comptes consolidés - Gecina

05 COMPTES CONSOLIDÉS6.6. Variation de valeur des immeublesLa variation de la juste valeur du patrimoine immobilier s’établit comme suit :En millions d’euros 31/12/2010 30/06/2011 Variation %Bureaux 5 327 5 318 - 9 - 0,2 %Logistique 317 292 - 25 - 7,9 %Hôtels 275 276 1 0,4 %Résidentiel 3 183 3 469 286 9,0 %Santé 726 731 5 0,7 %Immeubles de placement - périmètre comparable 9 828 10 086 258 2,6 %Variation de valeur de projets livrés et acquisitions 2011 - 3,5Variation de valeur des projets en cours - 21,8Variation de valeur des engagements d’acquisition 0,0Variation de valeur des actifs en vente - 3,0Variation de valeur 230Travaux immobilisés - 22,2Frais d’acquisition, écarts de conversion et autres - 15,4VARIATION DE VALEUR INSCRITE AU COMPTE DE RESULTAT 2011 192,4Une situation défavorable du marché immobilier pourrait avoirun impact négatif sur l’évaluation du patrimoine du Groupe,ainsi que sur le résultat opérationnel. À titre d’exemple, unebaisse du marché immobilier se traduisant par une hausse de50 points de base (0,5 %) des taux de capitalisation, pourraitentraîner une baisse de la valorisation de l’ordre de 8,5 % del’ensemble du patrimoine immobilier (partant de l’hypothèsequ’une telle baisse concerne l’ensemble des différents segmentsd’activité immobilière de Gecina), soit environ 925 millions d’eurossur la base de la valorisation en bloc des actifs au 30 juin 2011,et aurait un impact défavorable du même ordre sur le résultatconsolidé de Gecina.6.7. Frais financiers netsLes frais financiers nets incluent notamment (i) les intérêts, coupons ou dividendes, reçus ou payés, à recevoir ou à payer, sur les actifset passifs fi nanciers, (ii) des profi ts et pertes nets relatifs aux actifs détenus à des fi ns de transaction (OPCVM et autres titres détenusdans une optique court terme), et (iii) l’amortissement linéaire des primes sur option et les primes périodiques sur option :En milliers d’euros 30/06/2011 31/12/2010 30/06/2010Charge nette de la dette - 95 452 - 157 872 - 72 637Gains (pertes) de conversion 875 - 309 - 560Produits financiers de placement 267 2 010 2 025Autres produits (charges) - 763 1 153 1 456TOTAL - 95 073 - 155 018 - 69 716Le coût moyen de la dette s’est élevé à 4,16 % au cours du 1 ersemestre 2011.Sur la base du portefeuille de couverture existant et compte tenudes conditions contractuelles au 30 juin 2011, une hausse destaux d’intérêt de 0,5 % entraînerait une charge financièresupplémentaire en 2011 de 4 millions d’euros. Une baisse destaux d’intérêt de 0,5 % se traduirait par une réduction des chargesfi nancières en 2011 de 1 million d’euros.6.8. Variation de valeur des instrumentsfinanciersTous ces instruments fi nanciers ont pour objet la couverture dela dette du Groupe. Aucun d’entre eux n’est détenu à des fi nsspéculatives.La variation positive de la juste valeur des instruments financiersau 30 juin 2011 comprend la variation positive de la juste valeurdes instruments dérivés non strictement adossés, de 38 M€, etla variation négative de l’Ornane, de 35 M€.La variation de la juste valeur des instruments dérivés (38 M€)se décompose elle-même principalement en :• un écart favorable de la juste valeur des instruments decouverture globale payeurs de taux fi xe pour 47 M€ ;• un écart défavorable de la juste valeur des instruments decouverture globale payeurs de taux variable pour 9 M€.La variation positive de la juste valeur des instruments dérivésstrictement adossés est inscrite en capitaux propres pour 1 M€,de même que celle concernant les sociétés en équivalence.Sur la base du portefeuille au 30 juin 2011, la variation de justevaleur du portefeuille de dérivés, consécutive à une hausse de0,5 % des taux, serait de + 76 millions d’euros inscrits en résultatet + 0,2 million d’euros comptabilisés en capitaux propres. Lavariation de juste valeur pour une baisse de 0,5 % des taux seraitde - 77 millions d’euros inscrits en résultat et - 0,2 million d’eurosen capitaux propres.40GecinaRapport financier semestriel 2011