »echte« Entry-Short-Signal aus.
Anhand dieser ersten kurzen visuellen Betrachtung lässt sich der handelssystemtechnische Charakter
des Parabolic-Time-/Price-System schon sehr gut nachvollziehen. Insbesondere wurde
ein erster Eindruck gewonnen, welchen Einfluss unterschiedliche Kursverläufe des zu Grunde

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –325
liegenden Finanzinstruments auf die Wirkungsweise des Handelssystems haben und wo offenkundig
Schwachstellen liegen könnten. Es sei an dieser Stelle darauf hingewiesen, dass die Parameter
zunächst willkürlich und nicht nach einer detaillierten Untersuchung des Charts des DAX
gesetzt wurden.
2.6 Analyse der Kennzahlen eines Handelssystems
Eine detaillierte Analyse des Handelssystems lässt sich insbesondere durch Betrachtung der verschiedenen
Kennzahlen erreichen. Auch bei der Analyse des Handelssystems sei angemerkt,
dass noch keine Optimierung vorgenommen wurde und dass die Ergebnisse auf Grund der willkürlich
festgesetzten Parameter zustande kommen. Wichtig an dieser Stelle ist, einen Einblick zu
vermitteln, wie die Analyse eines Handelssystems grundsätzlich vonstatten gehen könnte.
Abb 16: Kennzahlen eines Handelssystems - All Trades

326 –Nowacki Tradingwelten
2.6.1 Total Net Profit/Gross Profit/Gross Loss
Welche Aussagen lassen sich von den Kennzahlen ableiten? Zunächst erwirtschaftet das Handelssystem
einen Gewinn. Alle bislang geschlossenen Positionen brachten dem Trader insgesamt
einen Profit von 2171,87 Punkten ein (Total Net Profit). Die offene Position liegt mit 635,04
Punkten im Plus (Open Position P/L). Der Gesamtgewinn liegt jedoch bei 7929,26 Punkten. Hier
zeigt sicht, eine hohe Differenz zum Total Net Profit, der zunächst aussagt, dass dem Gewinn
über alle Positionen (Gross Profit) ein Verlust über alle Positionen (Gross Loss) von 5757,39 Punkten
gegenübersteht.
2.6.2 Total # of Trades/Number Winning Trades/Number Losing Trades/Percent
Profitable
Das System hat insgesamt 92 Trades getätigt (Total # of Trades). Hiervon waren 42 Trades profitabel
(Number Winning Trades), 50 Trades brachten einen Verlust ein (Number Losing Trades).
Insgesamt waren also nur 45,65% der Trades profitabel (Percent Profitable).
2.6.3 Largest Winning Trade/Average Winning Trade/Largest Losing Trade/
Average Losing Trade/Ratio Avg Win/Avg Loss/Avg Trade (Win & Loss)
Der höchste Gewinntrade brachte 863,09 Punkte ein (Largest Winning Trade). Der durchschnittliche
Gewinntrade brachte 188,79 Punkte ein (Average Winning Trade). Der höchste Verlusttrade
verlor 323,57 Punkte (Largest Losing Trade). Der durchschnittliche Verlusttrade verlor 115,15
Punkte (Average Losing Trade). Hieraus ergibt sich ein Verhältnis zwischen durchschnittlich erwirtschafteten
Gewinn zu durchschnittlich erlittenen Verlust von 1,64 (Ratio Avg Win/Avg Loss).
Durchschnittlich brachte jeder der 92 Trades einen Gewinn von 23,61 Punkten ein (Avg Trade
(Win & Loss)).
2.6.4 Max Consec Winners/Avg # Bars in Winners/Max Consec Losers/
Avg # Bars in Losers
Die maximale Anzahl von aufeinander folgenden Gewinntrades ist fünf (Max Consec. Winners).
Durchschnittlich dauerte ein Gewinntrade 23 Perioden (Avg # Bars in Winners). Die maximale

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –327
Anzahl von aufeinander folgenden Verlusttrades ist fünf (Max Consec. Losers). Durchschnittlich
dauerte ein Verlusttrade sieben Perioden (Avg # Bars in Losers).
2.6.5 Max Intraday Drawdown/Account Size Required/Profit Factor/
Return on Account
Der größte Einbruch in der Performance während der gesamten Handelsdauer führte zu einem
Rücklauf der Gewinnkurve um 1343,60 Punkte (Max Intraday Drawdown). Bei der Berechnung
dieser Kennzahl wird auch der Tiefstkurs (Long-Position) oder der Höchstkurs (Short-
Position) einer Periode betrachtet, da diese den maximalen Verlust darstellen, daher der
Ausdruck Intraday. Da der Maximum Intraday Drawdown statistisch gesehen auch gleich zu
Beginn der Handelsperiode hätte auftreten können, müsste das Depot zu Beginn des Handels
mindestens 1343,60 Punkte an Liquidität aufweisen (Account Size Required). Der Maximum
Intraday Drawdown und die Account Size Required müssen in diesem Beispiel gleich groß
sein, da ja nur ein Kontrakt gehandelt wurde (Max # Contracts Held) und Margin und Spesen
nicht berücksichtigt wurden. Der Profit-Faktor ergibt sich aus dem Verhältnis Gross Profit zu
Gross Loss. Der Return on Account ergibt sich aus dem Net Profit und der Account Size Required.
2.7 Unterscheidung zwischen Long- und Short Trades
Die Kennzahlen des Handelssystems bezogen sich auf die Gesamtbetrachtung über alle Gewinn-
und alle Verlusttrades. Interessant könnte nun die Frage sein, wie sich die Performance
des Handelssystems darstellt, wenn das System nur Long- oder nur Short-Trades eingehen
könnte.
Die Betrachtung der Long-Trades zeigt ein insgesamt positiveres Bild. So steht hier einem Gross
Profit von 5511,81 Punkten ein Gross Loss von 2112,19 Punkten gegenüber, was in einem Total
Net Profit von 3399,62 Punkten mündet. Die Total Number of Trades muss natürlich 46 und damit
die Hälfte der Total Number of Trades über alle Long- und Short-Trades. Ein pures Parabolic-
Time-/Price-System Handelssystem ist immer in einer Position, und zwar abwechselnd long und
short. 63% der Long-Trades waren profitabel. Obwohl die Long-Trades insgesamt die profitableren
zu sein scheinen, ist der Largest Winning Trade nicht unter diesen zu finden. Nur wenig Unterschied
ist beim Average Winning Trade festzustellen. Dieser liegt in etwa auf dem Level, wenn
alle Richtungen betrachtet werden. Die Anzahl von aufeinander folgenden Gewinntrades ist mit
sechs angegeben, gegenüber nur zwei aufeinander folgenden Verlusttrades. Der Maximum Intraday
Drawdown ist mit 843,95 Punkten ein wenig niedriger als der Maximum Intraday Draw-

