Informe Anual 2004 - Hannover Re

INFORME DE GESTIÓN
del Grupo Hannover Re
Método "As-if-pooling"
En la presente Memoria, las cifras de negocio
correspondientes al ejercicio 2003 se encuentran
reflejadas de dos maneras. Por un lado, según
el método "As-if-pooling", y por el otro según
el "tratamiento económico". Esto se explica por lo
siguiente:
En el marco de nuestra ampliación del capital
social del 12 de junio de 2003, nuestro accionista
mayoritario Talanx AG hizo una aportación
en especie de sus participaciones en la
Hannover Reinsurance (Dublin) Ltd., la antigua
HDI Reinsurance (Ireland) Ltd., al Grupo Hannover
Re, a cambio de la emisión de 13.716.814
nuevas acciones por un valor de 310 millones
EUR al 1 de julio de 2003.
Como fecha de la primera consolidación de
la empresa transferida se tomó como base la fecha
de la realización efectiva de dicha transacción
(1 de julio de 2003). La consolidación se llevó así
a cabo por primera vez en el cierre del trimestre a
30 de septiembre de 2003 con efecto 1 de julio de
2003. Sin embargo, contrariamente a esta consideración
económica, según el método US GAAP,
para esta transacción se debe aplicar el método
de elaboración de balances "As-if-pooling", debido
a que la Talanx AG, como sociedad matriz de
la Hannover Re y de la Hannover Reinsurance
(Dublin) Ltd., ejercía formalmente un control común
sobre ambas compañías.
"As if pooling" es un caso especial del US
GAAP. (SFAS 141 App. D 11–18), que sólo es aplicado
en transacciones entre compañías que se
encuentran bajo un control común. La consecuencia
más importante es que la Hannover Reinsurance
(Dublin) debe ser tratada como si desde
siempre formara parte del Grupo Hannover Re.
Las cifras comparativas del periodo anterior deben
adaptarse respectivamente desde esta perspectiva,
debiéndose incluir a la Hannover Reinsurance
Dublin Ltd. ya desde el 1 de enero, para
hacer posible que los distintos periodos sean comparables.
En nuestra opinión, esta presentación
refleja los resultados del ejercicio 2003 de forma
muy distorsionada. Al constituir el método "Asif-pooling"
la aplicación formal del requerimiento
del US GAAP, el certificado de nuestros auditores
se refiere a dicha base numérica. A este respecto
hacemos referencia a nuestras explicaciones en
el anexo de la presente memoria.
Entorno económico
Durante los tres primeros meses del ejercicio
de referencia, la economía mundial experimentó
un intenso despegue, que sin embargo
perdió impulso inmediatamente en el segundo
trimestre. Este debilitamiento obedece a tres razones:
por una parte el fuerte incremento de los
precios del petróleo, por el otro los impulsos ya en
fase de extinción de política monetaria de los
EE.UU., y en tercer lugar las medidas restrictivas
políticas financieras establecidas en China, el otro
centro económico de poder. Allí se establecieron
regulaciones administrativas, con el fin de frenar
el recalentamiento de la coyuntura. El fuerte aumento
del precio del petróleo, que alcanzó niveles
récord a finales de octubre, provocó una contención
del consumo privado a nivel mundial, lo que
a su vez debilitó las actividades económicas.
En el transcurso del ejercicio comentado,
los mercados bursátiles globales se mostraron
muy volátiles, sin una clara tendencia. Después
de los primeros aumentos del tipo de interés por
parte de la Reserva Federal en los EE.UU., en un
principio no aparecieron los efectos sobre los tipos
de interés mundiales: Hasta finales del ejercicio
no se registró ningún incremento destacable.
La zona euro empezó el ejercicio referido
con una coyuntura fuerte, pero fue perdiendo
dinamismo de forma clara en el transcurso del
mismo. Las inversiones corporativas se pusieron
en marcha muy lentamente, y la demanda particular
tampoco pudo sustentar la coyuntura.
No obstante, si bien en el primer semestre
del año 2004 la economía alemana pudo fortalecerse
algo, la demanda interna no fue lo suficientemente
grande como para generar un impulso
mayor. Alemania pudo beneficiarse en
algunos intereses, a pesar de un clima económico
global relativamente contenido. Las exportacio-
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