Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ise;m = m⎛ T ⎞t ⎜ ⎟⎠ + mh⎛ H ⎞⎜ ⎟⎠ = %7,5⎛ 5 ⎞⎜ ⎟ + %13,2⎛ 4 ⎞⎜ ⎟ = 4,17 + 5,83 = %10⎝ P ⎝ P ⎝ 9 ⎠ ⎝ 9 ⎠Sermaye yapısının değişmesine rağmen hesaplanan ortalama sermayemaliyetinin sabit olduğu görülmektedir.Net Faaliyet Geliri Yaklaşımındaki örneğin ve gösterimlerin anahtar unsurlarışunlardır.;1. Tahvil maliyeti (m t ) tüm veya ortalama maliyet (m) sabittir.2. Hisse senedi maliyeti (m h ), T/P oranı ile ölçülen finansalkaldıraçla birlikte artmaktadır.3.2. Net Gelir YaklaşımıNet Gelir yaklaşımında, “işletmenin finansal yapısını değiştirerek,sermayenin ortalama maliyetini düşürmenin ve dolayısıyla işletmenin piyasa değeriniyükseltmenin mümkün olabileceği ileri sürülmektedir (Büker, 1997:396). Buyaklaşıma göre ortaklara düşen kar payı, sabit varsayılan bir kapitalizasyon oranı ilesermayeye dönüştürülmektedir. Firmanın kaldıraç oranı yükseldikçe toplamkapitalizasyon oranın düşeceği ileri sürülmektedir (Tecer, 1980:58).Net Gelir Yaklaşımı, bir örnek yardımıyla açıklanacak olursa;Örnek: (Weston, 1978:745)Bir firma 4 000 000 YTL değerinde tahvil ihraç etmiştir. Bu durumda firmadeğeri aşağıdaki gibidir;FVÖK = Net Faaliyet Geliri 900000Tahvil Faizi = 4000000*%7,5 - (300000)Faiz Sonrası Kar = 600000H = 600000/.10 600000017