328 –Nowacki Tradingwelten
Abb 17: Kennzahlen eines Handelssystems - Long-Trades
down über alle Long- und Short-Trades. Demzufolge ist der Return on Account ebenfalls deutlich
positiver als bei allen Trades.
Die Betrachtung der Short-Trades zeigt ein ungünstigeres Bild. Der Total Net Profit ist mit minus1227,75
Punkten negativ. Allerdings dürfte die gerade offene Position dazu beitragen, dass
nach der Glattstellung die Statistik absolut gesehen ein bisschen besser aussehen wird. Allerdings
wird sich die Percent-Profitable-Kennzahl nicht wesentlich durch diesen Trade verbessern.
Nur 28% aller Short-Trades waren profitabel. Der Largest Winning Trade liegt allerdings im Bereich
der Short-Trades. Wenn ein Short-Trade profitabel ist, erwirtschaftet er immerhin durchschnittlich
185 Punkte, was insgesamt im Durchschnitt aller Trades liegt. Drei aufeinander folgenden
Gewinntrades stehen bis zu zehn aufeinander folgende Verlusttrades gegenüber. Auffällig
ist der hohe Maximum Intraday Draw Down von mehr als 2400 Punkten.
Ist aus diesen Kennzahlen zu schließen, dass das auf der Parabolic-Time-/Price-Studie basierende
Handelssystem auf der Short-Seite generell schlechter abscheidet als auf der Long-Seite? Der

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –329
Abb 18: Kennzahlen eines Handelssystems - Short Trades
Trader sollte sich hüten, allein hieraus voreilige Schlüsse zu ziehen. Betrachtet werden muss in
jedem Fall die Struktur der Trends, die in die Bewertung eingeflossen sind.
In Abbildung 19 ist der dem Handelssystem zu Grunde liegende Verlauf des DAX einsehbar. Unschwer
ist nun zu erkennen, dass sich der betrachtete Zeitraum insbesondere durch ausgeprägte
Aufwärtstrendphasen auszeichnet. Ein »echter« Abwärtstrend ist nicht abgebildet. Abwärtsbewegungen
zeichnen sich hier insbesondere als technische (Abwärts-) Korrekturen
beziehungsweise technische (Abwärts-) Gegenbewegungen aus. Der Rücklauf des DAX zu Beginn
des Jahres 2008 ist ebenfalls nicht als Abwärtstrend zu betrachten, da diesem die wellenförmige
Struktur fehlt. Gleichwohl wurde hier der Largest Winning Trade erzielt.

330 –Nowacki Tradingwelten
Abb 19: Struktur des Kursverlaufs, der in die Bewertung eingeht
Da die Bewertung aller Trades in einem langfristigen Aufwärtstrend stattfand, müssen die Long-
Trades besser dastehen als die Short-Trades. Daher ist ein direkter Vergleich beider Richtungen
nur ein einem Umfeld sinnvoll, in dem einander Aufwärtstrends und Abwärtstrends in etwa die
Waage halten. In allen anderen Fällen sind die Bewertung und der direkte Vergleich beider Richtungen
in jedem Fall kritisch vorzunehmen.
2.8 Bewertung der Kennzahlen einzelner Trades
Nachdem das Handelssystem hinsichtlich seiner Kennzahlen als Ganzes untersucht wurde, sollen
im Folgenden die einzelnen Trades näher begutachtet werden. Da die Bewertung aller 92
Trades den Rahmen dieses Beitrags sprengen würde, werden nur die aktuellsten Trades, wie sie
bereits in Abbildung 16 dargestellt wurden, hinsichtlich ihrer Kennzahlen untersucht.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –331
Abb 20: Aktuelle Trades in der Bewertung
In Abbildung 21 sind verschiedene Kennzahlen der jeweiligen Trades aufgeführt.
In der ersten Spalte sind die Nummer und die Richtung des Trades aufgelistet.
In der zweiten Spalte sind die Zeitpunkte des Entry und des Exit aufgelistet. Der Exit des einen
Trades fällt dabei zeitgleich mit dem Entry der neuen Position zusammen. Würden separate Exit-
Signale definiert sein, würden diese Signale in der Regel zeitlich auseinander driften.
In der dritten Spalte sind der Entry- und der Exit-Kurs vermerkt. Auch hier fällt der Exit-Kurs der
gerade geschlossenen Position mit dem Entry-Kurs der neuen Position auf Grund der speziellen
Charakteristik des Parabolic-Time-/Price-Systems beziehungsweise eines reinen Trendfolgesystems
zusammen. Mit der Definition von separaten Exit-Signalen werden in der Regel auch verschiedene
Exit- und Entry-Kurse notiert werden.

332 –Nowacki Tradingwelten
Abb 21: Kennzahlen von einzelnen Trades
In der vierten Spalte sind die Anzahl von Aktien/Kontrakten der jeweiligen Position sowie der
erwirtschaftete Profit vermerkt. In dem vorliegenden Beispiel wurde nur jeweils ein Kontrakt
gehandelt. Daher wird in dieser Spalte bei der Angabe der Anzahl von Kontrakten auch immer
nur eine 1 stehen. Allerdings könnte es auch sein, dass grundsätzlich eine Positionsgröße von
beispielsweise 100 Aktien gehandelt wird oder das der Trader das Pyramiding anwendet, so dass
unterschiedliche Positionsgrößen in dieser Spalte notiert werden. Des Weiteren könnte es sein,
dass der Trader nicht eine bestimmte Anzahl von Kontrakten handelt, sondern einen bestimmten
Betrag. Soll beispielsweise immer der Betrag von 25 000 Euro eingesetzt werden, wird die
Positionsgröße vom Einstandskurs des zu Grunde liegenden Finanzinstruments abhängen.
Der für den jeweiligen Trade angezeigte Profit kann sowohl negativ als auch positiv sein. Der
Profit wird dabei in absoluten Kurseinheiten angezeigt. Im Chartausschnitt wird zunächst ein
Entry-Long-Signal angezeigt. Dieser Trade wird in der Trade-Liste mit der Nummer 86 angezeigt.
Obwohl allein die visuelle Betrachtung dieses Aufwärtstrends eine Kurspanne von etwa 500
Punkten anzeigt, weist der Trade-Report einen Gewinn von knapp 34 Punkten aus. Der Grund

