Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

More documents

Recommendations

Info

Grafik 2: Net Faaliyet Geliri Yaklaşımında; Kaldıraç Oranının, Firma Değeri ve SermayeMaliyetine EtkisiNet Faaliyet Geliri Yaklaşımında; Kaldıraç OranınınFirma Değerine ve Sermaye Maliyetine Etkisi10.000 YTL12,00%9.000 YTL8.000 YTL10,00%Firma Değeri7.000 YTL6.000 YTL5.000 YTL4.000 YTL3.000 YTL8,00%6,00%4,00%Sermaye Maliyeti Oranı2.000 YTL2,00%1.000 YTL0 YTL0,00% 22,22% 44,44% 88,89% 100,00%0,00%P 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000m 10,00% 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%Kaldıraç OranıYukarıdaki grafikte görüldüğü gibi y ekseninde gösterilen Kaldıraç Oranıarttıkça, x ekseninde gösterilen firma değerinde ve x 1 ekseninde gösterilen ortalamasermaye maliyetinde herhangi bir değişikli olmamaktadır.Eğer tahvil değeri 5 000 000 YTL’ye yükseltilmiş olsaydı firmanın değeri 9000 000 YTL düzeyinde sabit kalacak, hisse senedinin değeri 4 000 000 YTL’yedüşecek ve hisse senedi maliyeti %13,12’ye yükselecekti.m h =FVÖK − FTLH=900000 − .075( 5000000)4000000525000= = %13,2400000016
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ise;m = m⎛ T ⎞t ⎜ ⎟⎠ + mh⎛ H ⎞⎜ ⎟⎠ = %7,5⎛ 5 ⎞⎜ ⎟ + %13,2⎛ 4 ⎞⎜ ⎟ = 4,17 + 5,83 = %10⎝ P ⎝ P ⎝ 9 ⎠ ⎝ 9 ⎠Sermaye yapısının değişmesine rağmen hesaplanan ortalama sermayemaliyetinin sabit olduğu görülmektedir.Net Faaliyet Geliri Yaklaşımındaki örneğin ve gösterimlerin anahtar unsurlarışunlardır.;1. Tahvil maliyeti (m t ) tüm veya ortalama maliyet (m) sabittir.2. Hisse senedi maliyeti (m h ), T/P oranı ile ölçülen finansalkaldıraçla birlikte artmaktadır.3.2. Net Gelir YaklaşımıNet Gelir yaklaşımında, “işletmenin finansal yapısını değiştirerek,sermayenin ortalama maliyetini düşürmenin ve dolayısıyla işletmenin piyasa değeriniyükseltmenin mümkün olabileceği ileri sürülmektedir (Büker, 1997:396). Buyaklaşıma göre ortaklara düşen kar payı, sabit varsayılan bir kapitalizasyon oranı ilesermayeye dönüştürülmektedir. Firmanın kaldıraç oranı yükseldikçe toplamkapitalizasyon oranın düşeceği ileri sürülmektedir (Tecer, 1980:58).Net Gelir Yaklaşımı, bir örnek yardımıyla açıklanacak olursa;Örnek: (Weston, 1978:745)Bir firma 4 000 000 YTL değerinde tahvil ihraç etmiştir. Bu durumda firmadeğeri aşağıdaki gibidir;FVÖK = Net Faaliyet Geliri 900000Tahvil Faizi = 4000000*%7,5 - (300000)Faiz Sonrası Kar = 600000H = 600000/.10 600000017
Page 1: T.C.SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİT
Page 6 and 7: 5.4.1.3.4. 2003 Yılında Öz Kayna
Page 10 and 11: TABLOLAR DİZİNİTablo 1: Yıllara
Page 12 and 13: İKİNCİ BÖLÜMSERMAYE YAPISI, F
Page 14 and 15: piyasalardan borçlanmayı tercih e
Page 16 and 17: 2.3.2. Uzun Vadeli Yabancı Kaynakl
Page 18 and 19: 2.3.3.6. Net Dönem Karı (Zararı)
Page 20 and 21: Sermaye yapısının firma değerin
Page 22 and 23: 1. TahvilFTL = YTL üzerinden faiz
Page 24 and 25: Aynı örneğin tablo ve grafikler
Page 28 and 29: T = 300000/.075 4000000V = H + T 10
Page 30 and 31: Grafik 3: Net Gelir Yaklaşımında
Page 32 and 33: Net Gelir Yaklaşımı ve Net Faali
Page 34 and 35: Kaldıracın arttığı yeni durumd
Page 36 and 37: 3.4. Modigliani Miller (MM) Yaklaş
Page 38 and 39: DÖRDÜNCÜ BÖLÜMİSTANBUL MENKUL
Page 40 and 41: İMKB toplam işlem miktarı 1986 y
Page 42 and 43: 4.2.3. İMKB Hisse Senetleri Piyasa
Page 44 and 45: 114.2 milyar ABD Doları iken 2002
Page 46 and 47: 5.1.2. Değişkenler5.1.2.1. Bağı
Page 48 and 49: kullanımıyla firma verimliliği a
Page 50 and 51: grafiklerin seçenek çokluğu sunm
Page 52 and 53: 5.4.1.1.1. 2000 Yılında Kısa Vad
Page 54 and 55: 5.4.1.1.3. 2002 Yılında Kısa Vad
Page 56 and 57: 5.4.1.1.5. Oranlara Göre Kısa Vad
Page 58 and 59: 5.4.1.1.5.3. Kısa Vadeli Yabancı
Page 60 and 61: 5.4.1.1.5.6. Kısa Vadeli Yabancı
Page 62 and 63: 5.4.1.2. Uzun Vadeli Yabancı Kayna
Page 64 and 65: 2001 yılında tüm firmaların, 20
Page 66 and 67: 5.4.1.2.5.1. Uzun Vadeli Yabancı K
Page 68 and 69: 5.4.1.3. Öz Kaynakların Firma De
Page 70 and 71: 5.4.1.3.2. 2001 Yılında Öz Kayna
Page 72 and 73: 5.4.1.3.5.1. Öz Kaynakların Pasif
Page 74 and 75: 5.4.1.3.5.4. Öz Kaynakların Pasif
Page 76 and 77:
5.4.1.3.5.8. Öz Kaynakların Pasif
Page 78 and 79:
ALTINCI BÖLÜMSONUÇ VE DEĞERLEND
Page 80 and 81:
Kitaplar:KAYNAKÇAACAR D. Ve TETİK
Page 82 and 83:
TECER M., İşletmelerde Sermaye Ma
Page 84 and 85:
EKLEREk 1: 2000 Yılı VerileriTabl
Page 86 and 87:
Ek 2: 2001 Yılı VerileriTablo 10:
Page 88 and 89:
Page 90 and 91:
Page 92:
ÖZGEÇMİŞKişisel Bilgiler:Adı
show all

Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?