Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Financije<br />
Opipljivi gubici<br />
Devet godina rasta sigurno ne može neutralizirati gorak okus gubitaka,<br />
koje je još teže progutati izražene u apsolutnim brojkama / Mario Gatara<br />
Višegodišnja serija rasta na tržištu<br />
kapitala ujedno je i blagoslov i prokletstvo.<br />
Jer dok sa zadovoljstvom analiziraju<br />
bujanje portfelja, većina se ulagača često<br />
sa zebnjom pita kada će pozitivna serija<br />
biti prekinuta, tražeći prikladnu strategiju<br />
koja bi ih mogla zaštititi od preokreta.<br />
A promjena trenda je, baš kao<br />
i smjena ekonomskih ciklusa, naprosto<br />
neminovna. Od II. svjetskog rata naovamo,<br />
pozitivne su serije u slučaju S&P<br />
500 indeksa u prosjeku trajale četiri do<br />
pet godina. Zalomilo se jednom čak<br />
i osam godina uzastopnoga rasta (tijekom<br />
osamdesetih godina), no ta je<br />
iznimka tek donekle popravila prosjek.<br />
Na domaćem tržištu kapitala pozitivan<br />
trend (mjereno izvedbom indeksa<br />
Zagrebačke burze) nije trajao ni četiri,<br />
ni pet, pa niti osam, već čak - devet godina.<br />
Da stvar bude još bolja, u tih devet<br />
godina CROBEX je u svega dva navrata<br />
namaknuo jednoznamenkasti rast vrijednosti.<br />
Sve ostalo se bez imalo rezerve<br />
može označiti iznadprosječnim rastom,<br />
kojim je vrijednost indeksa u tom<br />
razdoblju - usedmerostručena.<br />
Najveće je stradalnike u prošloj godini očito trebalo tražiti u srednjoj i istočnoj Europi<br />
Samo tri najlikvidnija izdanja odnijela su čak<br />
trećinu ukupnog prometa dionicama u 2008.<br />
Gubici na Zagrebačkoj burzi po mjesecima u 2008. godini ‘prevedeni’ u razumljive omjere<br />
Pa zar nije već bilo krajnje vrijeme<br />
da sreća, momentum, fundamenti ili<br />
nešto sasvim deseto (sad je već sasvim<br />
svejedno), ulagačima okrenu leđa? A<br />
kad napokon probavimo retoričko pitanje<br />
iz prethodne rečenice, valja uzeti<br />
u obzir i brojne otegotne okolnosti koje<br />
su kumovale zastrašujućoj likvidaciji,<br />
poput ‘nezgodnog’ položaja na karti.<br />
Posve jasno kako su upravo zemlje srednje<br />
i istočne Europe širenjem globalne<br />
krize platile najveći ceh. Odskočiti od<br />
tako turobnog okruženja bilo je moguće<br />
samo uz jako uvjerljive razloge, kao što<br />
je to bio slučaj sa Slovačkom (spas je<br />
bilo članstvo u monetarnoj uniji).<br />
Bez toga, a uz pomanjkanje bilo<br />
kakve vizije u vladajućih te panično<br />
izvlačenje kapitala malih ulagača, koji<br />
su time u klopku gurnuli velike (makar<br />
su i veliki radili ‘kontra’ velikih), plitko<br />
tržište poput hrvatskoga naprosto je<br />
moralo pokleknuti. Na kraju, 67% minusa<br />
zabilježio je CROBEX, dok je u<br />
vjetar otišlo 210 milijardi kuna tržišne<br />
kapitalizacije. A koliko je to novca<br />
zapravo? Pogledajte sami...<br />
92 F o r b e S veljača 2009
Change language