Bewertung bei Akquisitionen japanischer ... - Research

Kapitel I: Forschungskonzeption 2
Die den Akquisitionen zugrunde liegenden Risiken beeinflussen naturgemäß die
Preise der Targetunternehmen. 7 Eine in Japan durchgeführte repräsentative Umfrage
der Industrie und Handelskammer in Osaka über Unsicherheitsfaktoren bei
innerjapanischen M & A, an der 728 Unternehmen teilnahmen, weist in dieselbe
Richtung. Demnach wurde bei japanischen Unternehmen folgendes Bild ermittelt:
Befragte Akquisiteure gaben zu 55,1 % an, dass die Glaubwürdigkeit von Informationen
einer Zielgesellschaft generell anzuzweifeln sei. Insgesamt 40,5 % der Befragten
befürchteten versteckte Lasten und Risiken und 38,2 % sahen die Bestimmung
des Übernahmepreises als höchst problematisch an. Gegenüber den
Käufern empfanden übernommene Gesellschaften den größten Unsicherheitsfaktor
mit 40,5 % in der Bestimmung des Verkaufspreises. Danach folgte mit 39,4 % die
Besorgnis, der Erwerber würde nicht im herkömmlichen Sinne Arbeitsplätze garantieren.
Schließlich erwähnten 33,4 % die Unsicherheit, besorgt zu sein, überhaupt einen
Käufer zu finden. 8
Die Bedeutung einer umfassenden und zuverlässigen Bewertung der Targetunternehmen
kann von der Investorenseite nicht hoch genug eingeschätzt werden, da die
Transaktionsvolumina in Japan häufig in einem mehrstelligen DM-Millionenbereich
liegen. 9 Die Wertbestimmung des Targetunternehmens ist dabei als subjektiver
Grenzpreis zu verstehen. Für einen ausländischen Investor dürfte die genaue
Wertermittlung sogar von noch stärkerer Signifikanz sein. Denn ein solcher Schritt ist
nicht nur mit einem enormen Erwartungsdruck verbunden, sondern auch durch eine
Langfristigkeit gekennzeichnet, die einer sehr guten Vorbereitung bedarf. Hierfür ist
es notwendig, dass deutsche Unternehmen über zuverlässige Methoden und Instrumente
zur Risikoabschätzung verfügen, um nicht bereits das gesamte Akquisitionsvorhaben
durch einen zu hoch ermittelten Wert negativ zu beeinflussen.
7
So auch Naumann: "Entscheidende Hürde bei der Akquisition japanischer Unternehmen ist immer
noch ihr Preis.", in: Handelsblatt vom 24.04.1997, o. S.
8
Abgedruckt ist diese Studie in: Investment News: Geschäftsmöglichkeiten in Japan. M & A-Sondernummer,
Nr. 18, (1999), S. 9 f.
9
So kaufte beispielsweise das deutsche Unternehmen Robert Bosch die japanische Zexel-Unternehmung
am 19.07.1997 für 28.8 Mrd. Yen, in M & A Quarterly, Autumn 1997, o. S.