Onderzoeksrapport Overname Gasunie Duitsland - Rijksoverheid.nl

TOT SLOT: VOORUITBLIK
1. Het nieuwe reguleringskader voor de reguleringsperiode van 2013 – 2017 is in juli
2012 vastgesteld door de Duitse toezichthouder. De gereguleerde tarieven uit de
reguleringsperiode 2008 – 2012 worden in principe gecontinueerd. De
toezichthouder heeft er voor gekozen het huidige rendement op de investeringen
niet verder onder druk te zetten. Experts verwachten dan ook geen noodzaak tot
verdere afschrijvingen voortkomend uit het nieuwe reguleringskader, voor zover
de afschrijvingen in verband met het toegepaste reguleringskader over de
periode 2008 - 2012 correct in de jaarrekening zijn verwerkt.
2. Additionele afschrijvingen voor BEB voortkomend uit de reguleringsperiode 2008
– 2012 en/of door veranderde parameters in het afschrijvingsmodel vanaf 2017
zijn daarentegen niet uit te sluiten. In dit verband zijn mogelijkerwijs verdere
afschrijvingen noodzakelijk met betrekking tot:
(i)
(ii)
(iii)
De verhoging van de kapitaalkosten voor vreemd vermogen (leningen).
De kapitaalkosten zijn in het op dit moment gehanteerde
afschrijvingsmodel vastgesteld op 5.5%. Een verhoging van de
kapitaalkosten als gevolg van de financiële crisis en/of downgrading van
de kredietwaardigheid van Gasunie zou in dat geval tot verdere
afschrijvingen kunnen leiden.
Een onverhoopt lager uitvallende individuele efficiëntiefactor van het
netwerk van BEB als gevolg van een toekomstige beoordeling door de
Duitse toezichthouder. Een lager efficiëntiefactor in vergelijking met
andere gasnetwerkbedrijven betekent, kort gezegd, dat BEB minder
kosten mag doorberekenen in de door haar gehanteerde tarieven.
De onmogelijkheid binnen het reguleringskader van 2008 – 2012, om
toekomstige investeringen (het zogeheten ‘sockel-effect’) of kosten /
voorzieningen (het zogeheten ‘photo-year effect’) te kunnen
doorberekenen. Dit kan mogelijkerwijs leiden tot verdere afschrijvingen
ter hoogte van 230 miljoen euro (sockel-effect: 160 miljoen euro /
photo-year effect: 70 miljoen euro).
3. Het goede nieuws is dat er wel een bodem ligt onder mogelijke toekomstige
afschrijvingen. Deze ligt op het niveau van de op dit moment gereguleerde
activawaarde (‘Regulated Asset Base’; ‘RAB’) van BEB zoals is vastgesteld door de
Duitse toezichthouder. Naar wij begrijpen ligt deze waarde voor BEB momenteel
op circa 590 miljoen euro. In onze ervaring is het minder waarschijnlijk dat de
waarde van de activa van de onderneming onder deze gereguleerde
activawaarde zal dalen. Dit betekent wel dat er nog enige ruimte is voor
afschrijvingen, namelijk het verschil tussen de resterende waarde van BEB na alle
43