ETF-Magazin: "Routenplaner" (Q2-2009) - Börse Frankfurt

Interview Nouriel Roubini
Wirtschaftsprofessor an der Universität New York
Sie hatten bislang mit Ihren Horrorprognosen meist
Recht. Wären Sie nicht lieber falsch gelegen?
Natürlich, in dem Sinn, dass es keine Krise gegeben
hätte. Leider sind die Gefahren noch immer immens:
wirtschaftlich, sozial und politisch. Inzwischen
geht es nicht mehr nur um Hypotheken schlechter Kreditnehmer,
sondern um erstklassige Schuldner, um Unternehmensanleihen,
gewerbliche Immobilien, Kreditkarten, Autoschulden,
Studentenkredite, Kreditderivative und so weiter. Allein
in den USA könnten die Verluste auf 3,6 Billionen Dollar ansteigen. Und
es kommt noch schlimmer: In der Rezession werden die Kreditausfallraten
steigen. Aber ich bin kein Dauerpessimist: Sobald ich Zeichen für
eine Erholung sehe, werde ich das sagen.
Worauf müssen wir uns für die Gesamtwirtschaft einstellen?
Es ist eine Illusion zu denken, dass wir bereits im zweiten Halbjahr wieder
positive Wachstumsraten in den USA sehen werden. 2010 könnten
wir in den USA wieder ein Wachstum in Höhe von rund einem Prozent
bekommen. Aber das wird sich zunächst weiterhin wie eine Rezession
anfühlen. Erst im zweiten Halbjahr 2010 wird sich das US-Wachstum
in Richtung des langfristigen Trends bewegen. Ich prognostiziere eine
U-förmige Rezession, die 24 Monate dauert – mit dem Risiko einer
L-Form: einer mehrjährigen Stagnationsphase nach japanischem Vor -
bild –, wenn Politik und Zentralbanken nicht schnell und entschlossen
handeln. Die Wahrscheinlichkeit dafür steigt – und das wäre schmerzhaft
für die US-Wirtschaft und die Welt, denn wir erleben die erste global
synchronisierte Rezession seit 50 Jahren.
Tun US-Notenbank und US-Regierung genug gegen die Krise?
Es hat einige Zeit gedauert, aber seit etwa sechs Monaten tut die US-Zentralbank
alles, was in ihrer Macht steht. Man kann aber nicht die demokratischen
Entscheidungsprozesse umgehen und der Fed die gesamte
Last der Lösung der Probleme aufbürden. Es ist zudem naiv zu meinen,
eine quantitative Lockerung der Geldpolitik und fi skale Konjunkturpakete
könnten eine wirtschaftliche Erholung bewirken. Es wird insgesamt
zu wenig, zu langsam und zu wenig koordiniert gehandelt. Ein
radikaler Umbau des gesamten Finanzsystems ist notwendig.
Wie muss solch ein Umbau aussehen?
Ein großer Teil der Verbraucher in den USA, aber auch in Großbritannien
ist pleite. Sie sind „over-shopped“. In den USA muss die Sparrate wieder
auf sechs bis acht Prozent steigen. 2,2 Milliarden Inder und Chinesen
konsumieren ein Sechstel von dem, was die Amerikaner konsumieren.
Wenn die US-Verbraucher keine Kredite bekommen, werden sie auch
nichts konsumieren. In den USA geht es um zehn bis 15 Millionen überschuldete
Hausbesitzer. Wenn Sie die alle individuell behandeln, brauchen
Sie fünf bis zehn Jahre. Wenn der US-Immobilienmarkt grundlegend
saniert werden soll, braucht es einen Schuldenerlass auf breiter Basis –
um den Preis, dass Verträge gebrochen werden müssen. ›››
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