BeoBaCHTung - HSBC Trinkaus

Außerbörslicher Handel –Wie er funktioniert,welche Vor- und Nachteile er hatViele Wege führen nach Rom. Zum gewünschtenZertifikat oder Optionsscheinprinzipiell nur zwei: die börslicheoder die außerbörsliche Order. Neben derAuswahl des richtigen Produktes sindnoch weitere Faktoren für den Anlageerfolgvon Bedeutung. Dies sind nebendenTransaktionskosten auch die Wahl desHandelsplatzes. Der außerbörsliche Direkthandelmit dem Emittenten soll in diesemSinne als Handelsplatz verstandenund im nachfolgenden näher betrachtetwerden.Die Situation, in der ein Anleger eineOrder aufgibt, sieht in der Regel so aus:Vor seinem PC sitzend hat er das Ordertoolseines Online-Brokers aufgerufen undbefüllt dieses mit den erforderlichen Datenwie Wertpapierkennnummer, Stückzahl,Limit und Handelsplatz. Wird hier nun „außerbörslich“bzw. „Direkthandel“ gewählt,weist er seine depotführende Bank zunächstan, einen Kurs für das entsprechendeZertifikat bzw. Optionsschein unmittelbarbeim Emittenten des Produkteszur erfragen. Sofern der dann übermittelteKurs den Vorstellungen des Kunden entspricht,hat dieser nun die Möglichkeit, seinenBroker damit zu beauftragen, das jeweiligeWertpapier zum angezeigten Kursaußerbörslich zu kaufen bzw. zu verkaufen.Dabei stehen Online-Broker und Emittentnicht im „direkten“ Kontakt. Sie tauschen– für den Anleger unsichtbar – Informatio-nen wie Kurse, Kurs- und Handelsanfragenund dazugehörige Bestätigungen über einHandelssystem aus. Je nach depotführenderBank bzw. Emittent werden dabeiunterschiedliche Handelssysteme genutzt.Diese werden in der Regel von einem neutralenDritten betrieben.Der Ablauf im DetailUm ein von HSBC Trinkaus emittiertesWertpapier außerbörslich zu handeln, erfragtder Kunde zunächst über die Ordermaskeseines Brokers einen Kurs einesWertpapiers. Diese an das Handelssystemgestellte Kursanfrage wird als Quote-Request bezeichnet. Als Antwort auf dieKursanfrage des Kunden sendet die Bankhierfür einen Preis. Dieser von HSBCTrinkaus außerbörslich quotierte indikativePreis, der sogenannte Quote, stellt dieAufforderung an den Kunden dar, ein verbindlichesAngebot zum Kauf oder Verkaufeines Zertifikates oder Optionsscheins abzugeben.Juristen beschreiben diesen Ablaufals „invitatio ad offerendum“.Gibt der Kunde auf Basis dieses indikativenQuotes ein solches Angebot ab, sendeter also einen Trade-Request, kann derEmittent dieses entweder annehmen –dann kommt es zum Abschluss eines entsprechendenVertrages, dem Trade – oderablehnen. Im Falle unveränderter Marktbedingungenwird HSBC Trinkaus das Angebotin der Regel jedoch annehmen.Warum nicht jede Order ausgeführtwerden kannEs kann allerdings in seltenen Fällen vorkommen,dass ein Trade-Request vomHandelssystem automatisch abgelehntwird. Dies ist tendenziell dann der Fall,wenn es zwischen dem für den Trade-Requestmaßgeblichen Quote und dem entsprechendenTrade-Requestzu einer Kursänderungin dem Wertpapier kommt, dieihre Ursache wiederum in der Kursänderungdes entsprechenden Basiswerteshat. Solche Situationen können in sehr volatilenMärkten auftreten, die sich in besondershäufigen und extrem schnellenKursveränderungen des Basiswertes widerspiegeln.Grundsätzlich dienen derartigeAblehnungen gleichermaßen demSchutz des Anlegers und dem Schutz derBank. Je nach Kursbewegung würde diesohne eine solche Ablehnung ansonstenentweder einen Nachteil für den Kundenoder für die Bank bedeuten. Das Systemmacht hierbei keine Unterschiede hinsichtlichder Partei.Limits setzen – auch außerbörslichEin Vorteil der lange ausschließlich aufSeiten des börslichen Handels lag – dasSetzen von Kauf- oder Verkaufslimits –wird seit geraumer Zeit auch von einigenEmittenten und Online-Brokern im außerbörslichenHandel ermöglicht. Anlegersollten sich daher informieren, bei welcherDie Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiereerhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de oder direkt bei HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf.www.hsbc-zertifikate.de15