Glück

ECONOMIC RESEARCH
waltungsräte können immer mehr zur
Kasse gebeten werden. Politische Unruhen
und wirtschaftliche Umwälzungen,
Naturkatastrophen und menschliches Versagen
beeinflussen den Geschäftserfolg
der Unternehmen. Die Verantwortlichen
müssen sich also überlegen, wieweit sie
diese Risiken vermindern können.
RG: Erweiterte Märkte bedeuten erweiterte
Risiken. Und genau dieses klassische Unternehmerrisiko
soll nun abgetreten werden ?
CR: Wenn ein Unternehmer nicht angemessen
versichert ist, nicht über ausreichend
Eigenkapital oder Reserven verfügt,
gleichen solche Risiken einem
Hasardspiel. Sie können in den Bankrott
führen. Hier setzt der alternative Risikotransfer
(ART) mit einer integrierten Betrachtung
der Finanz-, Geschäfts- und
Betriebsrisiken an. Damit wird eine wirksame
und kostengünstige Abdeckung des
Risiko-Portefeuilles angestrebt.
RG: Aber jede Bank nimmt sorgfältige Bonitätsprüfungen
vor, und Versicherungen
analysieren die Höhe eines potenziellen
Schadens und berechnen die Wahrscheinlichkeit
eines Schadenfalles. Welche Neuerung
bietet alternativer Risikotransfer ART ?
CR: Bei hohen Risiken können Kredite
nicht gewährt werden, sobald die angemessenen
Zinsen die vom Gesetzgeber
festgelegte Obergrenze übersteigen würden.
Und gewisse schwer kalkulierbare
Risiken können nur zu unbezahlbaren Prämien
versichert werden. Gelingt es dagegen,
ein Portefeuille durch Bank-, Versicherungs-
und Kapitalmarktinstrumente
kosteneffizient zu steuern, gewinnt ein
Unternehmen an Bonität und Kreditwürdigkeit.
Unter anderem lassen sich hohe
Risiken verbriefen und kommen als handelbare
Wertpapiere auf den Markt. Für
den Umgang mit Risiken, die nicht über
traditionelle Versicherungspolicen gedeckt
werden können, wurde der «alternative
Risikotransfer» ART kreiert. Im breiten
Spektrum der Allfinanz werden so Versicherungsleistungen
und Bankleistungen
kombiniert.
RG: Ist diese Form des Risikotransfers auch
für kleine und mittlere Unternehmen denkbar
oder beschränkt sich dieses Angebot
ausschliesslich auf multinationale Konzerne
?
CR: Im Moment spielt ART vorwiegend
bei multinationalen Unternehmungen, weil
sehr hohe Prämien anfallen. Noch bestehen
wenig Erfahrungswerte. Aber sobald
ausreichend Daten verfügbar sind, könnten
diese Instrumente für mittelgrosse
Unternehmen angewendet werden.
RG: Fördert diese erweiterte Deckung unternehmerische
Innovation ?
CR: Grosskonzerne sind eingestiegen:
Sie gestalten über ART ihr Risikomanagement
umfassender und erreichen ihr Unternehmensziel
kostengünstiger. Sie binden
weniger Kapital und erweitern so ihren
Handlungsspielraum.
RG: Und welche gesamtwirtschaftlichen
Auswirkungen zeitigt der alternative Risikotransfer
?
CR: Je mehr Unternehmen durch ein
umfassendes Risikomanagement ihre
Leistungen kostengünstiger erbringen
und erweitern können, desto höher ist der
gesamtwirtschaftliche Nutzen. Werden
zudem traditionell nicht versicherbare
Grossrisiken verbrieft, die von Naturkatastrophen
ausgelöst werden, steigt die
Deckungskapazität für die Wirtschaft.
Anlegerinnen und Anleger profitieren von
entsprechenden Wertpapieren, weil sie
nicht von allgemeinen Entwicklungen in
gewissen Branchen abhängig sind.
RG: Während gewisse Entwicklungen auf
dem Kapitalmarkt absehbar sind, sind Entwicklungen
im Bereich des alternativen Risikotransfers
absolut nicht festzumachen.
Wer kann schon abschätzen, wann ein
Erdrutsch ganze Produktionsräume eines
Unternehmens in Südamerika verschüttet ?
SO WERDEN HÖCHSTE RISIKEN TRAGBAR
Ein mittleres Unternehmen hat den Auftrag erhalten, eine neue Anlage zu entwickeln
und innert zwei Jahren in ein Drittland zu liefern. Vereinbart wird ein
Festpreis bei gestaffelter Bezahlung; die letzte Rate wird 180 Tage nach
erfolgreicher Inbetriebnahme fällig. Festgeschrieben werden darüber hinaus
eine hohe Konventionalstrafe bei Lieferverzug, massive Garantieverpflichtungen
und Serviceleistungen.
Die Entwicklungskosten können sich nur auszahlen, sofern die neu entwickelte
Anlage zusätzliche Abnehmer findet. Während der Entwicklungsund
Produktionszeit verändern sich die Preise für Rohstoffe, Halb- und
Fertigfabrikate. Wechselkurs-Schwankungen, unerwartete technische oder
personelle Schwierigkeiten können den Ablauf der Arbeiten behindern. Politische
und rechtliche Turbulenzen oder Katastrophen können die Erfüllung
des Auftrages und die Weitervermarktung der Anlage gefährden.
Während für die Betriebsrisiken traditionelle Versicherungslösungen und für
die Finanzrisiken Derivate zur Verfügung stehen, gelten viele der umschriebenen
Risiken als traditionell nicht versicherbar. Zwei Instrumente des alternativen
Risikotransfers können das traditionelle Risikomanagement teilweise
ersetzen, teilweise ergänzen. Bei Finite-Risk-Lösungen findet der Risikoausgleich
innerhalb der gleichen Unternehmung während einer festen Vertragsdauer
statt. Im Mehrsparten-Mehrjahresprogramm werden versicherbare und
nicht versicherbare Risiken eines Unternehmens kombiniert und so Diversifikationsgewinne
erreicht.
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CREDIT SUISSE BULLETIN 6 |99