AKTIE- OCH FONDHANDBOKEN - Aktiespararna

9AKTIEVÄRDERING▼Avkastning på eget kapitalAktie Vinst/ JEK/ AvkastaktieAktie ning/JEKAutoliv 23,20 166 14 %Electrolux 13,20 70 19 %Volvo 14,80 221 7 %De flesta aktieägare har valfrihet,de kan välja andra aktieratt placera pengarna i eller heltandra alternativ. Tidigare har viberört aktieägarens avkastningskravsom långsiktigt har legatkring 9–10 procent om året. Omkapitalet har en lägre avkastningän detta avkastningskrav vill nyaaktieägare inte betala fullt ut förkapitalet. Skulle avkastningenvara högre är nya aktieägare villigaatt betala mer. Låt oss se påsamma tre aktier och deras aktiekurser.Aktiekurserna är anpassadetill de skilda nivåerna på avkastningenför det justerade egnakapitalet. En placering i någonav de tre aktierna skulle ge aktieägarnadel i respektive företagsvinster motsvarande cirka 10procent av det satsade kapitalet.Avkastningsmåttet ska an -vändas med förnuft (precis somalla modeller för övrigt). Ett företagkan ha en tillfällig svackai vinsten och redovisa en lågAvkastning i förhållande till aktiekursenP/e-talPrice earnings ratio eller vinstmultipelär ett av de vanligastförekommande nyckeltalen.Det beror på att det är lätt atträkna fram och lätt att görajämförelser med.För att räkna ut p/e-taletmåste man veta vinsten peraktie (något som framgår i deflesta börstabeller). Den aktuellaaktiekursen divideras medvinsten per aktie och ger dåp/e-talet.Börskurs Vinst per aktie P/e-tal100 20 5100 15 6,7100 12 8,3100 10 10100 8 12,5100 6 16,7100 5 20I tabellen ovan finns sjuolika aktier, alla har sammabörskurs (100 kronor). Denavkastning på JEK (justerat egetkapital), i ett längre perspektivkan avkastningen bli betydligthögre.Avkastning på justerat egetkapital är en lämplig modell föratt bedöma stora och stabilaföretag där utvecklingen lättarekan förutses.Aktie Vinst/aktie Aktiekurs Avkastning/AktiekursAutoliv 23,20 207 11,2 %Electrolux 13,20 128 10,3 %Volvo 14,80 152 9,7 %beräknade vinsten per aktieskiljer sig för alla aktierna,från 20 kronor per aktie till 5kronor. Följaktligen skiljer sigp/e-talen för de sju aktierna.P/e-tal för ett moget företagkan ligga kring 10–12. Enaktieplacerare betalar 10 till 12gånger årsvinsten för en aktie,vilket skulle ge en avkastningpå 8–10 procent (100/12 =0,083).Men när företagens vinsterstiger så sjunker p/e-talen.För en aktie i ett snabbväxandeföretag är därför aktieplacerarnavilliga att accepteraett högre p/e-tal när aktienköps. Efter några år har p/etalensjunkit till en lägre nivå(om aktiekursen inte stiger isamma utsträckning).KassaflödesmodellerI kassaflödesmodeller vill analytikerse på de kapitalströmmarsom ett företag kan använda sigav. Inte enbart företagets vinstingår utan även t ex avskrivningar(en kostnad som inte ger företagetutbetalningar). Tanken äratt företaget kan dra nytta av helakapitalflödet för sin utveckling.Vanligen görs en uppskattningpå hur stora kassaflödenakommer att vara under enföljd av år framåt i tiden. Dessakassa flöden räknas sedan omtill dagens värde. Ju längre in54 A K T I E - O C H F O N D H A N D B O K E N