Efectos de los ciclos de crédito en México sobre la tasa de ahorro ...

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Fernando Aportelapenditures, it is shown that households had different degrees of exposureto the financial market depending on their income level and location.Specifically, the paper analyzes the effects of the credit expansion of theearly 1990’s and the credit contraction after the financial crisis at the endof 1994 in Mexico, on the households’ saving rate. In the financial reformcase, results indicate that households with greater exposure to the financialsystem reduced their saving rate after the reform. This effect wasstronger among younger households. In the case of the credit contraction,results show that households with higher access to the financial systemincreased their saving rate. In the former event, the effect was strongeramong older households. This indicates different motives for the changesin the saving rate in the two episodes.Keywords: fragmented financial markets; credit; households’ savings.I. IntroducciónEl ahorro es un elemento central en el funcionamiento de todas laseconomías. Esta variable es más relevante en países menos desarrolladosen los que, debido al reducido acceso a los mercados internacionalesde capital, el bajo nivel de ahorro interno es usualmente consideradouna de las causas importantes tanto de una inversión reducidacomo de un crecimiento lento. Por ejemplo, en México el ahorro internono ha sido suficiente para financiar el desarrollo económico. Los flujosde capital extranjero recibidos por el país han complementado el ahorrototal requerido. Sin embargo, como se ha visto en el pasado, éstos sonvolátiles y han generado problemas de balanza de pagos y crisis económicas.El ahorro también es relevante en los países en desarrollo y, enparticular, para la gente de bajos recursos porque se utiliza para suavizarel consumo en el tiempo. No obstante, desde la perspectiva delos hogares, su capacidad para modificar el nivel de ahorro dependedel grado de acceso que tengan al sistema financiero. Desafortunadamente,el acceso a estos mercados no es uniforme para todas las personasen este tipo de países.En los países menos desarrollados, el acceso a los servicios queproporcionan los intermediarios financieros es una función positivadel nivel de ingreso. Los individuos de bajos ingresos enfrentan restriccionespara utilizar los servicios financieros. En general, dichaspersonas sufren restricciones de crédito. Asimismo, los instrumentosde ahorro ofrecidos en el mercado no son los adecuados dado su nivel170
Efectos de los ciclos de crédito en Méxicode ingreso. Otro factor que limita el acceso a los intermediarios financieroses la ubicación geográfica de los hogares. Las sucursales bancariasrequieren de un tamaño de mercado mínimo para poder operar.Por tanto, su instalación se complica y es reducida en comunidadespequeñas. Este efecto resulta aún más agudo cuando la comunidad nosólo es pequeña, sino también relativamente pobre. El acceso diferenciadoal sistema financiero implica que los hogares paguen preciosdistintos por el mismo servicio, dependiendo de las características deestrato de cada hogar. Por lo anterior, los mercados financieros menosdesarrollados están fragmentados.Este documento analiza la influencia del ciclo de crédito sobre elcomportamiento del ahorro de los hogares mexicanos en un periodo muyimportante: 1989 a 1996. Específicamente, se estudian los efectos de laexpansión del crédito que tuvo lugar de 1989 a 1992 y de la contraccióndel mismo de 1994 a 1996, sobre la tasa de ahorro de los hogares. Losdatos utilizados son los de las Encuestas Ingreso-Gasto de los Hogarescorrespondientes a los años de 1989, 1992, 1994 y 1996.El presente artículo es una contribución a la literatura económicasobre el ahorro de los hogares, al reconocer explícitamente que el impactodirecto de los ciclos de crédito, en los países menos desarrollados,depende del grado de acceso de los hogares a los servicios de losintermediarios financieros. Es decir, la investigación reconoce explícitamenteel papel de la fragmentación de los mercados financieros.De los resultados obtenidos se deduce que el acceso de los hogaresal sistema financiero está en función de su ingreso y de su ubicación.En el trabajo se realiza un análisis por separado de los dos periodos:1) el de 1989-1992, que comprende la reforma financiera y la subsecuenteexpansión del crédito; y 2) de 1994-1996, en el cual ocurrierontanto la crisis financiera mexicana como su subsecuente contraccióndel crédito.Para el periodo 1989-1992, los resultados indican que, en los hogaresmás afectados por la reforma financiera, la tasa de ahorro se redujosignificativamente después de la misma. Asimismo, dichos resultadosmuestran que el cambio en las tasas de ahorro fue mayor entre los hogaresmás jóvenes y con mayores ingresos. Esta evidencia es congruentecon la hipótesis de que la reforma financiera y la expansión del créditotuvieron, para esos hogares, el efecto de reducir las restricciones de accesoal sistema financiero.En cuanto al periodo 1994-1996, después de la crisis, los hogarescon mayor facilidad de acceso al sistema financiero incrementaron171
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