Bilaga 8 McKinsey - Första AP-fonden

7. Grundläggande utvärdering av Fjärde APfondenI det här kapitlet presenteras resultaten från den grundläggande utvärderingen av FjärdeAP-fondens verksamhet 2010. Den grundläggande utvärderingen fokuserar på attbeskriva fondens förvaltningsmodell, nyckelhändelser 2010 och den totala avkastningensamt värdet av strategiska beslut och aktiv förvaltning 2001 1 -2010.FJÄRDE AP-FONDENS FÖRVALTNINGSMODELL OCHNYCKELHÄNDELSER 2010Fjärde AP-fonden är en av fem buffertfonder i det svenska inkomstpensionssystemet.Fondens styrelse har tidigare satt ett avkastningsmål att i genomsnitt uppnå en real totalavkastning på minst 4,5% per år över en femårsperiod. Från och med 2010 har styrelsenförlängt tidshorisonten och har satt som mål att avkastningen ska uppgå till minst 4,5%per år över en tioårsperiod. Fonden ska inom ramen för detta uppnå en genomsnittligaktiv avkastning om 50 baspunkter per år för den aktivt förvaltade likvida portföljenunder en rullande treårsperiod.Vid utgången av 2010 hade fondens organisation 51 anställda varav 23 inomförvaltningen. År 2009 hade fonden 53 anställda varav 21 inom förvaltningen.Förvaltningsorganisationen är uppdelad i enheterna Svenska aktier, Globala aktier,Alternativa Investeringar, Räntor/valuta och Tillgångsallokering.Fjärde AP-fondens investeringsfilosofi bygger på tre steg; fokus på allokering mellantillgångslag, avvägning mellan aktiv och passiv förvaltning samt avvägning mellan externoch intern förvaltning (styrs av förväntad avkastning efter kostnader) (Bild 38). Fondensstrategi är att ha stort fokus på allokering mellan tillgångsklasser varifrån det störstabidraget till den totala avkastningen förväntas komma. Fonden arbetar på lång sikt mednormalportföljen (den långsiktiga portföljen) med en horisont på 40 år. Normalportföljenbaseras på en ALM-analys och beslutas av styrelsen en gång per år. Då normalportföljenhar mycket lång sikt kompletteras den med den strategiska portföljen (den medelfristigaportföljen) med en horisont på 3-5 års sikt. Den strategiska portföljen utgår frånnormalportföljen och anpassas till rådande konjunkturläge med hjälp av fondensmedelfristiga avkastningsprognoser. Under 2010 beslutade styrelsen om den strategiskaportföljen. Över tid har Fjärde AP-fonden ökat fokus på de medelfristiga besluten ochfrån och med februari 2011 har styrelsen gett VD och förvaltningen mandat att bestämmaden medelfristiga strategiska portföljen inom ramen för en riskbudget på 2,6% och medett mål att skapa 50 baspunkter avkastning över normalportföljen. Aktiv förvaltning är1 Avser 1 juli 2001McKinsey & Company | 49