BeoBaCHTung - HSBC Trinkaus

Aktuelles Märkte Analyse Strategie Produkte Glossar ServiceKnock-outsTurbo-Optionsscheine und dasGap-RisikoDa das Aufgeld vonTurbo-Optionsscheinenwie oben beschrieben schon bei Emissiondie Finanzierungskosten für die gesamteLaufzeit enthält und die Zeit, in der dasKnock-out-Ereignis nicht eintreten kann jeweilsvon ca. 17:30 Uhr bis 9:00 Uhr desnächsten Handelstages andauert, verfügenTurbo-Optionsscheine über den vergleichsweisehöchsten Briefkurs und damit überden kleinsten Hebel. Die Finanzierungskostenbauen sich mit abnehmender Restlaufzeitab. Das bedeutet für den Anleger,dass er bei einem Verkauf vor Fälligkeit aucheinenTeil des Aufgeldes zurückerhält, somitauch einen höheren Geldkurs als bei denanderen Produkten von der Emittentin erhält.Der Vollständigkeit halber sei erwähnt,dass der hier simulierte Turbo erst im Dezember2009 fällig wird, was einer verhältnismäßiglangen Laufzeit für einen klassischenTurbo-Optionsschein entspricht. DieFinanzierungskosten fallen daher vergleichsweisehoch aus.Die vergleichsweise hohen Hebelvon X-Turbo-OptionsscheinenBei den X-Turbo-Optionsscheinen bezogenauf den DAX ® sind für die Bestimmung desKnock-out-Ereignisses sowohl die Kursedes zugrunde liegenden DAX ® als auch dieKurse des X-DAX ® -Index relevant. Bei letzteremhandelt es sich um einen börsentäglichin der Zeit von 8:00 Uhr bis 9:00 Uhrund von 17:45 Uhr bis 22:00 Uhr von derDeutsche Börse AG berechneten Index,der als vor- und nachbörslicher Indikator fürdie DAX ® -Entwicklung gilt. Die Zeiten, indenen es zum Knock-out und dem damitverbundenen Totalverlust für den Anlegerkommen kann, sind somit deutlich längerals bei zuvor beschriebenen klassischenDAX ® -Turbo-Optionsscheinen. Aus Sichtder Emittentin ist folglich die Zeitspanne, inder Unklarheit darüber besteht, ob das zugehörigeSicherungsgeschäft aufgelöstwerden kann, dementsprechend geringer.Dieses reduzierte Risiko für die Emittentinhat wiederum geringere Risikokosten zurFolge. Den damit verbundenen Kostenvorteilgibt HSBC Trinkaus in Form eines geringerenAufgelds an den Käufer des Produktesweiter. Im simulierten Beispiel sinddies 10 Cent, die dazu führen, dass derHebel des X-Turbos entsprechend höherausfällt.Konstantes Aufgeld bei Open End-Turbo-OptionsscheineDen ersten Vertreter der Knock-out-Familie ohne feste Laufzeitbegrenzungstellen in unserer Betrachtung Open End-Turbo-Optionsscheine dar. Wie es derName bereits erahnen lässt, können dieseProdukte theoretisch unbegrenzt (dieEmittentinnen besitzen in der Regel einKündigungsrecht) laufen. Da weder derZeitpunkt des Knock-outs noch die Haltedauerdes Anlegers vor oder während derLaufzeit bestimmt werden kann, ist es erforderlich,ein anderes Verfahren zur Bestimmungder Finanzierungskosten anzuwenden.Um dem Anleger nur die Finanzierungskostenin Rechnung zu stellen, diewährend der Haltedauer anfallen, wird derBasiskurs, der auch als Knock-out-Die Knock-out-Zeiten vonX-Turbos sind deutlich längerals bei klassischen DAX ® -Turbo-Optionsscheinen.Schwelle fungiert,,börsentäglich angepasst.Hierdurch reduziert sich der innereWert des Open End-Turbo-Calls täglich faktischum ein Dreihundertsechzigstel derjährlichen Finanzierungskosten. Da dieFinanzierungskosten über die Veränderung– in der Regel eine Erhöhung – des Basiskursesin den Preis des Open End-Turboseinfließen, enthält das Aufgeld lediglich dieanfallenden Risikokosten. Letztere werdenzwar vermutlich in stark volatilen Märktenzunehmen, grundsätzlich sollte sich dasAufgeld bei Open End-Turbos aber nur geringfügigverändern. Somit sollte es wenigüberraschen, dass Open End-Turbo-Optionsscheinezum Erwerbszeitpunkt günstigersind als die beiden vorgenanntenProdukte mit begrenzter Laufzeit.Aufgeld mit geringen Risikokostenbei X-Open End-Turbo-OptionsscheinenSie kombinieren die Eigenschaften von X-Turbo- und Open End-Turbo-Optionsscheinen.Da auch sie das „X“ in ihremNamen tragen, umfasst die Knock-out-Zeitebenfalls nicht nur die Spanne von 9:00 Uhrbis 17:30 Uhr, sondern auch die Zeiten von8:00 Uhr bis 9:00 Uhr und 17:45 Uhr bis22:00 Uhr. Desgleichen erfolgt die Verrechnungder Finanzierungskosten ebenfallsüber die tägliche Anpassung des Basiskurses.Somit enthält das Aufgeld zum einenkeine Finanzierungskosten und zum anderennur geringere Risikokosten. Mit einemBriefkurs von 8,39 Euro ist der X-Open End-Turbo konsequenterweise in der Riege derbis hierhin betrachteten Produkte der günstigsteund am höchsten gehebelte Vertreterder Knock-out-Familie. Wirft man einenzweiten Blick auf die Tabelle, sieht man,dass der X-Open End-Turbo in diesem Beispielebenso 10 Cent günstiger gegenüberdem Endlos-Turbo ist, ebenso wie der X-Turbo 10 Cent günstiger als der klassischeTurbo ist. Durch die Verlängerung der Knockout-Zeitenum die Berechnungszeiten desX-DAX ® , kann die Emittentin in dieserSimulation die Risikokosten um 10 Centreduzieren. Die Höhe dieser Reduzierungist jedoch von den jeweiligen Marktgegebenheitenabhängig. Die implizite Volatilitätdes Basiswertes, die mögliche Restlaufzeitdes Produktes sowie der Abstand des Basiswerteszum Schwellenkurs beeinflussenunter anderem diesen Wert.Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiereerhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de oder direkt bei HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf.www.hsbc-zertifikate.de27