Les rapporten - NBIM
Les rapporten - NBIM
Les rapporten - NBIM
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
disponere verdipapirkontoer og bankkontoer administrert<br />
av Norges Banks egen depotholder. Alle handler skal<br />
registreres, og alle beholdninger kontrolleres daglig.<br />
En slik oppfølging sikrer <strong>NBIM</strong> full oversikt over samtlige<br />
posisjoner til enhver tid. Vi kan kontinuerlig analysere<br />
transaksjoner og eksponeringer mot enkeltaksjer, sektorer<br />
og ulike risikofaktorer. Dataene benyttes også til å<br />
analysere faktorene som ligger bak oppnådd avkastning<br />
og til å kontrollere at forvalterne overholder tildelt mandat<br />
og investeringsunivers.<br />
Spesialiserte forvaltningsselskaper<br />
<strong>NBIM</strong> mener at en detaljert forståelse av selskapers underliggende<br />
virksomhet må ligge til grunn for å kunne<br />
skape reelle verdier gjennom aktive investeringsvalg.<br />
<strong>NBIM</strong> har flere kriterier for valg av eksterne forvaltere<br />
som bygger på spesialistkravet. Først og fremst søker vi<br />
organisasjoner som spesialiserer seg på akkurat de segmentene<br />
hvor vi trenger forvaltere. Det er en forutsetning<br />
at organisasjonen har både analytikere og forvaltere med<br />
hovedfokus på den aktuelle strategien. Det er gjennom<br />
en grundig og selvstendig innsamling og analyse av informasjon<br />
at forvalterne kan skape et informasjonsfortrinn.<br />
Mye av informasjonsflyten rundt et selskap er kun mulig<br />
å forstå dersom man er basert i det lokale markedet hvor<br />
selskapet er etablert og notert. Muligheten for forvaltere<br />
til å oppsøke virksomheten og møte ledelsen vil da<br />
Figur 14-1 Eksterne aksemandater per strategi 2010<br />
Figur 14-1 Eksterne aksjemandater per strategi i 2010<br />
Landmandater i<br />
utviklede<br />
markeder<br />
7<br />
Mindre<br />
selskaper<br />
8<br />
Globale og<br />
regionale<br />
mandater<br />
8<br />
Næringssektorer<br />
13<br />
Kilde: <strong>NBIM</strong><br />
Landmandater i<br />
fremvoksende<br />
markeder<br />
23<br />
også være bedre, noe som bidrar til å gi en inngående<br />
forståelse av selskapet.<br />
Prosess for valg av en eksternforvalter<br />
Valg av forvalter er en prosess som består av informasjonsinnhenting,<br />
analyser, møter og vurderinger. Normalt<br />
tar prosessen fra seks til åtte måneder fra det første<br />
møtet mellom <strong>NBIM</strong> og forvalter til beslutningen om<br />
tildeling av mandat treffes.<br />
Før <strong>NBIM</strong> starter prosessen, analyseres informasjonsflyten<br />
i det aktuelle markedet. <strong>NBIM</strong> benytter en rekke<br />
uavhengige kilder, som markedsaktører, observatører<br />
og databaser, for å finne kandidater til et oppdrag. For å<br />
komme i betraktning må forvaltningsselskapet fylle ut<br />
et spørreskjema hvor det opplyser om eierstruktur, forvaltningskapital,<br />
investeringsprosess, personell og porteføljesammensetning.<br />
Normalt er det <strong>NBIM</strong> som initierer<br />
kontakt med selskapet og ber det om å søke.<br />
De innledende undersøkelsene danner grunnlag for hvilke<br />
selskaper <strong>NBIM</strong> møter. Vi treffer gjerne 20-30 ulike forvaltningsselskap<br />
i de innledende fasene. Alle møter<br />
foregår hos forvaltningsselskapet. Stedlige møter gir<br />
kunnskap om lokale forhold og gjør det mulig å treffe<br />
alle som har innflytelse over investeringsbeslutningene<br />
– forvaltere, analytikere, risikoansvarlige, operasjonelle<br />
ressurser og ledere.<br />
Et begrenset antall selskap blir så fulgt opp i en grundigere<br />
prosess, der vi krever mer informasjon om organiseringen<br />
og henter inn detaljerte historiske data om<br />
forvalternes porteføljer og aktivitet. Gjennom flere møter<br />
hos forvaltningsselskapet søker vi å danne oss et mer<br />
helhetlig bilde av forvalternes og organisasjonens kompetanse.<br />
En endelig konklusjon om valg av forvaltningsselskap<br />
baseres på forventningen om forvaltningsselskapets<br />
evne til å skape merverdier over tid. Viktig for vurderingen<br />
er detaljgraden i forvalteres kjennskap til selskapene<br />
i sin portefølje, hvilke informasjonskilder som benyttes<br />
og hvordan selskapsanalyser og synspunkter<br />
skiller seg fra andre aktører. I denne prosessen er analyser<br />
av porteføljens utvikling over tid sammenstilt med<br />
diskusjoner med forvaltningsselskapets ansatte om<br />
enkeltselskaper det viktigste beslutningsgrunnlaget.<br />
TEMA<br />
55