Untitled

SITUAZIONE INTERNAZIONALE
Il mercato
to un premio di 6-15 dollari/barile dovuto ai movimenti dei fondi pensione e degli hedge
fund. C’è, tuttavia, anche qualche analista che sostiene come tali fondi possano spingere il
premio fin oltre i 20 dollari.
1.2 Gli attori e le strategie
In un contesto come quello descritto, risulta difficile per gli operatori programmare con certezza
investimenti e piani di sviluppo. La tendenza prevalente tra le major è stata perciò
quella del consolidamento soprattutto nel settore Esplorazione e Produzione (E&P). Le
dimensioni globali del mercato, difatti, richiedono strutture sempre più grandi per competere
con le economie emergenti, la cui industria petrolifera è spesso a maggioranza pubblica.
E’ per questo motivo che gli operatori cercano di selezionare gli investimenti pur in presenza
di una consistente liquidità che a lungo andare rischia di diventare una “zavorra”.
Negli ultimi dieci anni, a livello mondiale, il rapporto riserve su produzione ha sempre oscillato
tra i 37 e i 40 anni nonostante nello stesso periodo la domanda sia cresciuta del 19,8
per cento, cioè di circa 14 milioni di barili al giorno. Al pari di dieci anni fa, perdura altresì la
stessa asimmetria nella distribuzione regionale delle risorse: il Medio Oriente continua ad
avere un ruolo determinante per i futuri equilibri, presentando un rapporto riserve su produzione
superiore tra le tre e le otto volte quello delle altre aree (82 anni). Ad attirare l’attenzione
sono poi i costi di produzione estremamente bassi, compresi tra i 3 e i 5 dollari
al barile rispetto ai 12 americani e ai 15 europei.
Accedere alle risorse di questi Paesi non è mai stata cosa facile. Da qualche tempo, però,
la situazione sembra essere peggiorata e il riaffacciarsi delle “compagnie di Stato” è il segno
di come alcuni di questi Paesi stiano provando a fare da soli pur mancando di specifiche
competenze e adeguata tecnologia. La difficoltà ad operare in questi Paesi è peraltro testimoniata
dal fatto che in questi ultimi anni nella sola Arabia Saudita sono stati perforati 26
pozzi esplorativi rispetto agli oltre 15.000 degli Stati Uniti. L’ultima classifica del Petroleum
Intelligence Weekly, mostra che tra le prime 10 compagnie petrolifere del mondo, la metà
sono pubbliche e la prima classificata è la Saudi Aramco, mentre la Russia con la fusione
Gazprom-Rosneft si pone tra i primi venti operatori.
La rinascita delle
“compagnie di Stato”
L’elevato grado di incertezza che tutto ciò presenta, comporta un aumento del rischio per il
capitale investito e tempi ancora più lunghi per il ritorno economico. E’ soprattutto per questo
motivo che tra il 1998 e il 2002 i principali operatori hanno avviato una stagione di merger
and acquisition. Altro strumento cui sono ricorse le compagnie è il cosiddetto buy-back.
Va tuttavia rilevato che, nel confronto internazionale, i settori che più sono ricorsi a questo
tipo di strumento sono stati le telecomunicazioni e la finanza: tra i primi 14 programmi di
buy-back registrati nel 2005 a livello mondiale (per un totale di oltre 53 miliardi di dollari),
solo l’8 per cento fa riferimento al settore petrolifero. Lo stesso si può dire se si ragiona in
termini di ritorno per dollaro investito che per il settore petrolifero è pari a circa la metà di
quello conseguito da altri settori quali banche e industria farmaceutica.
Il totale della spesa mondiale in E&P nel 2005 è stato superiore del 20 per cento rispetto al
2004 che aveva già fatto segnare un più 13 per cento. Si stima che nel 2005 gli investimenti
siano stati pari a 207 miliardi di dollari che dovrebbero salire a 238 nel corso del 2006.
Crescono gli investimenti
14
Relazione Annuale 2006