Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

T = 300000/.075 4000000V = H + T 10000000Tüm ya da ortalama sermaye maliyeti aşağıdaki gibi hesaplanır.%6 = %9m = m⎛ T ⎞t ⎜ ⎟ + mh⎛ H ⎞⎜ ⎟ = %7,5⎛ 4 ⎞⎜ ⎟ + %10⎛ 6 ⎞⎜ ⎟⎝ P ⎠ ⎝ P ⎠ ⎝10⎠ ⎝10⎠= 7,5(.4) + 10(.6) = %3 +Firma, kaldıracını 1000000 YTL değerinde tahvil ihraç ederek arttırmış vegelirlerini hisse senetlerini bırakmak için kullanmış olsun. Bu değişiklik, firmanındeğerinde ve sermayesinin maliyetinde nasıl bir etki yaratacaktır? Net Geliryaklaşımına göre tahvil maliyetinin (mt) %7,5 ve hisse senedi maliyetinin (mh) %10olarak sabit olduğu varsayıldığında durum şöyle olur:FVÖK = Net Faaliyet Geliri 900000Tahvil Faizi = 5000000*%7,5 - (375000)Faiz Sonrası Kar = 525000H = 525000/.10 5250000T = 375000/.075 5000000V = H + T 10250000Kaldıracın arttığı yeni durumda tüm ya da ortalama sermaye maliyetiaşağıdaki gibi hesaplanır.m = m⎛ T ⎞t ⎜ ⎟ + mh⎛ H ⎞⎜ ⎟ = %7,5⎛ 5 ⎞⎜ ⎟ + %10⎛ 5,25 ⎞⎜ ⎟⎝ P ⎠ ⎝ P ⎠ ⎝10⎠ ⎝10,25⎠= %8,78Ek kaldıracın kullanımı şirketin toplam değerinin artmasına, ortalamasermaye maliyetinin de düşmesine sebep olmuştur.18