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –333
hierfür liegt in der Tatsache, dass das Entry-Long-Signal zeitlich betrachtet relativ nahe beim
Beginn des Aufwärtstrends liegt, in diesem Fall wird das Signal bereits nach zwei Perioden ausgelöst.
Allerdings befanden sich die Stops des vorangegangenen Abwärtstrends relativ weit
weg vom Kurs, darüber hinaus war die Beschleunigung auf Grund erst weniger neuer Tiefstkurse
innerhalb des Abwärtstrends erst wenig ausgeprägt. Dies führte dazu, dass das Signal zwar zeitnah
ausgelöst wurde, der Aufwärtstrend jedoch bereits eine relativ große Kursspanne durchlaufen
hatte. Die Performance des Trades #86 litt auch beim Exit-Signal. Die Verzögerung zwischen
dem Ende des Aufwärtstrends und dem Signal betrug hier immerhin fünf Perioden. Auch hier
machte sich der Umstand negativ bemerkbar, dass der Kurs bereits eine relativ große Kursspanne
bis zur Auslösung des Signals durchlaufen hatte.
Die Trades #87 und #88 wurden innerhalb der Ausbildung einer M-Formation ausgelöst. Trade
#87 signalisierte einen neuen Abwärtstrend. Nahezu mit dem Signal drehte der Kurs nach oben
ab. Trade #88 wurde durch ein Entry-Long-Signal eingeleitet, das konsequenterweise nach der
Wiederaufnahme der Aufwärtsbewegung ausgelöst wurde. Wie schon beim Trade #87 drehte
der Markt jedoch just in dem Moment wieder nach unten ab, als die Position eröffnet wurde.
Beide Trades brachten dem Investor damit einen Verlust von etwa 300 Punkten ein. Trade #89
ergab sich nahezu spiegelbildlich zu Trade #87. Nachdem der Markt erneut nach unten abdrehte,
wurde das erneute Entry-Short-Signal auf dem annähernd gleichen Kursniveau wie Trade #87
gegeben. In der Folge bestätigte sich schließlich die Abwärtsbewegung (Durchbruch durch die
Nackenlinie der M-Formation), die darüber hinaus sehr dynamisch verlief. Dieser Trade wurde
schließlich der mit dem höchsten Profit (Largest Winning Trade). Der Trade #90 brachte dem
Händler erneut einen Verlust ein, da sich der angezeigte Aufwärtstrend nicht bestätigte. Der
Verlust aus Trade #90 wurde durch einen Gewinn aus Trade #91 kompensiert. Trade #92 deckte
einen ausgeprägten Aufwärtstrend ab und erwirtschaftete einen überdurchschnittlichen Gewinn
(Average Winning Trade - All Trades: 189 Punkte/Average Winning Trade – Long Trades: 190
Punkte). Trade #93 bezeichnet die gerade offene Position, die am 21.05.2008 zu einem Kurs von
7057 Punkten eingegangen wurde. Der Stop lag am 27.06.2008 bei 6661 Punkten, so dass ein
(ebenfalls überdurchschnittlicher) Gewinn von 396 Punkten bereits abgesichert war.
Die fünfte Spalte zeigt den prozentualen Gewinn/Verlust an und wie sich der kumulierte Profit
über die gesamte Frist bis zum Zeitpunkt des jeweiligen Trades entwickelte. Nach Trade #92 wird
ein kumulierter Profit von 2172 Punkten angezeigt. Dies ist der Total Net Profit aus der Performance-Summary
- All-Trades-Liste.
Abbildung 22 zeigt eine grafische Darstellung des Profits aller Trades:
Bei der Betrachtung der Trades #1 bis etwa #75 fällt auf, dass die Verlusttrades zunächst fast ausschließlich
innerhalb eines Bands 0 bis -200 Punkte liegen. Allerdings ändert sich dieses Verhalten
ab etwa Trade #75. Hier liegen mehrere Verlusttrades deutlich unterhalb der -200-Punkte-
Marke. Die Gewinntrades zeigen demgegenüber ein von Anfang an volatileres Bild. Die
Ausschläge sind hier deutlicher. Trade #74 und Trade #89 liegen weit außerhalb der »normalen«

334 –Nowacki Tradingwelten
Abb 22: Profits aller Trades
Range der Gewinntrades und werden daher als Outlier bezeichnet. Die blaue Linie knapp oberhalb
der Nullachse kennzeichnet den durchschnittlichen Gewinn pro Trade und liegt bei 23,61
Punkten. Diese Kennzahl ist auch in der Performance Summary Total Trades abgebildet.
Abbildung 23 zeigt die Entwicklung der Gewinntrades.
Der durchschnittliche Gewinntrade liegt bei 188,79 Punkten und wird in der Grafik durch eine
waagerechte blaue Linie angezeigt. Die meisten Gewinntrades liegen innerhalb der Bandbreite
0 bis 400 Punkte. Zwei Gewinntrades erwirtschafteten etwa 500 Punkte, zwei brachten ein Plus
von etwa 670 und 860 Punkten. Letztgenannte werden statistisch gesehen also Outlier bezeichnet.
Abbildung 24 zeigt die Entwicklung der Verlusttrades.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –335
Abb 23: Entwicklung der Gewinntrades
Der durchschnittliche Verlusttrade liegt bei minus 115,15 Punkten und wird in der Grafik ebenfalls
durch eine waagerechte blaue Linie angezeigt. Die meisten Gewinntrades liegen innerhalb
der Bandbreite 0 bis etwa minus 130 Punkte. Aus dem Rahmen fällt zunächst lediglich der Trade
#1, der mit etwa minus 265 Punkten zu Buche schlägt. Erst ab Trade #75 fällt der Verlust deutlich
höher aus und bewegt sich um die Minus-300-Punkte-Marke. Allerdings fallen in diese Phase
auch die beiden Outlier-Gewinntrades.

