BeoBaCHTung - HSBC Trinkaus

Aktuelles Märkte Analyse Strategie Produkte Glossar ServiceKapitalmarkteine ernste Gefahr. Viele meiner Gesprächspartnerder vergangenen Monatesehen ihn als unausweichlich an. Ich binnicht so skeptisch, aber 30 % Wahrscheinlichkeitsind wohl drin.In diesem Zusammenhang bewegtviele Kunden die Frage, ob nicht die Inflationüberhaupt außer Kontrolle geratenkönnte. Oft ist dann von Hyperinflation dieRede. Volkswirte sehen sie als gegeben an,wenn die monatliche Geldentwertung 50 %und mehr erreicht. Die jährliche Inflationüberschreitet dann 12,875 %, oder andersausgedrückt: 100 Euro hätten am Ende desJahres höchstens noch dieselbe Kaufkraftwie 77 Cent zu Jahresbeginn. Die Geschichtekennt keinen Fall, in dem eine solcheHyperinflation auf systemkonformeWeise hätte beendet werden können.Ohne Währungsreform geht es dann nichtmehr. Droht uns eine solche Entwicklung?Auf keinen Fall! Wir sollten nicht vergessen,dass unter den Bedingungen einer exzessivenStaatsverschuldung eine zu große Inflationebenso unerwünscht ist wie allzustabiles Geld. Letzteres ist klar, bringt dochdie Inflation – wie gesehen – eine schleichendeEntschuldung. Warum aber dannnicht einfach aufs Gegenteil setzen, nachdem Motto „schuldenfrei durch Hyperinflation“?Nun, aufgrund der historischen Erfahrungenakzeptiert der Kapitalmarkt nureine begrenzte Geldentwertung. Gehen dietatsächlichen Werte darüber hinaus, steigendie nominalen Zinsen in astronomischeHöhen und Kredite sind nicht mehr verfügbar.Der Staat könnte seine Schulden nichtmehr refinanzieren und wäre zahlungsunfähig.Genau das aber soll ja vermiedenwerden.Wenn Sie mitgerechnet haben, bleibtfür die vierte Entwicklungslinie eine Eintrittswahrscheinlichkeitvon 40 %. Ich bezeichnesie schlicht als „neue Blase“. Dennes geht darum, mit Hilfe lockerer, alsoletztlich inflationärer Geldpolitik den Kapitalmärktenzu helfen, neue Überbewertungenaufzubauen. Die jüngste ihrer Artwar erkennbar auf so vielen westlichen Immobilienmärkten,von Spanien und Frankreichüber Großbritannien und Irland bishinüber in die USA. Das Platzen dieserBlase hat die aktuelle Finanzkrise ausgelöst.Aber das süßeste Heilmittel ist ebenaus politischer Sicht das Befüllen einesneuen Ballons. Erinnern wir uns an die Zeitnach dem Platzen der Internetblase. Diekonjunkturellen Schmerzen waren auchdeshalb erträglich, weil flugs die Immobilienaufgewertet wurden.