AKTIE- OCH FONDHANDBOKEN - Aktiespararna

7AKTIEMATEMATIK▼från aktierna efter avstämningsdagensjunker värdet på de noteradeaktierna (om nyemissionsvillkoreninnebär en fördel). Ettvärde på teckningsrätten noterasseparat efter avstämningsdagen.Summan av värdet förteckningsrätten och den gamlaaktien bör vara detsamma somvärdet på den gamla aktien föreny emissionen, om alla förutsättningari övrigt är desamma.Skulle värdet av teckningsrätternanoteras för lågt finns detmöjligheter till arbitrage (riskfrivinst) och det utnyttjas av aktiemarknaden.Risken för felprissättningar avde gamla aktierna och teckningsrätternaär därför ganska små, såvida det inte berör en aktie därhandeln är mycket sporadiskeller där framtidsutsikterna ärovissa. Då är det kanske andrafrågor än värdet på teckningsrätternasom aktieägarna i förstahand ska ställning till.Det kan ändå vara bra attkänna till hur värdet beräknasför de gamla aktierna och teckningsrätternai en nyemission.Följande exempel får illustreraeffekterna av en nyemission omvi antar att inga andra händelserpåverkar aktiekursen.Exemplet TeledataFöretaget Teledata vill genomföraen nyemission för att få in400 Mkr till att expandera. Teledatahar innan nyemissionen 5miljoner aktier som noteras till220 kronor på börsen. Teledatasbörsvärde är således 1 100 Mkr(220 kr x 5 miljoner aktier).Teledata beslutar om en nyemissiondär varje tvåtal aktierger rätt att teckna en ny aktie tillkursen 160 kronor. Teckningskursenär således satt med enmarginal till börskursen somvar 220 kronor. Nyemissions -vill koren anges som: Nyemission160 kronor 1:2.Antalet aktier i Teledatakommer att öka till 5 000 000 +2 500 000 = 7 500 000 aktier.Så här ser ställningen ut för enaktieägare som hade 200 aktieroch som deltar i nyemissionen.Antalaktier Kurs VärdeGamla aktier 200 220 44 000Nytecknadeaktier 100 160 16 000Totalt 300 60 000Efter deltagande i nyemissionenhar aktieägaren 300 aktiertill ett värde av 60 000 kronor,det genomsnittliga värdet fördessa aktier är således 200 kronor(60 000/300). Förutsatt attaktieägaren är villig att öka sininsats i företaget, har värdet avFormel:Börsvärdet av innehavetföre emissionen (44 000) +insatsen vid nyemissionen(16 000) dividerat med dettotala antalet aktier som ägsefter nyemissionen.hans investering bevarats omaktiekursen efter nyemissionenär 200 kronor.Det rimliga värdet efter ennyemission är enklast att beräknaenligt formeln nedan till vänster:BTA, ännu ett värdepapperEfter en genomförd nyemissionregistreras inte de nya aktiernaomedelbart på VP-kontot elleraktiedepån. När man utnyttjatsina teckningsrätter för att tecknaen ny aktie registreras förstaktierna med beteckningen BTA,vilket betyder Betald Tecknings-Aktie. Det är av formell karaktär,PRV ska godkänna att emissionengått riktigt till. BTA-aktiernabyts sedan ut till vanliga aktier.Beteckningen BTA för aktiernahar ingen praktisk betydelse föraktieägaren, BTA-aktier kan säljaspå samma sätt som vanligaaktier men ur skattesynpunkt ärBTA ett eget värdepapper.Formeln för att beräknateckningsrättens värde:Aktiens värde efterny emission – emissionskursen(teckningskursen)/dividerat med antalet teckningsrättersom krävs för attteckna aktien.44 A K T I E - O C H F O N D H A N D B O K E N