336 –Nowacki Tradingwelten
Abb 24: Entwicklung der Verlusttrades
2.8.1 Run-Up/Drawdown eines Trades
Die sechste Spalte zeigt den Run-up und den Drawdown eines Trades an. Der Run-up eines Trades
gibt das maximale Gewinnpotenzial eines Trades an. Bei Trade #86 wurde bereits angemerkt,
dass der erwirtschaftete Gewinn relativ klein im Verhältnis der Spanne ausfiel, die der
Aufwärtstrend durchlief. Der Beginn des Aufwärtstrends, der durch die Periode mit dem Significant
Point des vorangegangenen Abwärtstrends angezeigt wird, weist einen Tiefstkurs von
7444,62 Punkten aus. Das Ende des Aufwärtstrends, der durch die Periode mit dem Significant
Point, angezeigt wird, weist einen Höchstkurs von 8117,79 Punkten aus. Hieraus ergibt sich ein
theoretisches Kurspotenzial von 673,17 Punkten. Der Trade #86 zeigt einen Einstiegskurs von
7755,30 Punkten an. Somit wurden vom theoretischen Kurspotenzial bereits 310,68 Punkte
nicht ausgenutzt. Ausgehend vom Einstiegskurs von 7755,30 Punkten liegt das Kurspotenzial
schließlich bei 362,49 Punkten. Diese Differenz ergibt sich aus dem Höchstkurs innerhalb des
Aufwärtstrends, nämlich die Periode mit dem für den nachfolgenden Trade maßgeblichen Significant
Point und dem Einstiegskurs. Dieses auf Basis des Einstiegskurses maximal mögliche
Gewinnpotenzial eines Trades wird als Run-up bezeichnet. Im Fall des Trades #86 wird ein Runup
von 362,49 Punkten errechnet. Wie bereits weiter oben angemerkt, wurde mit dem Trade

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –337
letztlich ein Gewinn von 39 Punkten realisiert. Trade #89, der den Largest Winning Trade mit 863
Punkten Gewinn markierte, zeigt einen Run-up von 1399 Punkten an. Dies ist abermals ein Indiz,
dass vom maximal möglichen Gewinnpotenzial wieder deutlich abgegeben wurde. Lediglich
bei Trade #92 liegt der Run-up in der Nähe des realisierten Gewinns. Dies wird auch auf dem
Chartbild deutlich. Das Exit-Signal wurde sowohl zeitnah als auch nahe am Level des Significant
Point generiert.
Abb 25: Grafische Entwicklung des Run-up
Der Drawdown eines Trades gibt an, um wie viel Kurseinheiten der Markt gegen die Position
gelaufen ist. Der Trade #86 weist einen Drawdown von 25,86 Punkten aus. Bei der ersten Begutachtung
des Chartbildes scheint der Markt jedoch gar nicht gegen die Position gelaufen zu sein.
Bei der näheren Betrachtung ergibt sich jedoch folgendes Bild: Der SAR für die Periode, in der
Signal generiert wurde, lag bei 7729,00 Punkten. Der Markt eröffnete bei 7755,30 Punkten und
somit bereits oberhalb des Stops. Somit geht das Handelssystem zum Eröffnungskurs long. Der

338 –Nowacki Tradingwelten
Tiefstkurs dieser Periode lag bei 7729,44 Punkten. Die Differenz aus Einstiegs- und Tiefstkurs
dieser Periode beträgt somit 25,86 Punkte, der Drawdown. Im Vergleich zum Run-up dieses Trades
ist der Drawdown also relativ gering. Ein anderes Bild ergibt sich im Trade #87. Das Entry-
Short-Signal wurde bei 7794,13 Punkten generiert. Der Tiefstkurs dieser Periode lag bei 7777,40
Punkten. Die Differenz beträgt also 16,73 Punkte. Dies war zugleich der Run-up dieses Trades.
Mit der nächsten Periode lief der Markt sofort gegen den Trade. Die Aufwärtsbewegung setzte
sich fort, so dass kurz vor dem Ende ein Höchstkurs von 8073,99 Punkte notiert wurde. Die Periode,
die zur Ausbildung des zweiten Tops der M-Formation führte, eröffnete bei 8045,97 Punkten.
Der SAR dieser Periode lag bei 8091,37 Punkten. Der DAX setzte seine Aufwärtsbewegung
weiter fort und schnitt schließlich den SAR. Ein Entry-Long-Signal wurde generiert. Der Einstiegskurs
ist gleichzeitig der höchste Höchstkurs innerhalb des »Abwärtstrends«. Die Differenz
zum Einstiegskurs liegt bei 297,24 Punkten – der Drawdown des Trades #87. Bei Trade #93, die
gerade offene Position, wurde das Entry-Short-Signal bei 7056,96 Punkten generiert. Noch während
dieser Periode stieg der Kurs bis auf 7151,38 Punkte an. Somit ergab sich bereits in der
ersten Periode der Short-Position ein Drawdown von 94,43 Punkten oder ein Verlust von 1,34%.
Abb 26: Grafische Entwicklung des Drawdown

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –339
In der Folge lief der DAX jedoch mit der Position, eine kurze Aufwärtsgegenbewegung ließ die
Performance des Trades noch einmal kurz in die roten Zahlen laufen, der in der ersten Periode
notierte Drawdown wurde jedoch nicht mehr erreicht. Bis Ende der betrachteten Periode baute
der DAX schließlich einen Run-up von 708,92 Punkten auf, das etwa 7-Fache des Drawdowns
dieses Trades.
2.8.2 Entry Efficiency/Exit Efficiency
Die siebte Spalte der Analyse der einzelnen Trades gibt Aufschluss über die Entry- und die Exit-
Efficiency. Mit Hilfe dieser beiden Kennzahlen soll eine Aussage getroffen werden, wie nahe der
Einstiegskurs am bestmöglichen Einstiegsniveau des Trades lag und wie nahe der Ausstiegskurs
am bestmöglichen Ausstiegslevel des Kursverlaufs innerhalb des Trades lag. Die Perioden, zu
denen das Entry- und das Exit-Signal generiert wurden, werden dabei in die Berechnung der
Entry- und der Exit-Efficiency einbezogen.
Die Entry-Efficiency wird nach der folgenden Formal berechnet:
High Trend - Entry
EntryEfficiencyLong = × 100
High Trend - Low Trend
High Trend - Entry
EntryEfficiencyShort =100 - × 100
High Trend - Low Trend
Die Exit-Efficiency wird nach der folgenden Formal berechnet:
Exit - Low Trend
ExitEfficiencyLong = × 100
High Trend - Low Trend
Exit - Low Trend
ExitEfficiencyShort =100 - × 100
High Trend - Low Trend
Wie berechnen sich beide Kennzahlen für Trade #86? Die Entry-Price des Trades #86 liegt bei
7755,30 Punkten. Da sich der Markt sofort in Richtung der Position bewegte, ist der niedrigste
Kurs innerhalb des Trades der Tiefstkurs der Entry-Periode; in diesem Fall liegt er bei 7729,44
Punkten. Der Exit-Price des Trades #86 liegt bei 7794,13 Punkten. Der höchste Kurs innerhalb des
Trades liegt bei 8117,79 Punkten. Theoretisch hätte der Trade #86 also ein Gewinnpotenzial von

