ETF-Magazin: "Tickende Bombe" (Q2 2013) - Börse Frankfurt

Interview: Dr. Hartmut Graf
„Klare Regeln“
Der Chef des Indexanbieters Stoxx zu den Stärken des Dax
und zu seinen Zukunftsperspektiven
25 Jahre Dax: Warum entwickelte die Deutsche Börse 1988 einen neuen Index?
Es gab 1988 eine Vielzahl anderer Indizes. Der Dax hat sich auf Grund seiner
strikten Regelorientierung, Transparenz, Klarheit und fortlaufenden hohen
Qualität durchgesetzt. Genau einen solchen Index brauchten die damals
noch jungen Derivatemärkte als Grundlage ihrer Produkte. Heute ist der Dax
nicht nur das Markenzeichen schlechthin für den deutschen Aktienmarkt, sondern
auch einer der wichtigsten Basiswerte weltweit. Mehr als 40 000 Finanzprodukte
beziehen sich aktuell auf den Dax.
Warum ist der Dax so beliebt bei den Anbietern der Indexprodukte?
Mehrere positive Eigenschaften kommen zum Tragen. Der Dax bildet eben
nicht einfach nur die 30 größten Aktien ab, sondern verlangt auch, dass diese
zu den am meisten gehandelten gehören. So werden die Indextitel anhand
ihres Börsenumsatzes und der Freefloat-Marktkapitalisierung ausgewählt.
Dies erscheint heute selbstverständlich, ist aber ein Konzept, das sich erst in
den vergangenen 15 Jahren durchgesetzt hat. Zum anderen ist der Dax eine
starke Marke. Drittens schätzen Anleger und Emittenten das klare und strikte
Regelwerk des Dax. Dies schafft die notwendige hohe Transparenz.
Inwiefern fördern die Indexregeln die Transparenz?
Auf Grund unserer klaren Regeln bleibt kein Platz für subjektive Entscheidungen.
Dadurch lassen sich etwa Veränderungen in der Indexzusammensetzung
nicht nur nachvollziehen, sondern sogar eindeutig vorhersehen. Dies erleichtert
es Investoren und Emittenten, sich auf Indexveränderungen einzustellen.
Dadurch lassen sich unter anderem die Handelskosten für die Indexnachbildung
gering halten. Bei anderen bekannten Indizes, etwa dem S&P-500 oder
dem Dow Jones, beeinflusst dagegen das Indexkomitee direkt die Auswahl der
Indextitel. Dadurch gewinnen diskretionäre Regeln eine höhere Bedeutung.
Hartmut Graf,
CEO des Indexanbieters
Stoxx,
der auch die Indizes
der Deutschen
Börse vermarktet
Hat sich der Dax seit seiner Auflage verändert?
Zur Erfolgsgeschichte des Dax gehört das beständige Kontrollieren der Regeln.
Bei den Regeln haben wir besonders an Feinheiten geschliffen. Zuletzt wurden
beispielsweise die Indexregeln zum Umgang mit werthaltigen Bezugsregeln
und zur Bestimmung des Umsatzschwerpunkts im Börsenhandel der Aktien
detailliert. Auch die Indexzusammensetzung hat sich natürlich entsprechend
der Marktentwicklung der einzelnen Unternehmen und Branchen in den vergangenen
25 Jahren stark verändert.
Was erwarten Sie für die nächsten 25 Jahre Dax?
Wir sind überzeugt, dass passive Investments und Indexprodukte weiterhin erheblich
an Bedeutung gewinnen werden. Mit der Weiterentwicklung der Indizes
und innovativen Indexkonzepten wird es künftig noch schwerer werden, diese
Benchmarks durch aktives Management zu schlagen. Hinzu kommt: Je wichtiger
die Asset-Allocation für die Steuerung des Gesamtportfolios wird, desto
bedeutsamer wird ein Angebot von kostengünstigen Indexprodukten und intelligenten
Benchmarks für die verschiedenen weltweiten Märkte.
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