AKTIE- OCH FONDHANDBOKEN - Aktiespararna

9AktievärderingAktievärdering innebär att man använderolika analysmodeller för att försökafastställa ett rimligt värde för en vissaktie, alltså ett objektivt eller ”riktigt”värde på aktien. När detta värde jämförsmed den aktuella börskursen kan manavgöra om aktien är köpvärd eller inte.Om aktiens rimliga värde enligt analysmodellenär 150 kronor och den aktuellabörskursen är 117 kronor, har man funniten aktie som bör vara köpvärd.Riktigt så enkel är emellertidinte aktievärdering. Olika analysmodellerkan ge olika besked omvilket som är det rimliga värdetoch i flera modeller ska bedömningarom framtiden vägas in.Med olika antaganden om framtidenkan man få olika svar på vilketsom är det rimliga värdet.De olika värderingsmodellernasiktar in sig på olika delar avföretagens ekonomiska redovisning,t ex utdelningar, avkastningpå eget kapital, framtida vinstereller kassaflöden.DirektavkastningNär aktieutdelningen för en aktiesätts i relation till den aktuellabörskursen får man direktavkastningen,som anges i procent. Enaktieutdelning på 5 kronor för enaktie som värderas till 100 kronorpå börsen ger en direktavkastningpå 5 procent. Om sammautdelning (5 kronor) lämnas fören aktie som värderas till 200kronor är direktavkastningen 2,5procent.Grundtanken är att förr ellersenare kommer företagets vinsteraktieägaren till del i form avaktieutdelningar. Till skillnadfrån en obligation, som lämnarsamma avkastning år efter år, böraktieutdelningen stiga i takt medatt företagets vinster ökar.En aktie med kursen 200 kronorger ett år 5 kronor i utdelning,vilket innebär 2,5 procentsdirektavkastning. Nästa år ökarutdelningen till 6 kronor, medbibehållen direktavkastning böraktiekursen öka till 240 kronor(6/240 = 0,025).Avkastning på justerateget kapitalLönsamma företag bör värderashögre än mindre lönsamma, enprincip som är lätt att förstå. Lönsamhetenmäts i förhållande tilldet kapital som är aktieägarnas,inte enbart aktiekapitalet utanäven annat kapital som tillhöraktieägarna. Det kan vara tidigareårs vinster och övervärden i placeringarsom företaget har gjort.När man justerar för alla dessaövervärden får man fram det justeradeegna kapitalet, ett måttsom finns i de flesta affärstidningarnasbörstabeller. Ofta fördelasdetta kapital på alla aktier somfinns i företaget och i börstabellernafinns angivet justerat egetkapital per aktie. Mot detta ställsvinsten per aktie (hela företagetsvinst fördelat på samtliga aktier).I tabellerna på nästa sidafinns noteringar för tre olikaföretag. Företagens vinst och detjusterade egna kapitalet (JEK)har fördelats på varje aktie i detre företagen.När vinsten per aktie sätts iförhållande till JEK (justerat egetkapital) ser man att varje kronasom aktieägarna ägde (JEK) iVolvo gav en sämre avkastning änför aktieägarnas pengar i Autoliveller Electrolux.▼A K T I E - O C H F O N D H A N D B O K E N53