340 –Nowacki Tradingwelten
81717,79 Punkten minus 7729,44 Punkten, im Ergebnis 388,35 Punkte. Bei näherer Betrachtung
des Trade #86 im Chart fällt bereits auf, dass sich das Entry-Long-Signal sehr nahe am niedrigsten
Kurs innerhalb des Trades befindet. Insofern müsste die Entry-Efficiency hier einen guten
Wert erreichen, also nahe bei 100 % liegen. Das Exit-Long-Signal erfolgte jedoch erst mit einer
relativ großen zeitlichen Verzögerung zum eigentlichen Höchstkurs innerhalb des Trades #86. Es
steht daher zu erwarten, dass die Exit-Efficiency des Trades #86 einen relativ schlechten Wert,
wahrscheinlich deutlich unter 50% erhalten wird.
High Trade#86 - Entry Trade#86
EntryEfficiency Trade#86 = × 100
High Trade#86 - Low Trade#86
8117,79 - 7755,30
= × 100
8117,79 - 7729,44
362,49
= × 100
388,35
= 93,34%
Exit Trade#86 - Low Trade#86
ExitEfficiency Trade#86 = × 100
High Trade#86 - Low Trade#86
7794,13 - 7729,44
= × 100
8117,79 - 7729,44
64,69
= × 100
388,35
= 16,66%
Wie erwartet, weist der Trade #86 eine sehr gute Entry-Efficiency, aber eine schlechte Exit-Effiiciency
auf.
Sehr gute Werte zeigt beispielsweise Trade #92 an. Das Entry-Long-Signal wurde bei einem Kurs
von 6550,14 Punkten generiert. Zwei Perioden später wurde innerhalb des Trades während einer
kurzen Abwärtsgegenbewegung ein Tiefstkurs von 6429,62 Punkten notiert, der theoretisch
günstigste Einstiegskurs innerhalb des Trades. Zwei Perioden nach der Ausbildung des höchsten
Kurses innerhalb des Trades bei 7231,86 Punkten wurde das Exit-Long-Signal bei 7056,95
Punkten generiert. Somit errechnet sich eine maximale Gewinnspanne von 802,24 Punkten innerhalb
des Trades. Der Trade #92 erzielte letztlich einen Gewinn von 506,81 Punkten. Die Entry-
Efficiency lag bei Trade #92 bei 84,98%, die Exit-Efficiency bei 78,20%.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –341
Bei Trade #87, der Ausbildung des zweiten Tops der M-Formation, fallen diese beiden Kennzahlen
erwartungsgemäß schlecht aus. Das Entry-Short-Signal wurde bei 7794,13 Punkten, das Exit-
Short-Signal bei 8091,37 Punkten generiert. Der Tiefstkurs des »Abwärtstrends« bildete sich zur
gleichen Periode aus, an der das Entry-Short-Signal generiert wurde, und liegt bei 7777,40 Punkten.
Der Höchstkurs des »Abwärtstrends« liegt in der gleichen Periode, in der das Exit-Short-Signal
generiert wurde. Hier gilt es jedoch zu beachten, dass der Stop ein wenig unterhalb dieses
Höchstkurses liegt. In diesem Sonderfall darf daher nicht der Höchstkurs der Periode herangezogen
werden. Der Höchstkurs, der für die Berechnung der Entry-/Exit-Efficiency herangezogen
wird, ist in diesem Fall der SAR bei 8091,37 Punkten. Für den Trade #87 ergibt sich damit eine
Entry-Efficiency von 5,33% und eine Exit-Efficiency von 0%.
Exit Trade#87 - Low Trade#87
ExitEfficiency Trade#87 = 100 - × 100
High Trade#87 - Low Trade#87
8091,37 - 7777,40
= 100 - × 100
8091,37 - 7777,40
= 100 - 100
= 0%
Die Abbildungen 27 und 28 zeigen die Entwicklung der Entry- und der Exit-Efficiency aller
Trades an. Bei den Entry-Efficiencies zeigt die waagerechte blaue Linie einen Durchschnittswert
von 59% an. Dieser Wert ist recht passabel, da über 50 % liegend. Die Anzahl von Trades mit einer
Entry-Efficiency im Bereich von 0 bis 10% ist relativ gering, jedoch ist auch hier wieder ein
vermehrtes Auftreten ab Trade #65 zu beobachten. Deutlich schlechter präsentieren sich die
Exit-Efficiencies. Die waagerechte blaue Linie zeigt einen Durchschnittswert von 27% an, also
deutlich unter 50%. Nahezu durchgängig treten Exit-Efficiencies von 0%auf. Bei den Exit-Signalen
besteht an diesem Handelssystem Handlungsbedarf.
Die achte Spalte des Trades-Report gibt die Total-Efficiency an. Sie lehnt sich an das Konzept der
Entry- und Exit-Efficiency an und gibt Aufschluss darüber, wie stark der jeweils betrachtete Trade
das Gewinnpotenzial ausgenutzt hat.

342 –Nowacki Tradingwelten
Abb 27: Entwicklung der Entry-Efficiency

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –343
Abb 28: Entwicklung der Exit-Efficiency
2.8.3 Total-Efficiency
Die Total-Efficiency wird nach den folgenden Formeln berechnet:
Exit Trade - Entry Trade
TotalEfficiencyLong = × 100
High Trade - Low Trade
Entry Trade - Exit Trade
TotalEfficiencyShort = × 100
High Trade - Low Trade
Der Trade #86 weist eine sehr gute Entry-Efficiency von 93,34% auf. Allerdings fällt die Exit-Efficiency
mit 16,66 % recht mager aus. Die Total-Efficiency des Trades #86 errechnet sich mit 10 %
und fällt damit ebenfalls entsprechend niedrig aus.

344 –Nowacki Tradingwelten
Exit Trade#86 - Entry Trade#86
TotalEfficiency Trade#86 = × 100
High Trade#86 - Low Trade#86
7794,13 - 7755,30
= × 100
8117,79 - 7729,44
= 10%
Der Trade #92 weist mit einer Entry-Efficiency von 84,98% und einer Exit-Efficiency von 78,20%
recht gute Werte auf. Dies bestätigt sich auch in der Total-Efficiency, die einen Wert von 63,17%
erreicht und damit deutlich über 50% liegt.
Trade #87 weist eine Entry-Efficiency von 5,33% und eine Exit-Efficiency von 0% auf. Entsprechend
negativ ist hier auch die Total-Efficiency mit minus 94,67%:
Entry Trade#87 - Exit Trade#87
TotalEfficiency Trade#87 = × 100
High Trade#87 - Low Trade#87
7794,13 - 8091,37
= × 100
8091,37 - 7777,40
= - 94,67%
Abbildung 29 zeigt die Entwicklung der Total-Efficiency über alle Trades. Die waagerechte blaue
Linie zeigt eine durchschnittliche Total-Efficiency von minus 15% an. Wie bereits die Untersuchung
der Entry- und Exit-Efficiencies gezeigt hat, dürfte hier insbesondere der schlechte Wert
bei den Exit-Efficiencies ausschlaggebend sein. Eine Verbesserung der durchschnittlichen Exit-
Efficiency dürfte sich deutlich positiv auf die Total-Efficiency auswirken.

