êµ­ì œë¹„êµë¥¼ 통한 한․미 주식시장 동조화의 평가 - 한국금융연구원

80 金 融 硏 究 21권 1호 각국 주가지수와 미국주가지수에 대한 Johansen검정 결과(전기간)귀무가설λtrace일본 NIKKEI225(1990.1.4~2005.11.3)S&P500λmax∆ log ( USt−1)λtracer ≤ 1 2.34 2.342.54 2.54r = 0 11.38 9.040.45 (19.47)12.14 9.60DJIAλmax∆ log ( USt−1)0.41 (17.30)홍콩 항셍지수(1990.1.2~2005.11.3)r ≤ 1 2.06 2.062.56 2.56r = 0 9.72 7.660.59 (24.59)10.83 8.27대만 TSEC지수(1997.7.2~2005.11.3)r ≤ 1 3.19 3.194.45 4.45r = 0 11.67 8.490.34 (10.99)13.07 8.62영국 FTSE100(1990.1.2~2005.11.3)r ≤ 1 1.31 1.311.38 1.38r = 0 10.41 9.110.35 (20.69)7.46 6.08프랑스 CAC40(1990.3.1~2005.11.3)r ≤ 1 4.08 4.083.45 3.45r = 0 17.14 13.060.42 (18.21)10.58 7.13독일 DAXI(1990.11.26~2005.11.3)r ≤ 1 3.66 3.663.20 3.20r = 0 14.95 11.290.43 (16.40)8.73 5.54네덜란드 AEX지수(1992.10.12~2005.11.3)r ≤ 1 1.43 1.431.30 1.30r = 0 7.91 6.490.49 (20.18)6.04 4.74덴마크 KFX지수(1993.1.26~2005.11.3)r ≤ 1 3.29 3.294.32 4.32r = 0 11.44 8.140.30 (16.80)12.02 7.71임 계 치λtraceλmaxr ≤ 13.84 3.84r = 012.53 11.440.56 (22.97)0.34 (10.89)0.32 (18.52)0.38 (16.19)0.41 (15.54)0.46 (18.38)0.29 (15.71)주 : 1) 검정에는 drift만을 포함하고 있으며 Schwartz Bayesian Information Criterion 및 Hannan - Quinn InformationCriterion에 따라 시차 차분변수를 1개까지 포함시켰음.2) 검정통계량의 임계치는 5% 유의수준의 값으로 Hamilton(1994)를 이용하였음.