Cá estou de volta no filme 'De ida para o passado* - cpvsp.org.br

Quinzena Economia<br />
Suma Econômica - Julho/90<br />
Os Próximos Anos na Economia Brasileira<br />
Os principais fatores de longo prazo que impulsiona-<br />
ram a indústria nos útimos trinta anos continuam presen-<br />
tes: (1) forte expansão das fronteiras agrícolas e minerais;<br />
(2) o processo de integração do mercado interno e abertu-<br />
ra para as exportações; (3) o gap tecnológico e gerencial<br />
em relação aos países mais desenvolvidos; (4) a migração<br />
e urbanização; e (5) a mentalidade pró-desenvolvimento.<br />
A indústria brasileira, desde a II Guerra, sempre apre-<br />
sentou taxas expressivas de crescimento. Até a década de<br />
70, acreditava-se que o período compreendido entre 1950<br />
e 1960 fosse o marco histórico de maior crescimento in-<br />
dustrial. Nestes anos, a produção se multiplicou por 2,59.<br />
Entretanto, de 1968 a 1976, a produção apresentou um<br />
novo recorde de expansão. No decorrer destes 8 anos, ela<br />
se multiplicou por 2,65.<br />
Nos próximos anos, ainda que o PEB e a produção in-<br />
dustrial cresçam a taxas elevadas, o produto potencial da<br />
economia brasileira permanecerá abaixo da sua média<br />
histórica. Logo, é razoável esperar que, nos anos seguin-<br />
tes a 1991, o PIB e, particularmente, a produção indus-<br />
trial, alcancem valores próximos aos obtidos na década<br />
passada.<br />
A industrialização brasileira é relativamente recente e<br />
muito dinâmica. Devido a isto, a estrutura da produção<br />
industrial brasileira muda muito depressa.<br />
Oscilações Bruscas de Tendências<br />
A principal característica das vendas do comércio e da<br />
produção industrial, no decorrer dos últimos dez anos,<br />
tem sido a de mudanças bruscas nas tendências de vendas<br />
do varejo, com um impacto direto sobre a produção in-<br />
dustriai e, conseqüentemente, sobre o fluxo de caixa das<br />
empresas.<br />
Nos próximos anos, as empresas devem estar prepara-<br />
das para continuarem convivendo com as mesmas oscila-<br />
ções.<br />
Tendências e Oportunidades no Curto e Médio Prazos<br />
Considerando a situação atuai, as principais tendências<br />
e oportunidades são as seguintes:<br />
1. Em uma situação recessiva não se deve tentar ganhar<br />
morket shore (mercado compartilhado) com uma polí-<br />
tica de preços deprimidos. Pelo contrário, as empresas<br />
precisam manter as margens e garantir lucros. A expe-<br />
riência da década de 80 mostrou que todas as empresas<br />
que procuram ganhar morket shore com uma política<br />
de preços baixos acabaram por entrar em séria crises<br />
de liquidez, com falta de capital de giro que muitas ve-<br />
zes levaram as empresas à concordata ou a uma brutal<br />
redução no nível de atividades.<br />
2. Em uma situação de crise deve-se ganhar morket shore<br />
não com preços, mas com a segmetação e identificação<br />
dos clientes nos setores da economia que menos per-<br />
dem com a situação recessiva, já que a recessão não é<br />
um fenômeno uniforme para todas as empresas.<br />
3. A recomposição da massa salarial a partir do final de<br />
setembro deve permitir uma recuperação nas vendas do<br />
varejo no decorrer dos últimos meses do ano. Esta si-<br />
tuação irá beneficiar principalmente as empresas pro-<br />
dutoras de bens de consumo, que farão caixa com o<br />
aumento das vendas para o varejo e com a diminuição<br />
dos seus estoques de insumos e matérias-primas. Re-<br />
comenda-se a aplicação dos excessos de caixa no mer-<br />
cado financeiro até o fim de novembro e a recomposi-<br />
ção dos estoques a partir de dezembro, quando a de-<br />
manda por bens intermediários ainda estará muito fraca<br />
e, conseqüentemente, se poderá começar a recomposi-<br />
ção de estoques a preços bastante baixos.<br />
4. A industria de bens intermediários tende a aumentar as<br />
suas vendas só a partir do início do ano que vem,<br />
quando os estoques das indústrias estarão em níveis<br />
muito baixos.<br />
5. As vendas do varejo, que sazonalmente já são baixas<br />
no primeiro trimestre, tendem a se aprofundar ainda<br />
mais nos primeiros meses do ano que vem, porém, te-<br />
ráo uma forte recuperação a partir de abril e maio do<br />
oróximo ano.<br />
6. O risco de uma nova aceleração inflacionária é muito<br />
alto, se o país tiver uma nova frustração de safra na<br />
colheita 1990/1991. Os estoques reguladores do go-<br />
verno praticamente já não existem. Os estoques atual-<br />
mente estão nas mãos dos atacadistas, distribuidores e<br />
produtores. Uma frustração de safras provocará uma<br />
brutal pressão altista sobre os preços dos alimentos e<br />
sobre a inflação. Logo, o governo terá que liberar re-<br />
cursos para o plantio da próxima safra mesmo para os<br />
agricultores que não rolarem suas dívidas com o Banco<br />
do Brasil, já que o país não pode correr o risco de uma<br />
nova frustração de safra.<br />
7. A tendência principal para a economia em 1991 é para<br />
um crescimento entre 3% e 5%. O crescimento deve<br />
ser "puxado" principalmente por uma necessidade de<br />
recomposição de estoques no mercado interno como,<br />
provavelmente, por um crescimento das exportações, já<br />
que o dólar precisará ser desvalorizado para que se ge-<br />
re saldos comerciais suficientes para se pagar o custo<br />
adicional de importações de petróleo e pelo menos, al-<br />
go em tomo de US$ 3 bilhões aos bancos estrangeiros.<br />
8. Em termos de investimentos, considerou a melhor al-<br />
ternativa, para os próximos seis meses, investimentos<br />
em terrenos comerciais ou residenciais urbanos, assim<br />
como fazendas no interior de São Paulo, Sul e Minas e<br />
Centro-Oeste, pois a queda na renda agrícola, neste<br />
ano, depreciou exageradamente o preço destes ativos.<br />
O aumento da renda agrícola, a partir da safra em mar-<br />
ço de 1991, tende a valorizar muito os preços destes<br />
ativos.<br />
9. Recomendamos, também, investimentos em dólares (ou<br />
melhor, em marcos alemães, já que a Alemanha paga,<br />
hoje, a maior taxa de juros reais do mundo Ocidental<br />
para aplicações e o marco alemão tende a continuar se<br />
valorizando) e em ações. Destaco o fato das empresas<br />
em Bolsas, em geral, serem as maiores e líderes de<br />
mercado, que tendem a se beneficiar de um processo<br />
de concentração. Além disso, se efetivamente se extin-<br />
guirem as ações preferenciais, os preços do mercado se<br />
elevarão muito.<br />
10. Por fim, é importante considerar que a economia in-<br />
ternacional continuará em expansão neste ano e no<br />
próximo, devido à integração de mercados. O impacto<br />
da elevação dos preços do petróleo só atingirá em<br />
cheio a economia americana.