Les rapporten - NBIM

22
STATENS PENSJONSFOND UTLAND ÅRSRAPPORT 2010
2010, målt i euro. Investeringene i amerikanske boliglånsobligasjoner
utgjorde omtrent 62 milliarder kroner, og
avkastningen var på 18,2 prosent, målt i dollar. Pantesikrede
obligasjoner utgjorde om lag 22 prosent av fondets
obligasjonsbeholdning ved utgangen av 2010.
Realrenteobligasjoner
Beholdningen av realrenteobligasjoner fikk en avkastning
på 9,2 prosent i 2010, målt i internasjonal valuta, og var
sektoren som steg mest blant fondets renteinvesteringer.
Pengepolitiske tiltak fra sentralbankene i USA, Storbritannia
Figur 5-3 Kursutviklingen Kursutviklingen i rentemarkedene, i rentemarkedene, målt målt i lokal i lokal valuta. valuta. Indeksert
Indeksert
115
110
105
100
95
Figur 5-4 Sektorvis utvikling i rentemarkedene, i rentemarkedene, målt målt i amerikanske i amerikanske dollar.
dollar. Indeksert Indeksert
115
110
105
100
95
90
jan.
10
jan.
10
feb.
10
feb.
10
Dollar
Euro
Pund
Yen
mar.
10
Statsobligasjoner
Statsrelaterte obligasjoner
Selskapsobligasjoner
Realrenteobligasjoner
Pantesikrede obligasjoner
mar.
10
apr.
10
apr.
10
mai.
10
mai.
10
jun.
10
jun.
10
jul.
10
jul.
10
aug.
10
aug.
10
sep.
10
sep.
10
okt.
10
nov.
10
des.
10
Kilde: Barclays Capital
115
110
105
100
95
115
110
105
100
95
90
okt. nov. des.
10 10 10
Kilde: Barclays Capital
og Europa skapte forventninger om inflasjon og økte etterspørselen
etter realrenteobligasjoner, som beskytter
investorer mot uventede endringer i inflasjon.
Rentene på europeiske og amerikanske realrenteobligasjoner
gikk betydelig ned i 2010. Renten på tiårige britiske
realobligasjoner falt med nesten 0,6 prosentpoeng
til under 0,5 prosent, mens renten på tiårige tyske realrenteobligasjoner
gikk ned om lag 0,35 prosentpoeng til
omtrent 1 prosent. Renten på tilsvarende obligasjoner i
USA falt 0,5 prosentpoeng til under 1 prosent. I en
auksjon i oktober ble femårige amerikanske realrenteobligasjoner
for første gang solgt til en negativ realrente,
som er den nominelle renten fratrukket inflasjon. Realrenteobligasjoner
utgjorde rundt 8 prosent av fondets
renteinvesteringer ved utgangen av 2010.
Meravkastning for renteforvaltningen
Fondet var investert i 8 659 obligasjoner i 11 valutaer ved
utgangen av 2010. Investeringene måles mot en global
renteindeks som er utarbeidet av Barclays Capital. Denne
besto av 11 201 obligasjoner i 11 valutaer ved utgangen
av året.
Avkastningen på fondets renteinvesteringer var 1,5 prosentpoeng
høyere enn referanseindeksens avkastning i
2010. Omtrent to tredjedeler av denne meravkastningen
kom fra internt forvaltede renteinvesteringer, mens resten
var eksternt forvaltet. Fondets plasseringer i amerikanske
pantesikrede obligasjoner og europeiske selskapsobligasjoner
bidro særlig positivt til meravkastningen. Fondet
tjente også på at beholdningen av statsgjeld fra flere søreuropeiske
land var lavere enn i referanseindeksen.
Tabell 5-2 Avkastningen 19 på fondets renteinvesteringer i 2010.
Fordelt etter sektor. Prosent
Avkastning i
Andel av
rentebeholdningens
Sektor
internasjonal valuta markedsverdi
Statsobligasjoner 2,8 40,5
Statsrelaterte
obligasjoner
1,9 12,9
Selskapsobligasjoner
6,5 16,5
Pantesikrede
obligasjoner
0,6 21,8
Realrenteobligasjoner
9,2 8,3
20