Bilaga 8 McKinsey - Första AP-fonden

förvaltning i den externa förvaltningen. Resultatet av den aktiva förvaltningen följs inteupp på totalportföljsnivå, utan mäts endast per förvaltningsmandat då fonden inteanvänder index för totalportföljen. Implementering av aktiva mandat sker endast genomlong-only mandat.Bild 19Första AP-fondens målportföljsprocess 2010Implementering av positioner8 51220ILLUSTRATIVAlternativainvesteringarRäntorAktier34 3634Begränsningar30FördjupadanalysALManalys59595550FaktiskMålportfölj 2StrategiskALM-portföljportfölj 1 ImplementeringsmandatportföljTidshorisont 1-3 månader 1-1,5 år 5 år ~40 årSyfte medportföljFrekvensPer årBeslut av1 31 december 20092 Målportfölj som trädde i kraft den 31/12 2009KÄLLA: Första AP-fondenVD:s verktyg att styraallokering av kapitalVD i samråd medinvesteringsledningenAnger inriktning förförvaltningen påmedellång siktVD i samråd medinvesteringsledningenfastslår förslag,styrelsen ställer sigbakomLångsiktig inriktningsom förvaltningenförväntas röra sig motVD i samråd medinvesteringsledningenfastslår förslag,styrelsen ställer sigbakomALM-portföljen ärutgångspunkten förarbetet med denstrategiska portföljen4-10 gånger 1 gång 1 gång Vart femte år medårlig avstämningVD i samråd medinvesteringsledningenfastslår förslag,styrelsen ställer sigbakomViktiga förändringar under 2010 var bland annat fondens framtagande av en strategiskportfölj samt förändringar i målportföljen och den faktiska allokeringen. I målportföljenökade andelen alternativa tillgångar från 12% till 15% (varav fastigheter ökade från 5%till 6%, hedgefonder från 2% till 5% samt PE från 3% till 2% 1 ), medan räntor och aktierminskade (från 34% till 32% respektive från 54% till 53%). Den faktiska allokeringenändrades via VD:s implementeringsmandat genom uppviktning i aktier (Sverige ochtillväxtmarknader) och fastigheter (etablering av helägda bostadsbolaget Willhem ABsom köpte fastigheter med ett underliggande värde på drygt SEK 7 miljarder) samtnedviktning i räntor. I tillägg ökade fonden sin koncentration i den interna aktivaförvaltningen av aktier i Sverige och Europa med syfte kunna investera aktivt i aktier med2-3 års tidshorisont (minskning från 55 till 35 innehav i den svenska portföljen samt från295 till 175 innehav i den europeiska portföljen).1 Alternativa tillgångar inkluderar även 2% opportuna investeringar, vilket är övriga investeringar inomalternativa tillgångar som är drivna av marknadsförutsättningar (till exempel felprissättningar påkreditmarknaden)McKinsey & Company | 31