AKTIE- OCH FONDHANDBOKEN - Aktiespararna

6FÖRETAGSEKONOMI▼ResultatFöretagets resultat kan mätaspå många nivåer och olikaresultatmått används för skildaändamål. En förenklad resultaträkningser ut på följandesätt:MkrFörsäljning 600Kostnad för sålda varor – 300Bruttovinst 300Rörelsens kostnader – 150Rörelseresultat 150Avskrivningar – 50Rörelseresultatefter avskrivningar 100Finansnetto – 24Resultat efter finansnetto 76Skatt – 21Resultat efter skatt 55Som aktieägare är vi intresseradeav resultatet efter skatt,det är den vinst som företagetdisponerar och kan dela ut tillaktieägarna eller behålla i företaget.Resultaträkningen i exempletger oss en hel del informationom företaget. Vi fårveta att kostnaden för varornasom säljs är 50 procent av försäljningen(300/600) och attnär företaget har betalat löneroch andra kostnader (för försäljning,administration ochannat) har det förbrukat 75procent av försäljningsintäkterna(450/600).De fasta tillgångar (maskiner,fastigheter etc) som företagethar, förslits och måstesenare ersättas. Detta fångasupp i avskrivningarna.Vidare måste företagetbetala räntor för de lån somtagits upp, vilket syns i finansnettotsom är nettot av de räntorsom företaget betalar ochde räntor som företaget får in(på bankkonton eller andraplaceringar).När alla kostnader är betaldahar företaget kvar 76 Mkrinnan skatten ska betalas ochefter skatt blir resultatet 55Mkr. Om företaget har 5 miljoneraktier blir vinsten per aktie11 kronor (55/5 = 11).ningen på eget kapital. Då jämförsresultatet efter skatt med detegna kapitalet. Om resultatet är55 Mkr och det egna kapitalet är500 Mkr ger resultatet en avkastningpå det egna kapitalet på 11procent. En avkastning på 11procent är betydlig högre än vaden aktieägare skulle få om pengarnaplacerades på banken.Så här kan marginalen användassom mått för att uppskatta ettföretags vinster de kommandeåren, se tabellen nedan. Genomatt studera hur marginalernavarit ett antal år bakåt i tiden kanMarginal visar lönsamhet i förhållande till försäljning1996 1997 1998 1999 2000 p 2001 pFörsäljning Mkr 600 660 725 800 880 970Resultat efterfinansnetto Mkr 60 60 75 80 90 100Marginal % 10 9 10,3 10 10,2 10,3Vinst/aktie kr 6,00 6,00 7,50 8,00 9,00 10,00man få en uppfattning om vadsom är en normal marginal förföretaget eller branschen. Ominget speciellt inträffat kan mani vissa fall anta att marginalernakommer att ligga kvar i ungefärsamma nivå. Återstår då attberäkna hur försäljningen kommeratt utvecklas de kommandeåren. I exemplet har företagethaft en stabil försäljningstillväxtpå 10 procent varje år. Antaletaktier är 10 miljoner, vinsten peraktie framgår av tabellen.Genom att bryta ned olikaföretagsuppgifter och redovisadessa per aktie kan vi jämföra38 A K T I E - O C H F O N D H A N D B O K E N