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –345
Abb 29: Entwicklung der Total-Efficiency
2.8.4 Maximum Adverse Excursion
Eine weitere wertvolle Kennzahl bei der Bewertung der Trades eines Handelssystems ist die Maximum
Adverse Excursion. Übersetzt bedeutet der Ausdruck etwa »Maximale Negative Bewegung«.
Die Maximum Adverse Excursion ist der maximale Drawdown, den ein Trade während
seiner Lebensdauer aufweist. Diese Kennziffer wurde bereits weiter vorn unter der Kennziffer
Drawdown untersucht. In einer Long-Position ist die Maximum Adverse Excursion der niedrigste
Tiefstkurs, in einer Short-Position ist die Maximum Adverse Excursion der höchste Höchstkurs.
Die Technik der Maximum-Adverse-Excursion-Untersuchung wurde von John Sweeny in den späten
90er-Jahren entwickelt und veröffentlicht. Der Grundgedanke der Maximum Adverse Excursion
ist die Untersuchung aller Trades hinsichtlich ihres Drawdowns. Dabei werden alle Trades in
zwei Gruppen kategorisiert, die Gewinn- und die Verlusttrades. Hinsichtlich der Entwicklung der
Gewinntrades können zwei Situationen eintreten. Der Trade wird eröffnet, läuft sofort in die Gewinnzone
und wird mit einem Gewinn glattgestellt. Ein Drawdown wird nicht gemessen. Der
Trade könnte jedoch auch eröffnet werden und läuft während seiner Lebensdauer mehr oder
weniger tief in die Verlustzone, bevor der Trade mit einem Gewinn glattgestellt wird.

346 –Nowacki Tradingwelten
In einem Scatter-Diagramm werden schließlich die Gewinn- und die Verlusttrades eingetragen.
Die X-Achse zeigt die Drawdowns des jeweiligen Trades an, die Y-Achse zeigt den Gewinn beziehungsweise
den Verlust des jeweiligen Trades an. In Abbildung 30 sind die Gewinntrades als
grüne, nach oben zeigende Dreiecke, und die Verlusttrades als rote, nach unten zeigende Dreiecke
eingetragen. Diejenigen Trades, die nach der Eröffnung sofort in die Gewinnzone gelaufen
sind und auch in der Folge keinen Drawdown aufgebaut haben, sind in dieser Grafik nicht enthalten.
Auffällig ist nun, dass der Drawdown der überwiegenden Mehrzahl aller Gewinntrades nicht
höher als etwa 100 Punkte ist. Tatsächlich liegt der durchschnittliche Drawdown bei knapp 95
Punkten. Fünf Gewinntrades liegen hinsichtlich ihres Drawdowns im Bereich zwischen etwa 100
bis 140 Punkten. Hierzu gehört auch der Largest Winning Trade #89, der einen Drawdown von
139,58 Punkten aufweist. Ein Trade weist schließlich einen Drawdown von ein wenig mehr als
200 Punkten auf, schloss jedoch mit einem Gewinn von etwa 375 Punkten ab. Bei der Betrachtung
der Verlusttrades folgt nun im Umkehrschluss, dass ab einem Drawdown von etwa 140
Punkten nicht mehr damit zu rechnen ist, dass der Trade noch einmal in die Gewinnzone kom-
Abb 30: Maximum Adverse Excursion

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –347
men wird. Setzt man also einen Stop bei 140 Punkten, wären elf Trades mit diesem Verlust glattgestellt
worden und ein über die 140 Punktemarke hinausgehender Verlust von 1227 Punkten
»erspart« geblieben. Hiervon muss der Gewinntrade (367 Punkte) in Abzug gebracht werden.
Somit bleibt eine »Ersparnis« von 860 Punkten.
2.8.5 Maximum Favorable Excursion
Ein Pendant zur Maximum Adverse Excursion ist die Maximum Favorable Excursion. Übersetzt
bedeutet der Ausdruck etwa »Maximale positive Bewegung«. Sie ist der maximale Run-up, den
ein Trade während seiner Lebensdauer aufweist. Diese Kennzahl wurde bereits weiter vorn untersucht.
In einer Long-Position ist die Maximum Favorable Excursion der höchste Höchstkurs, in
einer Short-Position ist die Maximum Favorable Excursion der niedrigste Tiefstkurs. Wie die Maximum
Adverse Excursion wurde die Technik der Maximum Favorable Excursion von John
Sweeny entwickelt. Der Grundgedanke der Maximum Favorable Excursion ist die Untersuchung
aller Trades hinsichtlich ihrer Run-ups. Dabei werden wieder alle Trades in zwei Gruppen kategorisiert,
die Gewinn- und die Verlusttrades. Hinsichtlich der Entwicklung der Gewinntrades können
zwei Situationen eintreten. Der Trade wird eröffnet, läuft sofort in die Verlustzone und wird
mit einem Verlust glattgestellt. Ein Run-up wird nicht gemessen. Ein Trade könnte während seiner
Lebensdauer jedoch mehr oder weniger weit in die Gewinnzone gelaufen sein, bevor der
Trade dann doch noch mit einem Verlust glattgestellt werden muss. Die entscheidende Frage
bei der Maximum Favorable Excursion Technik ist nun: Gibt es möglicherweise eine Schwelle bei
den Run-ups der einzelnen Trades, ab der mit hoher Wahrscheinlichkeit kein Verlusttrade mehr
zu erwarten ist?
Wie bei der Maximum Adverse Excursion Technik werden alle Gewinn- und Verlusttrades, die
während ihrer Lebensdauer einen Run-up aufweisen, in ein Scatter-Diagramm eingetragen. Die
X-Achse zeigt die Run-ups der jeweiligen Trades, die Y-Achse zeigt den Gewinn beziehungsweise
den Verlust der jeweiligen Trades an. In Abbildung 31 sind die Gewinntrades wieder als grüne,
nach oben zeigende Dreiecke, und die Verlusttrades als rote, nach unten zeigende Dreiecke eingetragen.
Diejenigen Trades, die nach der Eröffnung sofort in die Verlustzone gelaufen sind und
auch in der Folge keinen Run-up aufgebaut haben, sind in dieser Grafik nicht enthalten.
Auffällig ist, dass es tatsächlich eine Run-up-Schwelle zu geben scheint, ab der ein Trade nicht
mehr in die Verlustzone zu laufen scheint beziehungsweise ab der ein Trade nicht mehr mit einem
Verlust glattgestellt werden wird. Diese Run-up-Schwelle befindet sich im vorliegenden
Fall bei etwa 200 Punkten. Der durchschnittliche Run-up aller Trades liegt bei etwa 210 Punkten.
Ab etwa 100 Punkten Run-up vermengen sich Verlust- und Gewinntrades. Bis zur Run-up-
Schwelle von etwa 250 Punkten kommt es durchaus noch vor, dass der Trade mit einer »schwarzen
Null« glattgestellt wird. Ab 200 Punkten Run-up tendieren die Trades jedoch aufwärts, so
dass sich der Gewinn sukzessive von der Null wegbewegt. Die Mehrzahl der Gewinntrades liegt

