Cahier de recherche N°14 - ESC Pau

ConclusionAinsi, il existe différentes manières de considérer le bloc très hétérogène des actionnaires. La particularitéde ce classement repose sur le fait que les actionnaires individuels peuvent s’insérer dans toutesles catégories citées. En effet, les actionnaires individuels appartiennent à la catégorie des actionnairesminoritaires, ils peuvent être salariés de leur entreprise, détenir des actions d’une entreprise familiale etdans ce cas être des actionnaires non familiaux. En outre, tous n’ont potentiellement ni le même comportement,ni le même horizon d’investissement, ni le même niveau de compétence.Il est possible d’envisager d’autres manières de classer les actionnaires, notamment par rapport à leurniveau d’information qui détermine leur capacité ou incapacité à effectuer une anticipation du rendementde leurs titres (Merton, 1987). De plus, il est également possible de distinguer les actionnairespotentiels ou virtuels et les actionnaires réels. Ces derniers détiennent des titres de l’entreprise alorsque les actionnaires potentiels regroupent l’ensemble des personnes susceptibles d’être intéressées parl’acquisition de titres. Les actionnaires potentiels (ou actionnaires virtuels) sont à prendre en comptepour les entreprises, même si cette population est difficilement identifiable. Ces actionnaires sont, parexemple, les détenteurs d’obligations convertibles en actions ou d’obligations avec bons de souscriptionsd’actions. Les personnes susceptibles d’acheter un jour des actions sont également des actionnairespotentiels. Le souscripteur d’obligations convertibles a l’avantage de bénéficier d’un revenu fixe lié àla détention de l’obligation, et il peut réaliser d’importantes plus-values si le cours de l’action s’accroîtet s’il choisit de convertir son obligation 7 . En outre, son titre lui donne un droit sur le capital potentiel(Devèze et al., 2010). L’ensemble des détenteurs d’obligations convertibles en actions ou d’obligationsavec bons de souscriptions d’actions 8 sont des actionnaires potentiels. Par exemple, s’il existe une menacesur le capital, il pourra leur être demandé de procéder à la conversion (Devèze et al., 2010). Pardéfinition, l’ensemble de ces actionnaires ont un point commun : ils sont propriétaires d’une fraction ducapital de l’entreprise. Néanmoins, tous ne partagent pas la même vision de l’entreprise et leurs intérêtsou objectifs peuvent être contradictoires.(7) Lorsqu’il demande la conversion de ses obligations en actions, le porteur d’obligations convertibles renonce alors à son statut d’obligataire pouracquérir celui d’actionnaire (Devèze et al., 2010). Le porteur de l’obligation convertible choisit d’effectuer la conversion en général lorsqu’il considèreque les dividendes de l’action seront supérieurs (de façon durable) aux rapports des coupons de l’obligation.(8) Par définition, les obligations à bons de souscription (OBSA) ou warrant « sont des obligations ordinaires, auxquelles sont attachées, lors del’émission, des bons de souscription donnant le droit de souscrire à une ou plusieurs actions » (Devèze et al., 2010 : p. 418).CAHIERdeRECHERCHE N°1417