Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

More documents

Recommendations

Info

Net Gelir Yaklaşımı ve Net Faaliyet Geliri Arasındaki Farklılıklar:Net Gelir yaklaşımında, kaldıraç oranı arttıkça; hisse senedi maliyeti (m h )sabit kalmakta dolayısı ile ortalama ya da tüm sermaye maliyeti (m) ise azalmaktadır.Piyasa değeri ise artmaktadır.Net Faaliyet Geliri yaklaşımında ise, kaldıraç oranı arttıkça; hisse senedimaliyeti (m h ) artmakta, ortalama ya da tüm sermaye maliyetinde (m) ise herhangi birdeğişiklik olmamaktadır. Piyasa Değerinde ise herhangi bir değişme olmamakta,başka bir ifade ile sermaye yapısının değişmesine rağmen piyasa değeri sabitkalmaktadır.Net Gelir Yaklaşımı ve Net Faaliyet Geliri Arasındaki Benzerlikler:Net Gelir ve Net Faaliyet Geliri yaklaşımlarının her ikisinde de hesaplamalarvergi olmaksızın yapılmaktadır. Yine her iki yaklaşımda da tahvil üzerindeki faizoranının sabit olduğu ya da değişmediği varsayılmaktadır.3.3. Geleneksel YaklaşımGeleneksel yaklaşım, Net Faaliyet Geliri ve Net Gelir yaklaşımlarından farklıolarak her firmanın kendine özgü bir optimal sermaye yapısının olduğu görüşünüsavunmaktadır. Optimal sermaye yapısı kavramı ile vurgulanmak istenen; firmaların,optimal sermaye yapılarına ulaşana kadar yabancı kaynak kullanarak ortalamasermaye maliyetlerini düşürebilecekleri ve değerlerini arttırabilecekleri ancak bunoktadan –optimal sermaye yapısının sağlandığı nokta- sonra durumun tersinedönerek, ortalama sermaye maliyetlerinin artacağı ve değerlerinin düşmeyebaşlayacağıdır.22
Geleneksel Yaklaşımı açıklayan bir örnek (Ceylan, 2003:222) aşağıdakigibidir;FVÖK = Net Faaliyet Geliri 90000000Tahvil Faizi = 40000000*%75 - (30000000)Ortaklara Kalan Gelir = 60000000H = 60000000/.85 70588235T = 30000000/.75 40000000V = H + T 110588235ortalama sermaye maliyeti aşağıdaki gibi hesaplanır.m = m⎛ T ⎞t ⎜ ⎟⎠ + mh⎛ H ⎞⎜ ⎟⎠ = %75⎛ 40000000 ⎞⎜ ⎟ + %85⎛ 70588235 ⎞⎜ ⎟⎝ P ⎝ P ⎝110588235⎠ ⎝110588235⎠= %81,3Ortalama sermaye maliyetinin %81,3 olduğu noktanın, firmanın optimalsermaye noktasına kadar borçlanabileceği nokta olduğu varsayılmaktadır. Aynıişletme tahvil ihracı yapmamış, borçlanma düzeyini 40000000 YTL düzeyindetutmuş ancak firmanın ortakları kar payı oranının %90, kredi verenler ise faizoranının %80 düzeyine yükseltilmesini istemişlerdir. Bu taleplerin firmanın değerineve ortalama sermaye maliyetine etkisi aşağıdaki gibidir.FVÖK = Net Faaliyet Geliri 90000000Tahvil Faizi = 40000000*%80 - ( 32000000 )Ortaklara Kalan Gelir = 58000000H = 58000000/.90 64444444T = 30000000/.80 37500000V = H + T 10194444423
Page 1: T.C.SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİT
Page 6 and 7: 5.4.1.3.4. 2003 Yılında Öz Kayna
Page 10 and 11: TABLOLAR DİZİNİTablo 1: Yıllara
Page 12 and 13: İKİNCİ BÖLÜMSERMAYE YAPISI, F
Page 14 and 15: piyasalardan borçlanmayı tercih e
Page 16 and 17: 2.3.2. Uzun Vadeli Yabancı Kaynakl
Page 18 and 19: 2.3.3.6. Net Dönem Karı (Zararı)
Page 20 and 21: Sermaye yapısının firma değerin
Page 22 and 23: 1. TahvilFTL = YTL üzerinden faiz
Page 24 and 25: Aynı örneğin tablo ve grafikler
Page 26 and 27: Grafik 2: Net Faaliyet Geliri Yakla
Page 28 and 29: T = 300000/.075 4000000V = H + T 10
Page 30 and 31: Grafik 3: Net Gelir Yaklaşımında
Page 34 and 35: Kaldıracın arttığı yeni durumd
Page 36 and 37: 3.4. Modigliani Miller (MM) Yaklaş
Page 38 and 39: DÖRDÜNCÜ BÖLÜMİSTANBUL MENKUL
Page 40 and 41: İMKB toplam işlem miktarı 1986 y
Page 42 and 43: 4.2.3. İMKB Hisse Senetleri Piyasa
Page 44 and 45: 114.2 milyar ABD Doları iken 2002
Page 46 and 47: 5.1.2. Değişkenler5.1.2.1. Bağı
Page 48 and 49: kullanımıyla firma verimliliği a
Page 50 and 51: grafiklerin seçenek çokluğu sunm
Page 52 and 53: 5.4.1.1.1. 2000 Yılında Kısa Vad
Page 54 and 55: 5.4.1.1.3. 2002 Yılında Kısa Vad
Page 56 and 57: 5.4.1.1.5. Oranlara Göre Kısa Vad
Page 58 and 59: 5.4.1.1.5.3. Kısa Vadeli Yabancı
Page 60 and 61: 5.4.1.1.5.6. Kısa Vadeli Yabancı
Page 62 and 63: 5.4.1.2. Uzun Vadeli Yabancı Kayna
Page 64 and 65: 2001 yılında tüm firmaların, 20
Page 66 and 67: 5.4.1.2.5.1. Uzun Vadeli Yabancı K
Page 68 and 69: 5.4.1.3. Öz Kaynakların Firma De
Page 70 and 71: 5.4.1.3.2. 2001 Yılında Öz Kayna
Page 72 and 73: 5.4.1.3.5.1. Öz Kaynakların Pasif
Page 78 and 79: ALTINCI BÖLÜMSONUÇ VE DEĞERLEND
Page 80 and 81: Kitaplar:KAYNAKÇAACAR D. Ve TETİK
Page 82 and 83:
TECER M., İşletmelerde Sermaye Ma
Page 84 and 85:
EKLEREk 1: 2000 Yılı VerileriTabl
Page 86 and 87:
Ek 2: 2001 Yılı VerileriTablo 10:
Page 88 and 89:
Page 90 and 91:
Page 92:
ÖZGEÇMİŞKişisel Bilgiler:Adı
show all

Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?