348 –Nowacki Tradingwelten
im Bereich zwischen 200 und 500 Punkten Run-up. Fünf Trades liegen im Bereich zwischen 500
und 800 Punkten Run-up. Hier wird jedoch auch deutlich, dass diese Trades einen großen Teil
ihres Run-ups wieder abgeben müssen. Ausnahme ist ein Trade, der bei einem Run-up von etwa
800 Punkten am Ende mit knapp 700 Punkten wieder glattgestellt wird. Der Largest Winning
Trade zeigt sich als »einsamer Wanderer« am rechten Rand des Diagramms. Auch hier wird deutlich,
dass ein Großteil des Run-ups wieder abgegeben werden musste. Zusätzlich wird die Outlier-Charakteristik
deutlich.
Das Wissen um die Maximum Favorable Excursion Schwelle könnte beispielsweise für das Pyramiding
genutzt werden. Wenn mit hinreichend hoher Wahrscheinlichkeit davon auszugehen ist,
dass der Trade ab einer bestimmten Schwelle in der Gewinnzone verbleiben wird, könnte ein
Zukauf der Position den Gewinn des Handelsystems entsprechend erhöhen.
Abb 31: Maximum Favorable Excursion

Teil II Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –349
2.8.6 Optimierung von Handelssystemen
In den vorangegangenen Beispielen wurde auf Basis eines technischen Indikators ein entsprechendes
Handelssystem entwickelt. Die Parameter wurden dabei nach eigenem Ermessen initial
eingestellt. Wichtig in diesem Stadium war die Untersuchung, wie sich das Handelssystem insgesamt
verhält. Hierzu wurde eine Reihe von Kennzahlen herangezogen, die die Performance
des Handelssystems besser einschätzen lassen. Die Parameter wurden daher in der Folge nicht
mehr verändert.
Im Fall des Parabolic-Time-/Price-Systems waren die Parameter Anfangswert der Beschleunigung
mit dem Wert 0,02, die Erhöhungsrate der Beschleunigung mit dem Anfangswert 0,01 und
die maximale Beschleunigung mit dem Anfangswert 0,02. Die Bewertung der Kennzahlen zeigte
deutlich die Stärken und die Schwächen des Systems auf. Insbesondere scheint Handlungsbedarf
auf der Exit-Seite zu bestehen. In einem nächsten Schritt lassen sich nun die Parameter
manuell anpassen und die Veränderung der Performance anhand der Kennzahlen überprüfen.
Ein komfortabler Schritt ist jedoch, diese Arbeit dem PC zu überlassen und eine automatische
Optimierung vorzunehmen. Die häufigsten angewendeten Optimierungsmethoden sind die
Lineare Optimierung und die Optimierung auf Basis genetischer Algorithmen.
Bei der Linearen Optimierung wird für die zu überprüfenden Parameter eine Bandbreite vorgegeben
und festgelegt, in welchen Schrittweiten die Bandbreiten durchlaufen sollen. Der PC errechnet
dann für jede der möglichen Kombinationen innerhalb der Bandbreiten die Performance
des Handelssystems und sortiert am Ende die Ergebnisse jeder Kombination nach einem
vom Analysten/Trader vorgegebenen Filterkriterium. In der Regel wird dies der Profit sein. Jedoch
sind auch andere Filter, beispielsweise der Drawdown, denkbar. Der Vorteil der Linearen
Optimierung ist, dass der Analyst/Trader die Auswahl der Kombinationen durch die individuelle
Festlegung der Bandbreiten steuern kann.
Die genetische Optimierung leitet sich aus der Evolutionstheorie ab. Hier fallen solche Kombinationen
aus der Optimierung heraus, die für die gesuchte optimale Kombination keine Bedeutung
mehr haben. Der Vorteil dieser Methode liegt in der Tatsache, dass im Vergleich zur Linearen
Optimierung deutlich mehr Kombinationsmöglichkeiten in der gleichen oder auch weniger
Zeit untersucht werden können. Der Analyst/Trader hat jedoch keine Möglichkeit mehr, die
möglichen Kombinationen einzugrenzen. Das System optimiert sich schließlich so lange, bis der
Analyst/Trader die »Stoptaste« betätigt.
2.9 Fazit
Dieser Beitrag hat gezeigt, dass die Anwendung von technischen Indikatoren dem Analysten/
Trader ein breites Spektrum an Werkzeugen an die Hand gibt. Mit Hilfe von technischen Indika-

