Geschäftsbericht 2012 - Dexia Kommunalbank Deutschland AG

ericht des Vorstands
dern der Eurozone. Unter nur geringen Schwankungen fiel die
Jahresrate des harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI)
von 2,7 % im Januar 2012 auf 2,2 % im Dezember 2012 zurück
und lag damit nur geringfügig über der Stabilitätsmarke der EZB
von 2 %. Als wesentliche Preistreiber erwiesen sich im Jahresverlauf
die Hauptkomponenten Alkohol und Tabak (+3,6 %), Wohnung
(+3,4 %) sowie Erziehung/Unterricht und Nahrungsmittel
(jeweils 3,0 %). Der deutsche Verbraucherpreisindex, der phasenweise
unter die Zwei-Prozent-Marke gefallen war, schloss das Jahr
mit einem Stand von 2,0 % ab.
Als wichtiger Teil ihrer Offenmarktpolitik hielt die EZB über das
gesamte Jahr 2012 an dem Mengentender-Verfahren mit vollständiger
Zuteilung fest. Die reichliche Geldversorgung der Kreditwirtschaft
in Verbindung mit niedrigen Leitzinsen und einer
Lockerung der Anforderungen an die Sicherheiten für EZB-Kredite
führte zu einer Aufblähung der EZB-Bilanz. Nach Auszahlung
des zweiten Dreijahrestenders in Höhe von 529,5 Mrd. Euro
überschritt die konsolidierte Bilanzsumme des Eurosystems Anfang
März 2012 erstmals die Marke von drei Billionen Euro – über
1 Billion Euro mehr als noch ein Jahr zuvor. Danach stieg sie jedoch
nur noch leicht an, erreichte am 29. Juni 2012 den Jahreshöchststand
von 3,102 Billionen Euro und ermäßigte sich zum
Jahresende auf 3,018 Billionen Euro.
Zu Beginn des 2. Halbjahrs 2012 reagierte die EZB auf die sich abschwächenden
Konjunktursignale aus den Ländern der Eurozone
und senkte auf ihrer Ratssitzung vom 5. Juli 2012 den Leitzins um
25 Basispunkte (bp) auf den historischen Tiefststand von 0,75 %.
Zugleich setzte sie die Sätze für die Nutzung der Spitzenrefinanzierungsfazilität
auf 1,5 % und für die Nutzung der Einlagenfazilität
auf 0 % herab. Die bis dato sehr hohe Ausnutzung der
Einlagenfazilität, Spiegelbild des fehlenden Vertrauens in den Interbankenmarkt,
ging in der Folgezeit merklich zurück. Allein am
11. Juli 2012, dem Tag, an dem der Nullzinssatz für EZB-Einlagen
in Kraft trat, fiel sie von 808,5 Mrd. Euro auf 324,9 Mrd. Euro
und lag zum Jahresende bei 261,7 Mrd. Euro.
Ein weiteres Signal der monetären Entspannung ging zum Jahresende
von der Entwicklung der Target2-Salden innerhalb des
Europäischen Systems der Zentralbanken aus. Durch die Staatsschuldenkrise
war zuvor in den schwächeren Ländern der Eurozone
das Vertrauen in deren Staatsfinanzen und Bankensysteme
geschwunden, mit der Folge, dass die üblichen privaten Refinanzierungsquellen
einschließlich länderübergreifender Interbankenkredite
versiegten und durch EZB-Mittel ersetzt werden
mussten. Innerhalb des Zahlungsverkehrssystems Target2, über
das die grenzüberschreitenden Zahlungen zwischen den Euroländern
abgewickelt werden, führte dies zu kontinuierlich steigenden
Target2-Forderungen der wirtschaftlich starken Länder,
während die Peripheriestaaten wachsende Target2-Verpflichtungen
aufbauten. Im 4. Quartal 2012 hingegen sanken die Target2-Forderungen
von Deutschland, Luxemburg und Finnland,
während die Target2-Verpflichtungen von Italien, Spanien und
Portugal leicht zurückgingen. Immerhin lag zum Jahresende
2012 die Target2-Forderung der Deutschen Bundesbank mit
656 Mio. Euro leicht unter dem Jahresdurchschnittswert (Monatsendwerte)
von 666 Mio. Euro.
Angetrieben von der großzügigen Geldpolitik der EZB drang
der wichtigste Zinssatz des Euro-Geldmarktes, der 3-Monats-
Euribor, in zuvor unbekanntes Territorium vor. Gestartet am
2. Januar 2012 mit einem Wert von 1,343 %, fiel er wie an einer
Schnur gezogen zum Jahresende 2012 auf bescheidene 0,187 %
zurück. Zugleich sank die Rendite zehnjähriger (zweijähriger)
Schuldverschreibungen des Bundes von 1,91 % (0,203 %) auf
1,32 % (-0,02 %).
Entwicklung der Covered-Bond- und Pfandbriefmärkte
Die reichliche Liquiditätsversorgung der Kreditwirtschaft durch
die Dreijahres-Tendergeschäfte der EZB führte im 1. Quartal des
Jahres zu einem merklichen Rückgang des im Markt platzierten
Neuemissionsvolumens von Covered Bonds. Diese Entwicklung
wurde im Jahresverlauf durch ein verhaltenes Kreditneugeschäft
weiter verstärkt.
Das im Berichtsjahr platzierte Covered Bond-Neuemissionsvolumen
im Benchmark-Format erreichte mit 97 Mrd. Euro
nur noch 52,8 % des Vorjahreswertes. Dabei konnten die deutschen
Emittenten mit einem Anteil von 14,4 % ihren zweiten
Platz hinter den französischen Covered Bond-Häusern (22,7 %)
behaupten. Eine Reihe von Banken, insbesondere aus den Peripherieländern,
nutzten die Möglichkeit einer Zentralbankfinanzierung,
indem sie ihre eigenen Neuemissionen direkt als
Sicherheit hinterlegten. Insgesamt wurden auf diesem Weg Covered
Bonds über 488,8 Mrd. Euro als Pfand bei der EZB eingeliefert,
was die Bedeutung dieser Wertpapiergattung als zuverlässiges
Refinanzierungsinstrument der Banken der Eurozone
unterstreicht.
Trotz der Herabstufung zahlreicher Covered Bond-Ratings kam
es im Jahresverlauf, wie auch an den Märkten für Staatsanleihen,
zu einer deutlichen Einengung der Renditeaufschläge von Covered
Bonds. Folgerichtig stellte die EZB ihr im November 2011
aufgelegtes „Covered Bond Purchase Programme 2“ über 40 Mrd.
Euro, das ursprünglich der Stabilisierung der Risikoprämien
14 | Geschäftsbericht 2012