ETF-Magazin: "Routenplaner" (Q2-2009) - Börse Frankfurt

Ölmarkt
Unter Zugzwang
Zahlreiche Opec-Mitglieder trifft der
niedrige Ölpreis hart, allen voran
Venezuela. Während dem Staat 2006
noch ein Ölpreis von 34 Dollar pro Fass
für eine ausgeglichene Leistungsbilanz
reichte, müssen es in diesem Jahr
schon fast 100 Dollar sein. Deshalb
muss die Opec alles tun, um den Ölpreis
zu steigern. Beste Vorraussetzungen
für eine strenge Quotendisziplin.
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Venezuela
Nigeria
Iran
Saudi-Arabien
Kuwait
Vereinigte
Arabische Emirate
Algerien
Kräftige Trendwende
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Veränderung zum Vorjahr, 4-Wochen-Schnitt
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Quelle: Raiffeisen Research
2000
2007
2008
2009
Nach einem rapiden Rückgang in den
vergangenen zwei Jahren steigt im wichtigsten
Verbraucherland USA jetzt wieder die
Benzinnachfrage. Das wird zum Lagerabbau
beitragen und schafft die Voraussetzung für
höhere Rohölpreise.
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Nicht-Opec-Staaten einem solchen Szenario in die
Hände spielen. Während die IEA Ende Februar immer
noch von einer Angebotsausweitung dieser Länder
um rund 500 000 Fass pro Tag ausging, rechnen
wir mit keinem nennenswerten zusätzlichen Angebot
aus der Ölförderung dieser Länder. Vielmehr wären
wir nicht einmal überrascht, wenn die Produktion der
Nicht-Opec-Staaten sogar zurückginge.
Schließlich stellt für viele der betroffenen Staaten
schon das Aufrechterhalten der aktuellen Ölförderung
ein schier aussichtsloses Unterfangen dar. Ein gutes
Beispiel hierfür ist Russland. Dort haben 2008 der massive
Ölpreisverfall sowie empfi ndlich hohe Exportsteuern
für die russischen Ölunternehmen zu einem Produktionsrückgang
im Vergleich zum Vorjahr um fast
ein Prozent geführt, nachdem der Ausstoß zuvor neun
Jahre in Folge gestiegen war. Für 2009 dürfte sich dieser
Rückgang zumindest verdoppeln. Mit Mexiko, Norwegen
oder Großbritannien leiden weitere wichtige
Produzenten unter einer sinkenden Produktion. Zumindest
im Fall der beiden Letztgenannten lässt sich
dieser Trend auch langfristig nicht umkehren. Kleinere
Produzenten wie Kasachstan oder Aserbaidschan werden
ihre Ölförderung zwar auch in diesem Jahr ausweiten,
der wahrscheinliche Rückgang der Produktion
anderer Nicht-Opec-Länder kann damit allerdings nur
abgemildert werden.
Schlechtere Ausbeute. Letzteres hat auch mit einer
deutlich schnelleren Abnahme der Förderraten bei bestehenden
Ölfeldern zu tun, als dies noch vor wenigen
Jahren erwartet wurde. Die IEA schätzt, dass die Förderrate
bei den in Betrieb befi ndlichen Ölfeldern im Durchschnitt
um brutto 6,7 Prozent pro Jahr sinkt. Bis 2030
dürfte der Rückgang bis auf 8,6 Prozent pro Jahr steigen.
Netto, also unter Berücksichtigung zu erwartender
Investitionen zur Effi zienzsteigerung, kommt das einem
Verlust von mehr als vier Prozent pro Jahr gleich. Damit
die Produktion 2009 das Vorjahresniveau erreicht, muss
die geringere Förderrate also durch Produktionsausweitungen
andernorts kompensiert werden.
2010 wird allerdings das letzte Jahr mit einem deutlichen
Produktionswachstum sein. In den folgenden
zwei Jahren erwartet die IEA kaum mehr als ein Prozent
an Angebotsausweitung. Da sich das globale
Nachfragewachstum aber zumindest ab Mitte 2010 bereits
wieder im positiven Terrain befi nden dürfte, sehen
wir gute Chancen, dass der Ölpreis spätestens ab 2010
wieder ein deutlich höheres Niveau erreicht. Durch die
Erschließung neuer Quellen kann die Knappheitssituation
allerdings nicht entschärft werden. Netto wird das
Angebot bis 2013 höchstens um zwei Millionen Fass
pro Tag wachsen. Das würde für die Jahre 2010 bis