Konjunkturrapport 2012 - Norsk Industri
Konjunkturrapport 2012 - Norsk Industri
Konjunkturrapport 2012 - Norsk Industri
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Norsk</strong> <strong>Industri</strong> • <strong>Konjunkturrapport</strong> <strong>2012</strong><br />
44<br />
kronen. Analysemodeller som bygger på slike<br />
forklaringer, peker imidlertid ikke i retning av at<br />
kronen alltid skal styrke seg. Heller ikke modeller<br />
basert på teknisk analyse viser ensidig kronestyrking.<br />
Tvert i mot vil modellbaserte analyser kunne<br />
peke mot både sterkere og svakere krone. Andre<br />
forhold enn modellene må ligge bak forventingene<br />
om sterkere krone.<br />
Ifølge Consensus Forecast venter den mest<br />
aggressive prognosemakeren at kronen skal styrke<br />
seg til 7,10 EURNOK. Det vil i så fall være en<br />
rekordsterk krone mot euro. Det er gjerne slike<br />
anslag som får størst oppmerksomhet. En typisk<br />
begrunnelse for en slik prognose er at norsk<br />
økonomi har store overskudd på driftsbalansen, en<br />
solid statsfinansiell situasjon og trygge statspapirer.<br />
Dessuten er veksten i økonomien relativt høy<br />
og renteforskjellen til eurosonen er positiv (med<br />
god margin). Men dette er ikke ny informasjon<br />
om økonomien. Slike kjente forhold vil normalt<br />
være innbakt i dagens kurs. EURNOK på 7,10 vil<br />
være en rekordsterk krone og langt sterkere enn<br />
der kronen har vært handlet de siste årene. En<br />
så sterk krone vil gi for lav inflasjon og bidra til<br />
å svekke aktiviteten i økonomien og vil bli møtt<br />
med pengepolitiske tiltak – først og fremst lavere<br />
rente. Dermed forsvinner noe av begrunnelsen for<br />
kronestyrkingen.<br />
10,50<br />
10,00<br />
9,50<br />
9,00<br />
8,50<br />
8,00<br />
7,50<br />
FIGUR 5.2: EURNOK. KildE: thOMsON datastREaM/dNB MaRKEts<br />
EURNOK<br />
Historien viser at kronen har vært usedvanlig stabil<br />
mot euro. Etter at Svein Gjedrem overtok som<br />
sentralbanksjef i 1999, har kronen flytt fritt og<br />
pengepolitikken vært rettet inn mot å holde lav og<br />
stabil inflasjon. Siden da har gjennomsnittskursen<br />
vært 8,09 EURNOK. Selvfølgelig har kronen variert<br />
en del over dette tidsrommet, men svingningene<br />
har ikke vært store. I fire av fem handledager<br />
siden 1998 har kronekursen vært mindre enn fem<br />
prosent unna gjennomsnittskursen. I bare fire av<br />
100 handledager har den vært mer enn ti prosent<br />
unna. Handelsveid er kronen om lag like stabil.<br />
Variasjonene i den handelsveide kronekursen har<br />
vært like store som svingningene i den svenske<br />
kronen, men vesentlig mindre enn svingningene<br />
i britiske pund, og i canadiske, australske og<br />
newzealandske dollar. Dette er egentlig ganske<br />
oppsiktsvekkende.<br />
Perioden etter euroens innføring, som sammenfaller<br />
med «globaliseringens tiår», har vært en gullalder<br />
for Norge. Forholdet mellom våre eksport- og<br />
importpriser («bytteforholdet») er blitt mer enn<br />
doblet. Fra en driftsbalanse i null i 1998, hadde<br />
Norge de neste tolv årene et samlet driftsoverskudd<br />
på ufattelige 3 200 milliarder kroner. Stabiliteten<br />
skyldes flere forhold. Viktigst er utvilsomt Statens<br />
pensjonsfond utland (Petroleumsfondet), som innebærer<br />
at store deler av eksportinntektene sendes<br />
rett ut av landet igjen. Driftsbalanseoverskuddet<br />
Faktisk Gjennomsnitt<br />
7,00<br />
Jan-99 Jan-05 Jan-11
Change language