MATEMÁTICA FINANCEIRA

Bertolo ANÁLISE DE INVESTIMENTOS 492 - CONSIDERAÇÕES SOBRE OS CRITÉRIOS DE DECISÃOComo foi visto, os métodos de valor atual e do custo anual conduzem sempre àmesma decisão; assim como o da taxa de retorno, à exceção de alguns casos particularesque foram analisados.Convém, no entanto, insistir sobre a maneira pela qual osmétodos encaram o re-investimento dos fundos gerados pelos fluxosde caixa. A diferença fundamental decorre do fato de os métodosdo valor atual e custo anual assumirem re-investimento à taxamínima de atratividade, enquanto que o método da taxa de retornoassume que o re-investimento se fará à própria taxa de retorno.IMPORTANTEO próximo exemplo ilustrará a questão.EXEMPLO 7Considerem-se os seguintes fluxos de caixa, representando propostas de investimento:100A50 100 100B1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7A taxa mínima de atratividade é i = 4% por período.SoluçãoO valor atual do fluxo de caixa A é R$ 34,15 e o fluxo de caixa deB é R$ 55,02A taxa de retorno do fluxo de caixa A é de aproximadamente 16% porperíodo e a do fluxo de caixa B é aproximadamente 11%.A mudança de critério de comparação inverteu a posição relativaentre as propostas. Isto porque no caso do valor atual, a quantia obtidade R$ 100,00 na proposta A ao fim do primeiro período será supostamentereinvestida a uma taxa de 4% por período, durante os 6 períodosrestantes, ao passo que no método da taxa de retorno, o re-investimentoé suposto a 16% por períodoContudo, não se terá o problema de decisões erradas se uma interpretação exata doque ocorre for feita. Se for razoável supor que ao final do período 1 se esteja em situaçãoanáloga à atual, ou seja, haja novas propostas de investimento que proporcionarão taxas deretorno da mesma ordem de grandeza, o critério da taxa de retorno servirá plenamente.Neste caso, a suposição da disponibilidade constante de propostas, com essas taxas deretornos, fará evidentemente, com que a taxa mínima de atratividade seja também destaordem de grandeza, não ocorrendo, portanto, a situação do exemplo dado. Os três critériosconduzirão ao mesmo resultado.