BeoBaCHTung - HSBC Trinkaus

Aktuelles Märkte Analyse Strategie Produkte Glossar ServiceKnock-outsunterschiedlichen simulierten Geld- undBriefkurse und die daraus resultierendenHebel der jeweiligen Produkte. Es wirdschnell ersichtlich, dass der Hebel umsogrößer ist, je geringer der Briefkurs ist.Warum die Produkte trotz identischemBasiskurs, also mit identischem Finanzierungslevel,über unterschiedliche Preiseverfügen, wollen wir Ihnen nicht vorenthalten.Das Aufgeld macht denUnterschiedAls Preisuntergrenze eines Knock-out-Calls kann grundsätzlich der innere Wertverstanden werden. Dieser entspricht derpositiven Differenz dem aktuellen Standdes Basiswertes und dem Basiskurs, hierdem DAX ® , unter Berücksichtigung derBezugsmenge. Zusätzlich zum innerenWert beinhaltet der Preis bei den meistenKnock-out-Produkten auch ein Aufgeld.Dessen unterschiedliche Höhe ist verantwortlichfür die unterschiedlichen Preiseder verschiedenen Produkte. Das Aufgeldwiederum kann aus zwei Komponentenbestehen: Den Finanzierungsundden sogenannten Risikokosten. DerEinfluss der Finanzierungskosten lässtsich anschaulich am Beispiel der klassischenTurbo-Optionsscheine erklären.Prinzipiell wird der Hebel eines Knockout-Produktesdurch eine Fremdfinanzierungdes Basiskurses durch die Emittentinermöglicht. Damit der Anleger bei einemTurbo-Call oberhalb des Basiskurses anKursveränderungen des Basiswertes partizipierenkann, stellt die Emittentin gewissermaßeneinen Kredit in Höhe des Basiskurseszur Verfügung. Es ist wenigüberraschend, dass dafür Zinsen für dieBereitstellung des Kredites anfallen. Beieinem Turbo-Optionsschein sind die HöheProdukt Fälligkeit Basiskurs Schwellenkurs Geld-/Briefkurs HebelTurbo-Optionsschein 20.12.2009 4.000 4.000 8,68 / 8,70 5,55X-Turbo-Optionsschein 20.12.2009 4.000 4.000 8,58 / 8,60 5,62Open End-Turbo-Optionsschein open end 4.000 4.000 8,47 / 8,49 5,69X-Open End-Turbo-Optionsschein open end 4.000 4.000 8,37 / 8,39 5,75Mini Future Zertifikat open end 4.000 4.080 8,30 / 8,32 5,81Smart-Mini Future Zertifikat open end 4.000 4.060 8,32 / 8,34 5,79Referenzkurs:4.830 PunkteBezugsmenge: alle Produkte 0,01Stand: 24.06.2009, Quelle: HSBC Trinkausund vor allem die maximale Dauer der Inanspruchnahmedes Kredites aufgrund derbei Emission festgelegten Fälligkeit bekannt.Daher beinhaltet das Aufgeld einesTurbo-Optionsscheins immer die Finanzierungskostenfür die gesamte Laufzeit. Dieandere Komponente des Aufgelds, die Risikokosten,dient zur Abdeckung des sog.Gap-Risikos. Dieses beschreibt die Gefahrfür die Emittentin, die Auflösung ihrerSicherungsgeschäfte – das Hedging – imDas Aufgeld einesTurbo-Optionsscheins beinhaltetimmer die Finanzierungskostenfür die gesamteLaufzeit.Falle eines Knock-out-Ereignisses nichtzum Basiskurs vornehmen zu können.Sobald dies nicht möglich ist, läuft dieEmittentin Gefahr – je nach Position –,theoretisch unendliche Verluste zu erleiden.Pauschal lässt sich sagen, dass dasGap-Risiko mit steigender Volatilität ansteigt.Das Gap-Risiko besteht dabei nichtnur während des Handelstages, sonderngerade vor- und nachbörslich bzw. „overnight“.Eröffnet der Basiswert eines Turbo-Calls zu Handelsbeginn unterhalb derKnock-out-Schwelle, besteht für die Emittentinkeine Möglichkeit mehr, das Sicherungsgeschäftzum Basiskurs aufzulösen.Hier kann es zu einer regelrechten Kurslückezwischen dem Schlusskurs des Basiswertesam unmittelbar vorhergehendenHandelstag und dem Eröffnungskurs desBasiswertes kommen.Um ein Gefühl für die Notwendigkeitder Risikokosten zu bekommen, kann mansich in die Position desTurbo-Händlers derEmittentin versetzen. Dreht die nachbörslicheIndikation des DAX ® – z.B. gegen21 Uhr – soweit ins Minus, dass die Knockout-Schwelleunterschritten ist, kommt esbei einem klassischen Turbo-Optionsscheinnoch nicht zum Knock-out, da dieKnock-out-Zeiten den Handelszeiten desDAX ® entsprechen. Der Händler weiß jedochnicht, ob der DAX ® zur Eröffnung amnächsten Handelstag wieder über derKnock-out-Schwelle notiert oder weiterhindarunter. Und wenn darunter, wie weit?Hieraus folgt: Umso größer der Zeitraumist, in dem Unklarheit darüber besteht, obdas getätigte Sicherungsgeschäft aufgelöstwerden kann, desto höher ist dasRisiko auf Seiten der Emittentin.Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiereerhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de oder direkt bei HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf.www.hsbc-zertifikate.de25