Bilaga 8 McKinsey - Första AP-fonden

VÄRDET AV STRATEGISKA BESLUT OCH AKTIV AVKASTNING 2001 1 -2010En analys av de viktigaste källorna till Tredje AP-fondens avkastning visar att fonden2001-2010 genererat SEK 78 miljarder från strategiska beslut och SEK 3,0 miljarder frånaktiv avkastning. Den strategiska besluten har därmed bidragit med 96% av avkastningenoch den aktiva förvaltningen med 4% (Bild 36). Givet fondens arbetssätt, med fokus påtotalportföljen och ej relativa avvikelser, är det svårt att mäta och följa upp resultatet avden dynamiska allokeringen.Tredje AP-fondens aktiva avkastning 2001-2010 uppgick till SEK 3,0 miljarder (igenomsnitt 0,22% per år) (Bild 37) med stora variationer mellan åren. Aktiv avkastningdefinieras sedan 2010 som avkastningen från absolutavkastande strategier tillsammansmed avvikelsen från index för betaportföljen. 2010 genererade fonden en aktiv avkastningföre kostnader på SEK 0,8 miljarder: SEK 0,56 miljarder från absolutavkastandestrategier och 0,22 miljarder från beta-förvaltningen. Detta innebär att fonden inte riktigtnådde sitt mål på SEK 0,6 miljarder i absolutavkastande strategier. Fonden nåddedäremot sitt mål på SEK 0,1 miljarder från aktiv avkastning i betaportföljen. Under de tvåsenaste femårsperioderna har den ackumulerade aktiva avkastningen varit SEK 0,2miljarder respektive SEK 1,4 miljarder (0,17% respektive 0,20% per år).Bild 36Nedbrytning av avkastningen för Tredje AP-fonden 2001 1 –2010Absolut avkastning 2001 1 –2010; SEK miljarder77,63,0 380,6-2,578,1StrategiskallokeringAktivavkastning 3Total avkastningföre kostnaderKostnaderTotal avkastningefter kostnaderAbsolut avkastning 2010SEK miljarder17,8 0,7818,60,30 18,3Genomsnittlig årligavkastning 2001–2010 2ProcentAndel av total avkastningföre kostnaderProcent4,5 0,2 4,7-0,1 4,696 4 100-3 971 1 juli 20012 Årlig avkastning baserat på geometrisk medelvärde av daglig procentuell avkastning3 Aktiv avkastning definieras 2010 som avkastningen från absolutavkastande strategier (SEK 563 miljoner 2010) tillsammans med avvikelsen från index förbetaportföljen (SEK 215 miljoner 2010)KÄLLA: Tredje AP-fonden; McKinsey-analys1 Avser 1 juli 2009McKinsey & Company | 47