Download (502Kb) - Suleyman Demirel University Research ...

Grafik 4: Net Gelir Yaklaşımında; Kaldıraç Oranının, Firma Değeri ve SermayeMaliyetine EtkisiNet Gelir Yaklaşımında; Kaldıraç Oranının FirmaDeğeri ve Sermaye Maliyetine Etkisi0,1214.0000,1012.000Sermaye Maliyeti0,080,060,0410.0008.0006.0004.000Firma Değeri0,022.0000,000,00% 30,77% 65,12% 80,00% 93,62% 100,00%0m 10,0000% 9,2308% 8,3720% 8,0000% 7,6595% 7,5000%P 9.000 9.750 10.750 11.250 11.750 12.000Kaldıraç OranıYukarıdaki grafikte görüldüğü gibi, y ekseninde gösterilen Kaldıraç Oranıarttıkça, x ekseninde gösterilen ortalama sermaye maliyeti azalmakta, x 1 eksenindegösterilen firma değeri ise kaldıraç oranındaki artış oranı ile doğru orantılı biçimdeartmaktadır.Yukarıdaki örnekte görüldüğü gibi firma faaliyetlerine başlarken belirli birmaliyetle işe başlayacaktır. Firma aynı zamanda daha düşük maliyetli olanborçlardan yararlanmak isteyecek, firmanın borçlanma yoluyla fon ihtiyacınıkarşılaması ile birlikte ortalama sermaye maliyeti azalmaya başlayacak ve borçlararttıkça ortalama sermaye maliyetindeki azalış da devam edecektir. Sonuçta “çokborç ile düşük sermaye maliyeti sağlanacak ve işletmenin piyasa fiyatı yükselecektir(Büker, 1997:396)”.21