Kasachstan – Länderanalyse November 2007 - Volksbank AG

Wechselkurse Prognose
200,0
180,0
160,0
140,0
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Wechselkurs zu EURO, Periodenende [Einheiten pro Ä]
Wechselkurs zu USD, Periodenende [Einheiten pro USD]
1998
1999
2000
2001
Quelle: Global Insight Quelle: IWF
2002
2003
2004
2005
2006
0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Research Seite 18 13.11.2007
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
Wechselkurs zu EURO [Einheiten pro Ä]
Wechselkurs zu USD [Einheiten pro $]
Global Insight sieht den nominellen Wechselkurs bis 2012 mehr oder weniger konstant vis-a-vis Euro
und Dollar. Gegen¸ber dem Euro sollte es im Zeitraum 2007 bis 2009 eine moderate Abwertung
geben, welche im Anschluss bis 2012 wieder wettgemacht werden sollte.
Die Entwicklung der Geldmengenaggregate verlief in den letzten Jahren sehr volatil. Nach einem
R¸ckgang w‰hrend der Russlandkrise hat sich diese zun‰chst stark ausgeweitet. Im Zuge der
globalen Konjunkturabschw‰chung nach 2000 setzte eine stark Wachstumsverlangsamung ein. Trotz
anhaltender monet‰rer Straffung seit Februar 2005 hat sich das Wachstum der Geldmenge seit
Anfang 2005 wieder f¸hlbar beschleunigt. Die Geldmenge M2 erreichte im Januar 2007 eine
Wachstumsrate von 80,5% J/J. Das hohe Wachstum ergibt sich aus den hohen Devisenzufl¸ssen und
der zunehmenden Kreditaufnahme im Ausland. Bis Juli zeigten sich eine leichte Verlangsamung auf
64% J/J.
Geldmenge Geldmengenmultiplikator
120
100
80
60
40
20
0
1997
-20
-40
1998
Geldmenge M2 [% J/J]
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Quelle: Global Insight Quelle: Global Insight
2005
2006
6
5
4
3
2
1
Geldmultiplikator (M2/M0) [in %]
Prognose
0
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Entsprechend dem rapiden Geldmengenwachstum und der hohen Kreditvergabe hat sich der M2-
Multiplikator in den letzten Jahren stark erhˆht. Versch‰rfend wirkt auch die Kreditaufnahme der
Banken im Ausland.
Das Verh‰ltnis des Geldmengenaggregats M2 zu Devisenreserven (M2/R) ist in den vergangenen
Jahren aufgrund des enormen Devisenreservezuflusses zur¸ckgegangen und zeigt damit eine
geringere Krisenwahrscheinlichkeit an. Es kann mit hoher Wahrscheinlichkeit davon ausgegangen
werden, dass der Devisenzufluss in den n‰chsten Jahren anh‰lt bzw. sogar zunimmt, womit die
Bedeutung dieses Gefahrenindikators f¸r die Stabilit‰t des Landes relativiert wird.