Bilaga 8 McKinsey - Första AP-fonden

äntebärande värdepapper, 12% i alternativa tillgångar och 1% in andra tillgångar.Fonderna har en stor andel investerat i aktier för att långsiktigt kunna uppnå en högreavkastning. Buffertfondernas höga andel aktier i portföljen innebär att utvecklingen påaktiemarknaderna i hög utsträckningen påverkar fondernas avkastning. 2010 avkastadeStockholmsbörsen 26,9% och utländska aktier 6,1% mätt i svenska kronor. Under helaperioden 2001-2010 avkastade Stockholmsbörsen i genomsnitt 6,5% per år och utländskaaktier -1,1% per år. Således har den höga andelen svenska aktier under perioden 2001-2010 bidragit positivt till fondernas resultat. Det är svårt att förutse utvecklingen påkapitalmarknaderna, men i ett historiskt perspektiv är 2001-2010 en svag period förinvesteringar i aktier. Drivet av två stora börsfall 2001-2002 och 2008 har aktier inte giviten lika stor premium gentemot obligationer under tioårsperioden jämfört med tidigarehistoriska perioder (Bild 5).Buffertfondernas utveckling kan också jämföras med utländska pensionsfonder medliknande uppdrag i respektive lands pensionssystem. En direkt jämförelse avavkastningen är svår på grund av olika uppdrag, placeringsregler, valutaeffekter ochutveckling på fondernas hemmamarknader, men utgör en intressant referens. Enjämförelse av rapporterad avkastning i lokal valuta visar att buffertfonderna 2010genererade en högre avkastning än genomsnittet av de jämförda utländskapensionsfonderna (Bild 6). Även buffertfondernas avkastning under de senaste fem årenöverstiger genomsnittet av de jämförda fonderna. En viktig orsak till buffertfondernasrelativt starka utveckling är att den svenska aktiemarknaden genererade högre avkastningän de flesta utländska pensionsfondernas hemmaaktiemarknader. Svenskaaktiemarknaden (MSCI Sweden) avkastade 2006-2010 i genomsnitt 3,5% per år, jämförtmed mellan -4,4% och 6,5% per år för de utländska pensionsfondernashemmaaktiemarknader. Den enda utländska pensionsfonden i jämförelsen som hade enstarkare utveckling på hemmamarknaden är ATP i Danmark. Köpenhamnsbörsen (MSCIDenmark) avkastade 2006-2010 i genomsnitt 6,5% per år.McKinsey & Company | 8