pobierz - Wydział Nauk Ekonomicznych SGGW w Warszawie

Indeks RESPECTIndex jako inicjatywa Giełdy Papierów Wartościowychw procesie tworzenia zasad CSR na polskim rynku kapitałowym_________________________________________________________________________________________stopy zwrotu z notowań. W związku z tym w analizie taksonomicznej zostaływykorzystanie poniższe wskaźniki rynkowe:1. C/WK – wskaźnik cena do wartości księgowej na podstawie ceny z dnia 18czerwca 2010 roku oraz kapitałów własnych na koniec marca 2010 roku;2. C/Z - wskaźnik cena do zysku na podstawie ceny z dnia 18 czerwca 2010 rokuoraz zysku za 4 ostatnie kwartały kalendarzowe;3. DY – stopa dywidendy obliczana jako relacji wielkości zysku na akcjęwypłaconego w formie dywidendy do kurs akcji na dzień 18 czerwca 2010 rokuwyrażona w procentach;4. YTD – stopa zwrotu indeksu za okres od 31.12.09 do 18.06.10 wyrażona wprocentach.Pierwsze dwie zmienne mają charakter destymulant (im ich wartość jest niższa tymlepiej) , dwie kolejne zmienne to stymulanty (im ich wartość wyższa tym indeks jestbardziej atrakcyjny dla inwestorów).Propozycja zastosowania wskaźnik TMAI wynika wyznacza się dla każdejanalizowanej zmiennej zgodnie z poniższą formułą:TMAIidii= 1 −(2)doK⎡= ⎢∑⎣ k = 1( z − z )ik2⎤0k⎥ ⎦12d (3)zx− xiki= (4)Sxgdzie:x i – wskaźnik „ i” analizowany w badaniu przed standaryzacją;z 0k – zmienna opisująca obiekt wzorcowy (maksimum z wartości z i w przypadkustymulanty lub minimum z wartości z i w przypadku destymulanty) dla k-tegowskaźnika; K-liczba zmiennych;d 0 – zmienna sztuczna zapewniająca przyjęcie mierze TMAI wartość z przedziału S x – odchylenie standardowe zmiennej xX – średnia arytmetyczna zmiennej xZgodnie z koncepcją wskaźnika TMAI, im wartość wyższa tym dana zbiorowość jestatrakcyjniejsza z punktu widzenia inwestycyjnego. W przeprowadzonych badaniachindeks, który uzyska najwyższą wartość wskaźnika grupuje najbardziej atrakcyjne zpunktu widzenia inwestycyjnego spółki. Dla tak określonych założeń przeprowadzonoobliczenia i uzyskano wyniki przedstawione w tabeli 2. Najwyższą wartość wskaźnikaTMAI uzyskano dla indeksu RESPECTIndex. Na kolejnych miejscach znalazły się:WIG20, sWIG80 oraz indeks spółek średnich mWIG40.309