Efectos de los ciclos de crédito en México sobre la tasa de ahorro ...

Fernando Aportelamismo hogar antes y después del cambio en los ciclos de crédito. Elproblema de este enfoque reside en que los datos disponibles no formanun panel de observaciones. Las encuestas de ingreso-gasto son cortestransversales repetidos en diferentes años y no dan seguimiento a losmismos hogares.Sin embargo, las variables de fragmentación financiera de la economíamexicana pueden usarse para construir una estrategia empíricaorientada a estimar el impacto del crédito sobre el ahorro. Los efectosde los ciclos de crédito deben haber sido más fuertes para los hogarescon mayor acceso al sistema financiero. Por tanto, la interacción de lavariable dummy del grupo de altos ingresos con una dummy para elaño de 1992, captura el efecto sobre el comportamiento de los hogaresque estuvieron más expuestos a la reforma financiera y a la subsecuenteexpansión del crédito. El coeficiente de interacción entre ladummy de alto ingreso y una dummy para 1996 captura el efecto de lacontracción del crédito sobre la tasa de ahorro de los hogares con mayorexposición al sistema financiero. 29Como se explica en la sección IV, los hogares de altos ingresos sedefinen como aquellos con un ingreso mayor que 2 salarios mínimos(expresados en pesos de 1992). Una definición distinta de los hogaresde altos ingresos no modifica los resultados obtenidos, siempre quedicha redefinición no sea extrema.Para este tipo de determinante de la fragmentación financiera, laestrategia consistió en estimar dos ecuaciones por separado: una parael periodo de expansión del crédito, de 1989-1992, y otra para la contraccióndel mismo, en el lapso 1994-1996. La especificación econométricaes la siguiente:S i = δ 0 Dummy199(2,6) i × Dummy Alto Ingreso i + δ 1 Dummy199(2,6) i+ δ 2 Dummy Alto Ingreso i + X i β + ε i (1)La variable dependiente S i es la tasa de ahorro para el hogar i. Elcoeficiente de la primera variable exógena de la ecuación (1) (Dummy199(2,6) i × Dummy Ingreso Alto i ) representa el efecto sobre la tasa de29 Si bien otros eventos económicos cuyo canal de transmisión no fue el sector financieropudieron haber afectado a la tasa de ahorro de los hogares, éstos influyen de manera indistintaa todos los hogares independientemente del nivel de acceso de dichos hogares a los serviciosfinancieros. Por tanto, el impacto de eventos económicos no correlacionados con el sector financieroen la tasa de ahorro de los hogares se identifica a través de las dummies para los años de1992 y 1996 incluidas en las regresiones de este artículo.190