Bewertung bei Akquisitionen japanischer ... - Research

Konzeptioneller Bezugsrahmen 29
tätig sind. 73 Dennoch arbeiten ausländische Unternehmen auf dem japanischen
Markt auch ohne einheimischen Partner sehr erfolgreich. 74 Wie auch immer aber der
deutsche Investor sein Japangeschäft betreibt, die dort gepflegten Produkt-, Marktund
Kundenentwicklungen können für deutsche Investoren als ein Musterbeispiel
dienen, die auf andere Märkte transferierbar sind. 75
Neben der rechtlichen Abwicklung der Übernahme 76 muss ferner geregelt werden, zu
welchen Bedingungen diese zu erfolgen hat. Da die japanische Seite beim Abschluß
von Joint Venture-Verträgen i.d.R. nicht den Fall einer Beendigung mit einbezieht, ist
die Bewertung des Gemeinschaftsunternehmens oft ein sehr plötzliches Unterfangen,
bei dem ein Kompromiß gefunden werden muss. Rodatz 77 schlägt folgende
Möglichkeiten zur Wertbestimmung vor:
• Bewertung wird aufgrund des letzten vorhandenen Jahresabschlusses vorgenommen, die mit einem
international anerkannten Bewertungsgrundsatz übereinstimmt. Darin erfolgt eine Anpassung
der Vermögenswerte an die tatsächlichen Werte.
Der zweite Vorschlag umfasst konkretere Hinweise:
• Generierung von durchschnittlichen Erträgen aus den letzten drei Kalenderjahren. Der
Übernahmepreis wird als sechsfacher Ertrag festgesetzt, der nach japanischer Steuer auf das
Einkommen erzielt wird. Außerordentliche Gewinne und Verluste sowie deren Steuereffekte
bleiben dabei unberücksichtigt.
Während die Joint Ventures in Japan alle anderen Markteintrittsformen zahlenmäßig
dominieren und erst in den letzten Jahren steigende Anzahlen an Akquisitionen
durch Ausländer 78 in Japan zu registrieren sind, sollen Kooperationen bis hin zu Joint
Ventures in der vorliegenden Arbeit als eine Vorstufe betrachtet werden, die trotz
aller damit verbundenen Schwierigkeiten häufig in Akquisitionen münden.
73 Vgl. GfW (1996), S. 21. Die empirische Studie wurde im Zeitraum Mai bis September 1996 durchgeführt,
bei dem 30 Unternehmen in die statistische Analyse einbezogen werden konnten.
74 Schütte recherchierte: „IBM ist die mit Abstand profitabelste Auslandsfirma in Japan, Nestle das
erfolgreichste europäische Unternehmen. Beide haben keinen japanischen Partner." In: Schütte, H.
(1991), S. 260.
75
Laut Bürger können die hohen Kundenerwartungen japanischer Konsumenten deutschen Unternehmen
helfen, diese auf andere Märkte zu transferieren. In: Podiumsdiskussion: Japan- Marketing,
Symposium, Köln 31.3.98
76
Zu rechtlich unterschiedlich ausgestatteten Übernahmeverträgen in Japan, siehe Rodatz, P. (1994),
S. 251.
77
In Anlehnung an die Vorschläge von Rodatz, P. (1994), S. 252.
78 Beispiele der zwei Merger von Du Pont K.K. /Mitsubishi Rayon sowie von Yuasa /Hydro Quebec
sind ausführlich dargestellt in: International Business Alliances, (1997), S. 6 f.