êµ­ì œë¹„êµë¥¼ 통한 한․미 주식시장 동조화의 평가 - 한국금융연구원

78 金 融 硏 究 21권 1호도 2000년대 이후에 나타나는 현상이었던 셈이다.이런 의미에서 한․미 주식시장의 동조화는 분명히 진전되어 왔던 것으로 볼 수있다. 1990년대는 단기동조화조차도 없었지만 2000년대에는 단기동조화가 관찰되었기 때문이다. 이것이 바로 국내 투자자들이 최근 몇 년 전부터 실감하여 왔던미국 주식시장의 영향이다. 하지만 여전히 한계는 있다. 2000년대에도 장기동조화는 관찰되지 않았기 때문이다. 따라서 국내 투자자들이 미국 주식시장의 영향을장기적으로도 실감하지는 않았을 것이다. 결국 동조화의 관점에서 볼 때, 미국 주식시장의 영향은 최근에 와서야, 그것도 단기적인 차원에서나 나타난 현상이다.Ⅳ. 해외 주가지수의 동조화와의 비교Ⅲ장에서는 한국 주가지수와 미국 주가지수의 동조화를 분석한 바 있다. 주요 결과를 요약하면, 장기동조화는 이루어지지 않았고 단기동조화도 2000년 이후에야 나타났다는 점이다. 이와 같은 한․미 주식시장의 동조화가 어느 정도의 수준인가를평가하기 위해 국제비교를 수행하기로 한다. 즉, 한․미 주식시장에 대한 의분석을 해외 주가지수에도 적용하고 그 결과를 비교한다. 검정의 초점은 Johansen검정과 그랜저인과관계검정이다. 에서와 같이 Johansen검정에는 drift만을포함하고 있으며 Schwartz Bayesian Information Criterion 및 Hannan - Quinn InformationCriterion에 따라 시차 차분변수를 1개까지 포함시켰다.은 1990년~2005년 동안 표본을 구할 수 있었던 주식시장에 대한 분석결과가 제시되어 있다. 아시아 3개 주가지수와 유럽 5개 주가지수를 대상으로 하였으며, 에 언급된 바와 같이 일부 주가지수의 경우 1990년 이후부터 자료를구할 수 있었다. 한편, 는 1990년~1999년, 은 2000년~2005년의 자료를 이용하였다. 는 아시아 3개 주가지수와 유럽 5개 주가지수를 대상으로 하였으며 은 아시아 7개 주가지수와 유럽 6개 주가지수를 대상으로 하였다. 따라서 두 하위기간 모두 자료가 있는 주식시장에 대해서는 시기별 변화를살펴 볼 수 있을 것이다.