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En Europa los superávits ocurrieron en paralelo con fuertes desequilibrios al interior de la ZonaEuro. Los países del norte de Europa lograron balances positivos, mientras que las economíasde la periferia de Europa —tanto al sur como al este de Europa— mostraron déficits persistentesen cuenta corriente. Las historias dentro del sub-espacio de la periferia europea también sondistintas. Algunos países del este de Europa alcanzaron déficits elevados en cuenta corrienteasociados con saltos importantes en la tasa de inversión y un crecimiento más alto, lo quepermitió que en la secuencia el déficit se estabilizara como proporción del PIB. Otros paísesperiféricos, en cambio, no lograron estabilizar el déficit ni sostener tasas altas de crecimiento einversión. Este es el caso de España, Grecia y Portugal. La crisis de las economías del Sur deEuropa, mientras tanto, ha llevado a un gradual “rebalancing” dentro de los países de la zonadel euro. Por ejemplo, en el caso alemán, sus saldos favorables en el comercio provienen de lospaíses de fuera de la zona del euro.La heterogeneidad intrazona no es menos elevada en ALC. Hay variaciones importantes en laposición de los países en el plano crecimiento versus equilibrio externo, en función del tipo deinserción externa y del manejo de los macro-precios. Las economías exportadoras de mineralesson las que más se han beneficiado del boom de las commodities; inversamente, los países quedependen fuertemente de las exportaciones de las industrias manufactureras de exportación (omaquilas) y de las remesas de trabajadores emigrantes para obtener divisas —como es el casode los países centroamericanos— han sufrido fuertemente con la recesión en los países centralesy con la intensa competencia de los bienes industriales de China. Estos países han enfrentadoel doble desafío que emerge de su posición como importadores de recursos naturales y comoexportadores de bienes intensivos en mano de obra —sujetos por lo tanto a la competencia delos millones de trabajadores chinos que ingresaron al mercado global.3. Espacio fiscal y el impacto de la Gran RecesiónLa reducción del espacio fiscal que experimentan ambas regiones desde 2008 complejiza elespacio para la implementación de políticasLa crisis del 2008 generó respuestas de los gobiernos con el objetivo de minimizar sus efectos.Tanto América Latina como China, Estados Unidos y Europa adoptaron medidas anti-cíclicasque combinaron en distinto grado políticas fiscales y monetarias expansionistas. Estas políticascontaron con un alto grado de consenso a través de países e instituciones 3 y facilitaronla recuperación de los precios internacionales de las commodities a partir del 2010. Si bien laintensidad y velocidad con que cada país reaccionó fue distinta, estas medidas evitaron que seprofundizara la recesión y aceleraron la recuperación, por lo menos en países que tenían menosrestricciones en el frente externo y que, en algunos casos, habían acumulado algún espaciofiscal durante la bonanza. Si bien la respuesta de política fue bastante fuerte en ALC y en losEstados Unidos y China, y menos intensa en Europa, en todos los casos existió.3 Ver por ejemplo Cepal, 2012.18