êµ­ì œë¹„êµë¥¼ 통한 한․미 주식시장 동조화의 평가 - 한국금융연구원

국제비교를 통한 한․미 주식시장 동조화의 평가 65본 연구의 첫째 관심사는 (1β2β3)β 중 0인 값이 있는가 하는 점이다. 만약이 중에 0인 값이 있다면 그 변수는 공적분벡터에 포함되지 않는다는 것을 의미하므로 다른 변수들과 장기적 균형관계를 갖는다고 볼 수 없을 것이다. 이를 검정하기 위해서는 우도비검정을 이용하는데 그 검정통계량은 아래와 같다.hh* *2 ( L A− L0) = −T∑− ˆ~log( 1 λi) + T∑log( 1−λi)(6)i=1i=1여기에서λˆ i 는 제약이 없는 모형으로부터 구한 고유치이며~ λi 는 제약된 모형으로부터 구한 고유치이다. 이 검정통계량은 제약의 수를 자유도의 값으로 갖는 분포를 따른다.이하에서 제시될 것이지만 검정결과에 따르면 β 3 는 0이 아니라고 볼 수 없었다.즉, 미국주가지수는 KOSPI200 및 환율과 공적분관계를 갖지 않는 것으로 나타났으며 공적분관계는 KOSPI200과 환율 간에만 존재하였다. 이 결과는 한․미 주식시장의 동조화와 관련하여 중요한 시사점을 갖는 것으로 의미있게 받아들여야 할것이다.또한, 둘째 관심사는 ( α1α 2)' 중 0인 값이 있는가 하는 점이다. 만약 이 중에 0인값이 있다면 그 변수는 공적분관계에 대해 약외생성을 갖는다고 말한다. 약외생성의 개념은 Engle, Hendry and Richard(1983)에 의해 정교하게 논의되었는데 공적분관계에 대한 적용은 Johansen(1992)에 의해 제시되었다.Engle, Hendry and Richard(1983)는 외생성의 개념을 정확하게 사용할 것을 주장하였다. 즉, ‘어떤 변수가 외생적이다’라는 표현은 틀리다고 본다. 정확하게 표현하자면 ‘어떤 변수는 어떤 계수의 통계적 추론(statistical inference)에 대해 외생적이다’라고 해야 한다는 것이다. 따라서 어떤 변수가 특정 계수의 추론에 대해서는 외생적이라고 하더라도 다른 계수의 추론에 대해서는 외생적이 아닐 수도 있다. 이때 어떤 계수의 추론에 대해 외생적이면 이 변수를 약외생적이라고 부른다. 그리고 이 변수가 특정 계수의 통계적 추론에 대해 약외생적일 때 그 변수의 한계적분포(marginal distribution)는 특정 계수의 통계적 추론에 도움이 되지 않으므로 이용할 필요가 없을 것이다. 3)