Efectos de los ciclos de crédito en México sobre la tasa de ahorro ...

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192Fernando AportelaS i = α 0 Dummy199(2,6) i × Dummy Comunidad Grande i +α 1 Dummy199(2,6) i +α 2 Dummy Comunidad Grande i + X i β + ε i (2)En esta especificación, S i también representa la tasa de ahorro delhogar i. La interacción de las variables dummy para los años de 1992o 1996 con la variable dummy de comunidad grande captura el efectode los ciclos de crédito para los hogares con mayor exposición al sistemafinanciero. Las dummies para los años y para el tamaño de la comunidadtambién fueron incluidas por separado. Las variables exógenas,representadas por X i , son las mismas que en el caso de la estimaciónpara la fragmentación por nivel de ingreso más la variable del nivelde ingreso de los hogares.Una extensión natural de estos dos ejercicios es la de combinarambas fuentes de fragmentación en una sola estimación. El grado deacceso o exposición al sistema financiero se incrementa con el ingresoy con el tamaño de la comunidad en la que se ubica el hogar. Por tanto,es posible considerar estas dos dimensiones con un coeficiente de tripleinteracción, cuya variable captura el efecto de la reforma y la posteriorcrisis financiera sobre el grupo de hogares más expuestos alsistema financiero (los hogares de altos ingresos ubicados en áreasurbanas en 1992 o 1996). La ecuación (3) representa la especificaciónpara el estimador de triple interacción.S i = γ 0 Dummy199(2,6) i × Dummy Alto Ingreso i × DummyComunidad Grande i+ γ 1 Dummy199(2,6) i × DummyAltoIngreso i+ γ 2 Dummy199(2,6) i × Dummy Comunidad Grande i+ γ 3 Dummy Alto Ingreso i × Dummy Comunidad Grande i+ γ 4 Dummy199(2,6) i × γ 5 Dummy Alto Ingreso i + γ 6 DummyComunidad Grande i+ X i β + ε i (3)En la ecuación (3), S i representa la tasa de ahorro del hogar. Laprimera variable exógena es la interacción de la dummy del año 1992o 1996, con la dummy de alto ingreso y la dummy para comunidadgrande. La ecuación incluye también los términos de interacción desegundo orden de las variables dummy, así como ambas variables porseparado. Las demás variables exógenas, representadas por X i , sonlas mismas que en la ecuación (1).En todos los casos, las estimaciones se realizaron por separadopara el periodo de expansión y el de contracción del crédito.
V.2. Resultados 33Efectos de los ciclos de crédito en MéxicoPara este trabajo fueron utilizadas dos técnicas econométricas distintaspara todas las estimaciones realizadas. La primera fue la de mínimoscuadrados ordinarios con errores estándar robustos. La segunda,la de regresiones medianas, ya que ésta no se ve afectada por problemasde no normalidad en la distribución de la tasa de ahorro (variaspruebas de normalidad efectuadas para la distribución de dicha variableindican que esta condición no se cumplía). Este último tipo deregresión se calculó con errores estándar “bootstrapped” con 100iteraciones. 34Todos los cálculos se hicieron después de eliminar de la muestralos valores extremos. En particular, la tasa de ahorro se restringió alintervalo –100 por ciento a 100 por ciento. Asimismo, se impusieronvalores mínimos para el ingreso y valores máximos y mínimos para laedad del jefe del hogar. 35Se estimaron por separado regresiones para los dos tipos de fragmentación.Sin embargo, también se consideró importante combinarambas fuentes, por lo que se realizó el análisis de triple interacción. 36Dicho ejercicio también se hizo separando los coeficientes de tripleinteracción por diferentes categorías de edad del jefe del hogar. Loscambios en el comportamiento del ahorro ante diferentes ciclos decrédito resultaron distintos dependiendo de la edad del jefe del hogar,dado que las familias pueden tener diferentes razones para ahorraren función de su estructura de edades. Por ejemplo, los hogares depersonas jóvenes probablemente enfrentan más restricciones de crédito.Con base en la edad del jefe del hogar se construyeron categorías33 En este artículo solamente se hace referencia a los valores de los coeficientes de interacción.Sin embargo, cuando se considera necesario, se mencionan los valores alcanzados por loscoeficientes de otras variables. Asimismo, los cuadros de resultados presentan los coeficientesestimados de todas las variables.34 En la técnica de regresiones medianas se estiman los coeficientes de las variables exógenascon respecto a la mediana de la distribución de las variables. Esta técnica es útil cuando lasvariables tienen valores extremos o distribuciones que no son normales. Se trata de una técnicano lineal.35 Para el periodo 1989-1992, 3 480 observaciones (alrededor de 16 por ciento del total dela muestra) no cumplieron dichas condiciones; en el periodo 1994-1996, 4 120 observacionesfueron excluidas del análisis (aproximadamente el 15 por ciento de la muestra).36 Un problema con la fragmentación por ingreso es que, para que ésta resultase adecuada,las preferencias de los hogares en cuanto al ahorro y al crédito debían ser las mismas independientementedel nivel de ingreso. Esto resulta necesario para que, ante cambios similares enlas condiciones y acceso al crédito, las modificaciones en las conductas de ahorro fueran lasmismas para los grupos de altos y bajos ingresos.193
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