Efectos de los ciclos de crédito en México sobre la tasa de ahorro ...

Fernando Aportelasignificativamente su tasa de ahorro. Asimismo, los resultados tambiénmuestran que los hogares de personas maduras aumentaron sutasa de ahorro más que los de jóvenes. Esta evidencia es compatiblecon la hipótesis de que la crisis financiera causó un deterioro en lasperspectivas del ahorro para el retiro, por lo que la elevación de la tasade ahorro fue una consecuencia necesaria para compensar dicho efectonegativo.El resto del artículo está organizado de la siguiente manera: en lasección II, se presenta una breve revisión de la literatura relevantepara el análisis; la sección III contiene una descripción de los dos episodiosdel comportamiento del crédito aquí analizados y de sus posiblescausas; la sección IV expone los datos e incluye un análisis de lasvariables relativas al fenómeno de fragmentación financiera; la secciónV explica la estrategia empírica seguida para la investigación y losresultados de la misma, y la sección VI presenta las conclusiones.II. Revisión de la literaturaDiversos autores han estudiado los determinantes teóricos del consumoy del ahorro de los agentes económicos. Uno de los principalesfactores es sin duda el acceso al crédito por parte de dichos agentes.Teóricamente ante un menor acceso al crédito, la tasa de ahorro tenderíaa aumentar con el propósito de suavizar el consumo lo más posible.1 La revisión de la literatura sobre los procesos de liberalizaciónfinanciera resulta de utilidad para analizar los efectos que tienen lospatrones de crédito sobre el comportamiento del ahorro de los hogares.La razón estriba en que los planes de liberalización financierageneralmente han dado lugar a expansiones significativas del crédito.Existe evidencia también de que algunos de estos episodios terminaronen crisis financiera; véase Díaz-Alejandro (1985) y Schneider yTornell (2000).La literatura descriptiva sobre las experiencias de liberalizaciónfinanciera en los países menos desarrollados es amplia. Una parteimportante de ésta se enfoca a entender la secuencia deseable de losdiferentes elementos de una reforma financiera. Varios autores (entreellos Galbis (1994) y Jbili et al. (1997)) han analizado los costos ybeneficios de las liberalizaciones tipo “big-bang” —es decir, aquéllas1721 Deaton (1992) presenta los lineamientos generales de la teoría de consumo.