Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Iva Biondić<br />
Daleko je Amerika<br />
Dok se prvi val panike širio razvijenim tržištima,<br />
domaće je spavalo. Rezultat: stabilnost domaće fondovske<br />
industrije ostala je nepoljuljana<br />
Ako postoji sfera života koja<br />
se temelji na očekivanjima,<br />
onda je to ekonomija i<br />
njezin lakmus papir – tržište<br />
kapitala. Pri tome najviše mislim na<br />
očekivanja budućih zarada, a time i<br />
rasta gospodarstva. Gdje se očekivanja<br />
onog što nam nosi sutra mogu prije<br />
iščitati nego na burzi? No, dok traju dobra<br />
vremena, nitko ne želi razmišljati o<br />
lošim stvarima; ne kada se zarađuje po<br />
natprosječno visokim stopama. Tada se<br />
najlakše zaboravlja da kada vjetar puše<br />
i purani lete. Vjetar u leđa domaćoj fondovskoj<br />
industriji dao je dvoznamenkast<br />
rast dioničkog tržišta pa su dionički<br />
i uravnoteženi fondovi postali način<br />
brze zarade mnogim investitorima; barem<br />
prema njihovoj računici koja nije<br />
uključivala sveprisutan rizik dioničkog<br />
tržišta, ali se itekako oslanjala na njegov<br />
skokovit rast. Balon (očekivanja) se<br />
napuhavao, jer su uplate u fondove stizale<br />
takvim tempom da fond menadžeri<br />
više nisu imali dionica za biranje. Neselektivna<br />
kupnja “pumpala” je cijene,<br />
prinosi su rasli, a time i priljevi novca.<br />
Začarani krug je bio stvoren.<br />
Opijeni optimizmom, Hrvati su<br />
ignorirali znakove kraha američkog<br />
(investicijskog) bankarskog sustava, jer<br />
– daleko je Amerika. I dok se prvi val<br />
panike 2007. ujesen širio razvijenim<br />
tržištima kapitala, domaća fondovska<br />
industrija nastavila je rasti, a privlačnost<br />
dioničkog tržišta širokim masama dao<br />
je i izdašan izlazak HT-a na burzu.<br />
Zabrinutost koja je strujala svijetom<br />
nije se mogla dugo ignorirati; 2008. je<br />
donijela bolno otrježnjenje i pitanja su<br />
se počela postavljati. Kako nitko od financijskih<br />
stručnjaka nije predvidio<br />
ovakav rasplet događaja? Ako nikako<br />
drugačije, onda u nekom grozomornom<br />
crnom scenariju koji bi čuvao u usputnoj<br />
ladici uma… U retrospektivi bi se<br />
moglo zaključiti i da su prvi od domaćih<br />
igrača koji su naslutili da se sprema oluja<br />
bili mirovinski fondovi, koji su povukli<br />
značajna sredstva iz fondova i na taj<br />
način poljuljali optimistični sentiment<br />
na domaćem tržištu. Nije trebalo dugo<br />
i gruba je stvarnost zapljusnula ostale<br />
sudionike burzovne igre.<br />
Dionički su fondovi na zahtjeve za<br />
isplatama reagirali na jedini ispravan<br />
način – prodajom dionica iz portfelja.<br />
Domaći fond menadžeri prošli su time<br />
test odgovornog ponašanja u turbulentnim<br />
vremenima. Sudeći prema<br />
Fondomjer<br />
Ne treba puhati na hladno: za<br />
hrabrije investitore i krizna<br />
vremena donose prilike za zaradu<br />
podacima o strukturi imovine fondova,<br />
bez obzira na velik pad imovine,<br />
njezina struktura nije narušena. Iako<br />
je imovina dioničkih i uravnoteženih<br />
fondova do kraja 2008. godine pala za<br />
gotovo 20 milijardi kuna – dijelom zbog<br />
isplata, a najvećim dijelom zbog pada<br />
cijena dionica, udjel novčanih sredstava<br />
i kratkoročne imovine nije smanjen. I<br />
premda je tako podržavan negativan<br />
trend, stabilnost fondovske industrije ostala<br />
je nepoljuljana. Ne treba zaboraviti<br />
da je hrvatsko dioničko tržište mlado, a<br />
fondovska industrija tek stasava i zapravo<br />
su na tržištu kapitala bili malobrojni<br />
iskusni igrači koji su blažu verziju pada<br />
već doživjeli davne 1999. godine.<br />
Pouke iz krize izvukli su svi – i fond<br />
menadžeri koji su dokazali svoju ovisnost<br />
o ulaganju u domaće tržište, ali i<br />
mali ulagači koji su vjerovali u nemoguće<br />
– da visokim zaradama nema kraja.<br />
Danas među domaćim ekonomistima<br />
gotovo vlada konsenzus da će 2009.<br />
biti jedna od najtežih godina u proteklih<br />
nekoliko desetljeća. Ovaj put, čini se,<br />
teško će pogriješiti. Najčešće pitanje pri<br />
tome je: Što nas očekuje u 2009.? Po svemu<br />
sudeći, tek smo na pola puta izlaska<br />
iz krize – i to u najbolju ruku. Već danas<br />
smo svjedoci problema s likvidnošću,<br />
dostupnost kredita je ograničena, a govorkanja<br />
o „restrukturiranju“ poslovanja<br />
mnogih tvrtki sve su glasnija. No<br />
za „hrabrije“ investitore i ovo vrijeme<br />
nosi prilike za zaradu. Naime, nakon<br />
što se nije pitalo za rizik investiranja,<br />
sada smo u situaciji kada se puše i na<br />
hladno. Prilike se prije svega odnose na<br />
novčano tržište, koje i dalje bilježi visoke<br />
jednoznamenkaste prinose i zanemariv<br />
rizik. Gotovina je i dalje na cijeni.<br />
Iva Biondić je donedavno bila analitičarka fondovskog tržišta u investicijskoj kući ToOne<br />
veljača 2009 F o r b e S 99
Change language