350 –Nowacki Tradingwelten
toren aus unterschiedlichen Kategorien können die Komponenten der internen Struktur eines
Markts herausgefiltert werden. Die Vorteile von technischen Indikatoren sind die in der Regel
eindeutige Interpretation und die sich hieraus abzuleitenden Handelsregeln. Doch genau hier
liegen auch Fallstricke, die dem Analysten/Trader manch herbe Enttäuschung bereiten können.
Es wurde bereits Eingangs erwähnt, dass technische Indikatoren in der Regel auf Basis von mathematischen
Formeln erstellt werden, die für sich gesehen zunächst einmal statische Systeme
darstellen. Finanzmärkte sind jedoch dynamische Systeme, deren interne Strukturen sich fortlaufend
ändern können. Dies liegt in der sich ständig ändernden Psychologie der Marktteilnehmer
begründet. Diese verhalten sich in Aufwärtstrendphasen anders als in Abwärtstrendphasen.
Marktteilnehmer reagieren auf Nachrichten einmal euphorisch, dann wieder mit tiefer
Niedergeschlagenheit und meistens entkoppelt vom fundamentalen Umfeld. Alle diese Einflussfaktoren
wirken sich auf die interne Struktur der Märkte aus, was sich am ehesten an der
steigenden oder fallen Volatilität erkennen lässt.
Ein technischer Indikator mit einem einmal eingestellten Parameterset wird auf solche Änderungen
der internen Struktur nicht reagieren können. Das Parameterset wurde vielleicht perfekt
für eine Aufwärtstrendphase eingestellt. In Seitwärts- oder in Abwärtstrendphasen wird dieser
Indikator dann in der Regel Schwächen zeigen. Ein technischer Indikator kann aber ein starker
Verbündeter des Analysten/Traders sein, wenn er zumindest ansatzweise dynamisch gehandhabt
wird.
Dies beginnt zunächst mit dem genauen Studium, welche Interpretation der technische Indikator
eigentlich zulässt. Der Analyst/Trader sollte sich mit dem mathematischen Konzept sehr intensiv
auseinandersetzen. Das Beispiel des Parabolic-Time-/Price-Systems hat gezeigt, wie viele
Facetten durch die intensive Auseinandersetzung mit dem mathematischen Konzept sichtbar
werden und welche Stellschrauben der der Analyst/Trader überhaupt hat, wenn der Indikator
dem Praxistest unterzogen werden soll.
Im nächsten Schritt kann dann der Indikator auf den Markt angewendet werden. Der Analyst/
Trader sollte sich in der Folge die Zeit nehmen, den Indikator zunächst einfach mit dem Markt
laufen zu lassen und sein Verhalten in verschiedenen Marktphasen zu studieren und zu dokumentieren.
Bereits hier erinnert sich der Analyst/Trader in der Regel wieder an die verschiedenen
Aspekte, die der Autor des Indikators bei dessen Definition hat einfließen lassen. Nach einer
gewissen Zeit wird der Analyst/Trader ein sehr gutes Gefühl dafür bekommen, wie der Indikator
»funktioniert«, wo seine Stärken und Schwächen sind.
Mit dieser Erfahrung beginnt der Analyst/Trader die Parameter zu verändern, indem er insbesondere
die identifizierten Schwächen des Indikators angeht. In der Regel deutet eine notwendige
Veränderung der Parameter auf eine Änderung der internen Struktur des Markts hin. Eine mathematisch
noch genauere Untersuchung des Indikators erfolgt schließlich durch die Überführung
des Indikators in ein technisches Handelssystem. Die Basis für die Handelsregeln ist die Interpre-

Teil III Der richtige Umgang mit Indikatoren ... – von Holger Galuschke –351
tation des Indikators. Häufig bieten Softwarelösungen in diesem Bereich bereits entsprechend
definierte Handelssysteme an, die direkt auf den Markt angewendet werden können. Wichtig ist
immer, die Ergebnisse des Handelssystems einer kritischen Würdigung zu unterziehen. Am Beispiel
eines Handelssystems auf Basis des Parabolic-Time-/Price-Systems wurde in diesem Beitrag
aufgezeigt, welche Möglichkeiten dem Analysten/Trader hier offen stehen. Die bloße Betrachtung
des Profits, den ein Handelssystem erwirtschaftet, reicht bei weitem nicht aus.
Zunächst sollte sich der Analyst/Trader natürlich die Kennzahlen des Handelssystems an sich
betrachten. Hier spielen neben dem Gesamtprofit weitere Kennzahlen eine wichtige Rolle. Wie
sieht es mit der Maximum-Consecutive-Losers-Zahl aus? Bei fünf oder mehr aufeinander folgenden
Verlusttrades könnte es schwer fallen, dem Handelssystem weiter zu folgen. Den sechsten
Trade macht man dann vielleicht entnervt nicht mehr mit, und genau da beginnt wieder eine
Serie von Gewinntrades. Was nützt dem Analysten/Trader ein Handelssystem, das insgesamt
einen ordentlichen Profit abwirft, die Drawdowns dazwischen jedoch in der Praxis nicht durchzuhalten
sind? Wie ist das Verhältnis zwischen Largest-Winning-Trade und Average-Winning-
Trade? Eine große Differenz zwischen beiden Kennzahlen deutet auf einen oder mehrere Outlier
hin, die die eigentliche Performance ausmachten. Der Rest der Trades war eventuell eher bescheiden.
Die Betrachtung der Gesamtübersicht eines Handelssystems reicht jedoch immer noch nicht
aus. Wie ist die Struktur der einzelnen Trades? Welche Drawdowns und welche Run-ups weisen
die einzelnen Trades auf? Welche Entry-, Exit- und Total-Efficiencies werden erzielt? Gerade bei
der Betrachtung der Kennzahlen der einzelnen Trades werden die Stärken und die Schwächen
eines technischen Indikators deutlich. Bei der visuellen Betrachtung der Performance eines Handelsystems
wird sich der Investor häufig auf den Profitchart beschränken. Jedoch eröffnen sich
dem Analysten/Trader bei der grafischen Darstellung der Maximum Adverse Excursion und der
Maximum Favorable Excursion neue Sichtweisen in der Handhabung des Handelssystems.
Am Ende dieses Entwicklungsprozesses wird der Analyst/Trader verschiedene Parametersets für
verschiedene Marktphasen entwickelt und den Trigger für die Veränderung der Parametersets
festgelegt haben. Dies kann wiederum über andere Indikatoren geschehen, beispielsweise der
Volatilität, oder in den Programm-Code des Indikators integriert werden, wie der Vidya-Indikator
nach Tushar Chande. Der Analyst/Trader wird in der Folge jedoch einen quasi-dynamischen
technischen Indikator verwenden.
1 Mit Hilfe des Money Managements wird festgelegt, wie viel von einem gegebenen Kapital für
eine Position verwendet wird. Hierdurch soll eine Risikodiversifizierung stattfinden. Unter dem
Risk-Management versteht man die Beurteilung des Risikos einer Position unter Heranziehung
verschiedener Kennzahlen wie der Volatilität. Als Ergebnis des Risk Managements werden die
Stops einer Position entsprechend definiert und als Order aufgegeben. Unter Portfolio-Management
versteht man die Festlegung der Märkte, in die investiert wird. Dies erfordert entsprechende
vorherige Analysen.

352 – Nowacki Tradingwelten
2 Unter einem Swing-High versteht der technische Analyst einen markanten Höchstkurs einer
Periode. Die Höchstkurse der vorangegangenen und der nachfolgenden Periode sind niedriger.
In diesem Fall spricht man von einem Swing-High ersten Grades. Sind die Höchstkurse der beiden
vorangegangenen und beiden nachfolgenden Perioden niedriger als der betrachtete
Höchstkurs, spricht man von einem Swing-High zweiten Grades. Analog dazu werden Swing-
Lows definiert.